规模是个引人注目的话题。基民在挑基金时，往往会觉得：规模越大，越值得信任。基金公司也普遍将扩大资产管理规模作为目标之一（当然，以重视持有人的利益为前提）。
通常来说，大规模资金必须要具备一定经验的基金经理才能hold住。管理大规模基金究竟需要哪些不一般的武艺呢？
对于那些资产规模庞大的基金，尤其在基金经理此前缺乏运作如此庞大资金经验的时候，我们关注的其中一个焦点就是资产规模的膨胀是否影响了基金的业绩。当然此前也有管理人担心资产规模的膨胀而选择主动关闭基金，这让他们在信托责任上赢得投资者的赞赏与加分。
贫穷限制了想象
先来看一个数字：截至2017年末，我国公募基金中，股票型基金和偏股混合类基金的单只平均规模为11.86亿元，其中规模最大的有133亿元。（分类标准：wind普通股票型基金、偏股混合型基金）。
对于普通投资者来说，管理如此大规模的资金，会面临一些我们想象不到的问题。
1. 买卖股票变成一场拉锯战
小资金进入、退出一只股票对股票价格的影响微乎其微，但大规模资金则需承担更多的交易成本——当基金经理想要买一只股票时，由于资金量规模过大，买的时候很容易将股价拉高，从而使得购入成本升高降低了收益。卖出时亦然。因此，大规模资金一般要分批进场、退场，有时这个过程可能耗费数周甚至数月，以尽可能缩小对市场的冲击。
2.不得不配置不熟悉的股票
基金经理不是超人。他们了如指掌的股票，数量并不会太多。但基金经理或出于合同规定，或出于业绩排名的压力，往往需要将仓位加到一定水平之上。当基金规模不断增大，而基金经理心中并没有当前市场适宜投资的股票时，基金经理只好用新涌入的资金买入一些并不是真正认为具有投资价值或根本不熟悉的股票。
3.中小型股票买不到量
当看好一只中小型股票时，小规模资金可以轻易地配置到基金资产的10%，而大基金一方面因为拉高成本的原因，另一方面因为“同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券市值的10%”的规定，无法买到可观的仓位。该股一旦大幅上涨，对于小基金的净值贡献远远大于大基金。
规模是业绩的敌人吗？
因为上述的种种原因，基金规模的扩大对基金经理来说是一个很大的挑战。庞大的资产规模是否会拖累基金业绩呢？
1. 是敌人？
首先，因为上文所说的大规模资金承担更高交易成本的原因，仓位就难以及时调整，导致灵活性比较差。而规模较小的基金“船小好调头”，调仓换股相对灵活。所以规模较大的基金在行业轮动、风格轮动较快的震荡市场中运作的确存在较大劣势。
同时资金量变大可能导致基金的投资策略发生变化，比如，原来一只重仓中小盘的基金，体量扩大之后，为了避免业绩的波动，投资风格可能会趋于保守。 还有一些基金，合同本身就规定其投资范围限制在中小型股票中，当基金规模太大时，情况会更为不利，因为为了规避中小盘股流动性不好的风险，基金经理会采取个股分散、加大选股范围的策略，这又使得基金组合看上去过于分散，面面俱到，类似一个“综合指数基金”，获取超额收益的难度变得更大。
2.也可以是朋友！
规模也并非业绩的绝对敌人。基金也存着规模经济效应的概念，即随着基金规模的增长，基金管理过程中所发生的运营开支占管理费收入的比重会下降，进而降低基金的运营成本。因此在这方面大规模基金更具优势。而且，大规模基金更不容易受到日常申赎的影响。
不仅如此。像2017年以来，市场偏向白马蓝筹行情，而由于蓝筹股盘子大多比较大，基金规模越大可以配置的资金就越多，相应也可以尽可能地分享蓝筹股上涨的收益，因此重仓蓝筹股体量较大的基金，在这一波行情中业绩排名相对不错。不过一旦市场风格发生切换，能否提前做好调仓，就十分考验基金经理的管理能力了。
虽然大规模基金在震荡市中存在劣势，但这不代表小规模基金在这样的市场环境下一定能够如鱼得水，这还有赖于基金经理的投资管理能力。把握住市场的节奏并不是一件容易的事情，基金经理也不可能总是判断正确，如果波段操作的频率过快，却没有与市场风格的轮换节拍吻合，基金业绩将会受到包括交易费用和投资失误的双重打击。
3.还看基金经理管理能力如何
总的来说，基金规模过大到底会否影响到长期业绩，还要看基金经理的投资管理能力，这一因素对长期业绩的影响可能要大于规模的作用。
最后附上巴菲特在伯克希尔股东大会上给想要成为投资冠军的基金经理的第二个忠告：
“管理100万美元和现在我们管理伯克希尔的200亿到500亿美元的投资组合完全不同。如果我和芒格管理的是10万或100万美元，我们将会在很多小盘股中寻找投资机会。在某些情况下小盘股存在着投资机会，时不时甚至会出现非同一般的投资机会。但是我现在想都不会想投资小盘股，因为我们每年都会有120亿到140亿美元的资金进来，我们不得不寻找很大规模的股票投资机会，我们不得不完全忘记我们很年轻时经常使用的投资方法。那时我们工作非常勤奋，在很多石头下面寻找。”
最合适的基金规模有多大
究竟基金什么规模是适宜的？ 海通证券的 《基金挖掘系列报告（四）基金最优规模初探》 报告有一个结论： 普通股票型和偏股混合型基金的最优规模在19.89 亿元到 35.22 亿元之间 。有兴趣的朋友可以去找找这份研报阅读。
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成少教你拽行话
作者 ▏大成基金
第一篇：先“看脸”or“看身材”？
第二篇：What are 宏观策略研究员 talking about？
第三篇：谁最怕入错行？
第四篇：深挖得个金元宝！
第五篇：股林争霸——基本面派、技术派
第六篇：价值派，看什么？
第七篇：成长派，看什么？
第八篇：技术派，看什么？
第九篇：股票估值扫盲
第十篇：那些形形色色的估值指标
第十一篇：止损，到底该不该止？
第十二篇：左侧、右侧一个慢动作
第十三篇：成长股的指标PEG
第十四篇：难到飞起的“择时”
第十五篇：基金经理怎么做风控？——可不能输掉裤衩！
第十六篇：知道这些，你也能假装调研过上市公司！
第十七篇：“喜新厌旧”还是“从一而终”——谈谈换手率
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