尊敬的基金持有人朋友:

大家好。

在上封来信《初夏来临,债市升温》发出后,我收到了不少投资者朋友的回复,很高兴看到有一些朋友已经有了“资产配置”的初步概念。

债券资产是我们进行资产配置时不可缺少的一部分,尤其在今年权益市场持续调整,不确定性较大,同时国际市场环境动荡的情况下,债券资产的配置价值也更加明显,在下面的问答中我将更详细的分析这一原因。

? 近期债市走势分析  

回顾5月份,国内债市处于政策的空窗期,国际市场的震荡不确定性局面延续,避险情绪驱动5月债市整体基调呈现为收益率下行。我们认为这一外部环境的不确定性会是一个较长期的影响因素,仍将制约国内长债收益率上行。进入6月,国内各机构面临中期各项考核指标,可能对债市的资金面产生一定的影响。

债市的后续看法:债市短期或有压力,中长期看好其表现,如果有调整或是布局下半年的好机会。

? 投资者提问解答  

在收集到的问题中,有几位投资者朋友提到了“美债收益率破3%”和“外资持有中国债券占比上升”这两个现象,接下来我来重点解答这两个问题。

Q1:美债收益率破3%,对国内固收市场有什么样的影响?

美债收益率在5月份突破3%以后,近期快速回落至2.8%附近。主要原因是近期中美两大经济体之间的贸易协商引发了全球对于贸易保护主义的担忧,进而导致市场对投资和经济增长的信心受损。同时,意大利政治风波也推动了避险情绪的再次升温。

回到国内债券市场,从国内债市近期的收益率走势来看,利率债窄幅调整——国债、金融债收益率分别下行10-15bp;信用债方面,由于5月份出现多起低评级信用债券信用事件,双重因素导致AAA等高评级信用债收益率也出现下行。从中长期来看,应对国内债市给予积极的态度。

Q2:最近有数据显示,非国内持有中国债券大幅提升,MSCI被动增持资金也有一定幅度的流入股市,请问,随着中国人民币国际化加快,以及美元持续加息等影响,中国长期债券是否有升值可能?基金对长期债券配置是否考虑适当提高比例?

2018年博鳌亚洲论坛年会提出要放宽金融市场准入,央行也因此推出多项金融改革开放的举措。具体来看,监管机构正在积极推动我国债券市场纳入全球主要债券指数。

今年以来,1-5月境外机构累计增持国债2200亿元,境外机构超过国内商业银行成为国债市场第一大增持主体。托管数据方面,境外机构在我国银行间债券市场的托管余额达1.37万亿、在中债登记结算公司的托管余额达1.15万亿。从外资增持的国内债券结构来看,外资现阶段主要配置仍然以国债和金融债为主,两者合计持有比例超过80%,而境外机构增持中国债券也已经连续14个月呈现净增长

国内债市已经经历一年多的去杠杆调整,配置时机逐步到来,而外资选择增持中国债券的行为,也表明他们在逐步布局中国债市。我们中长期看好国内债市的投资机会。

对于追求较稳健收益的投资者而言,我们认为债市今年的确定性较大,债券型基金存在较好的配置价值。

以我管理的长安泓泽纯债基金(A:003731)为例,债性纯正,稳健优势突出,通过严格防范违约风险,主要投资于高评级中长期债券,该基金成立以来收益5.5%,同类排名前10%(40/401),也欢迎投资者朋友多多关注。

(数据来源:wind,长安基金整理,截至日期2018.6.4。同类排名比较基准:wind-海通基金分类-债券型基金-主动债券开放型-纯债债券型。长安泓泽A成立于2016.11.16,2016-2017年净值增长表现为:0.3%、2.8%。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金有风险,投资需谨慎。)

长安基金 方红涛

2018-6-6

风险提示:上述观点仅代表长安基金观点,不构成针对个人的投资建议,也不表明本公司对市场做出任何判断或任何倾向意见。投资人应谨慎投资,并根据风险自担的原则,自行承担投资风险。基金有风险,投资需谨慎。

基金经理 方红涛

硕士,五年以上证券行业从业经历。曾任国联证券股份有限公司场外市场部项目负责人、投资经理,资产管理部固定收益部投资经理、投资主办。现任长安基金管理有限公司长安货币市场证券投资基金长安泓泽纯债债券型证券投资基金长安鑫益增强混合型证券投资基金的基金经理

? 互动提问有礼

各位客官们平时还遇到什么投资问题,或是对近期市场哪些热点希望基金经理解读,均可在本文下方留言,小安会将收集到的问题给到基金经理,并在之后的来信中给大家进行解答。

小安将在留言提问的客官中随机送上故宫系列记事本、金融类经典书籍等精美礼品!

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