今日,一年一度的高考拉开大幕。据统计,今年全国共有975万名高考考生,人数创下近8年高考人数新高,比去年增加了35万人。同时,首批“00后”将正式走上高考舞台,成为高考“主力军”。


 


今日,A股正式开门迎接新经济“独角兽”,符合条件的企业可以向证监会申报IPO或发行CDR(存托凭证)的材料。中国资本市场经过二十多年的发展,也将迎来一场“大考”,这场考试关乎一系列制度改革能否助力新经济的发展,让更多优质企业成为资本市场的“主力军”。



















6月6日深夜,证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》(以下简称“管理办法”)等9份规章及规范性文件,正式拥抱新经济。关于CDR管理办法,证券时报总结了五大看点和投资者最需要了解的15个核心问题,一起来好好学习天天向上。


















五大看点



























看点一:证监会在发布《管理办法》的同时还修改、发布了一系列配套规则。



















证监会此次一共发布了9份文件:


《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》,


修改并发布:


《首次公开发行股票并上市管理办法》


《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》


同时发布:


《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》


《中国证监会科技创新咨询委员会工作规则(试行)》


《公开发行证券的公司信息披露编报规则第23号——试点红筹企业公开发行存托凭证招股说明书内容与格式指引》


《试点红筹企业公开发行存托凭证并上市申请文件》


《保荐创新企业境内发行股票或存托凭证尽职调查工作实施规定》


《公开发行证券的公司信息披露编报规则第22号——创新试点红筹企业财务报告信息特别规定(试行)》

























看点二:严格控制试点企业家数和筹资数量,发行时机和发行节奏。



















证监会表示,将严格掌握试点企业家数和筹资数量,合理安排发行时机和发行节奏。同时,要求发行人及其主承销商根据企业各自情况,科学设计发行方案,对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和约束机制,促进专业机构投资者积极参与、审慎报价。

























看点三:设定了严格的试点企业选取标准和选取机制。



















证监会表示,拟参与试点的创新企业,经具有经验的保荐机构本着勤勉尽责的原则,全面、审慎核查后,认为完全符合试点标准、发行条件和各项信息披露要求的,可以向证监会提出纳入试点和公开发行股票或存托凭证的申请。证监会将按照依法、全面、从严监管的要求,督促企业和中介机构对投资者切实负责,并严格按照法律法规,强化试点企业上市后的持续监管。

























看点四:管理办法内容与征求意见稿相比未出现太大修改。



















CDR相关办法此前已经历了一个月的征求意见期。对比来看,本次办法的内容与征求意见稿相比,内容未出现太大修改,仅在局部有小幅变动。

























看点五:自6月7日起符合条件的企业可以向证监会正式申请发行。



















这些文件都是自公布之日起施行,也就是说立刻生效,有发行CDR需求的企业马上就可以按照这些办法正式申请发行了。




















投资者最需要了解的15个核心问题



























1、什么是CDR? 














答:三个条件:


1. 存托人签发


2. 以境外证券为基础在中国境内发行


3. 代表境外基础证券权益


随便举个例子:招商证券在A股发行的以百度美股为基础的存托凭证。在这里,招商证券是存托人,百度的美股是基础证券。






















2、去哪买?














答:即存托人有哪些:


1、中登公司及其子公司


2、经批准的商业银行


3、券商


需要注意的是,存托人不得自行买卖其签发的存托凭证,不得兼任该存托凭证的保荐人。CDR也要像新股一样提交申请,证监会发行审核委员会进行审核。






















3、怎么买? 














答:总体考虑是比照A股交易方式。


这样有利于保证交易制度基本稳定,投资者交易习惯不发生重大改变,技术系统无需做大的调整,确保交易平稳,严守不发生系统性风险的底线。






















4、谁都能买吗?














答:证监会未对参与试点的投资者门槛作出规定,仅从投资者保护角度对投资者适当性作出要求,具体等交易所在业务规则中予以明确。






















5、价格怎么定?














答:发行价和估值由专业机构投资者在充分询价的基础上确定。






















6、上的都是独角兽?














答:总体上看,门槛高于市场口语化说法的所谓“独角兽”企业标准。






















7、试点的都是挑出来的,闭着眼睛买?














答:错。监管部门不背书,不对企业的质量、投资价值、投资者收益等做出判断,还是得靠投资者自身判断。






















8、会不会对A股资金面造成压力?














答:中金公司测算,如果30%-50%的“独角兽”及四新类海外中资股在未来3-5年内陆续在内地上市,粗略估算新增融资需求每年在1000亿-3000亿元左右。约占当前A股总市值的0.3%-0.6%,对二级市场冲击不大。发行时也会把握好试点的数量和节奏,平稳有序地开展试点工作,不会一哄而上。






















9、买这个存托凭证的收益不如直接买美股、港股吧?














答:是一样的。会保障两者权益相当,不得存在跨境歧视。但在投票权上可能有差异,即“同股不同权”,具体怎么样,公司招股说明书上会写清楚。






















10、对哪些公司利好?














答:新规迎BATJ等巨头们回归,以及其他新经济独角兽企业们上市,一轮科技股浪潮或将展开,包括互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等。






















11、哪些公司可以发CDR?














答:基本条件包括持续经营三年以上、最近三年内实控人未变更、公司三年内无重大违法行为、董监高近期无重大违法失信记录等,最终入选的公司肯定会远远高于这些标准,首批公司可能是BATJ小米这种级别的。




《若干意见》规定的试点企业选取标准包括:
















定位










1、符合国家战略


2、掌握核心技术


3、市场认可度高














行业










互联网、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业














规模










1、已在境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿元人民币;


2、尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同业竞争中处于相对优势地位。














评判标准










商业模式、发展战略、研发投入、新产品产出、创新能力、技术壁垒、团队竞争力、行业地位、社会影响、行业发展趋势、企业成长性、预估市值














(注明:红筹企业是指注册地在境外,主要经营活动在境内的企业。)






















12、可以通过发CDR在A股重组上市吗?














答:不能。






















13、信披怎么看?














答:境外证券的信披需同步披露在A股,且“就高不就低”,就是境外要求披露的,A股也要披露;境外不要求披露,达到A股披露要求的,需在A股披露。在A股的披露语言为中文,不用担心看不懂。






















14、会有退市情形吗?














答:存托凭证暂停、终止上市的情形和程序,由证券交易所业务规则规定。






















15、万一它违法怎么办?毕竟漂洋过海的。














答:证监会已同61个国家和地区的证券期货监管机构签署了67份双边监管合作谅解备忘录。












































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