君不能学哥舒,横行青海夜带刀,西屠石堡取紫袍。

这句诗,出自李白的“超级牢骚”《答王十二寒夜独酌有怀》。说的是唐代将领哥舒翰,以数万人牺牲为代价,拿下500名吐蕃军镇守的石堡城(在今天青海省湟源县)的故事。惨胜挽回了唐玄宗的面子,所以哥舒翰被赐予三品以上官员才能穿的“紫袍”。

“一将功成万骨枯”,石堡城之战是最好的注脚。

今天,“一将功成万骨枯”的故事在大A股上演了。

被称为“光速过会”、“光速上市”的“富士康工业互联网”(简称“工业富联”,代码601138)正式挂牌,毫无悬念地以上涨44%封住了新股的涨停板。

这样,“工业富联”的市值就达到了3900多亿元,一举超过了定增前装死的“三六零”,以及“海康威视”,成为A股市场的第一科技股。

此外“工业富联”还成为市值排名第11的A股(不计H股)。如果不出意外,还有几个10%的标准涨停板等着它,最终市值有望杀到“中国银行”、“中国平安”的水平,甚至有媒体扬言说要超过茅台,成为“万亿股”。

A股历来诡异,所以“工业富联”的市值到底能冲高多少,我说不清。但有一点是肯定是:独角兽或着BAT们回归A股发行的CDR(存托凭证)市值越高、融资越多、越受追捧,A股面临的资金压力越大,大跌的可能性越大。

今天“工业富联”的上市,就引爆了A股的新一轮调整。到6月8日中午收市,上证指数下跌了39点。

为什么大盘会跌?因为支撑“工业富联”这类科技企业,需要的资金太多了!

假设一下,如果腾讯、阿里完全回归,考虑到A股估值偏高,仅这两家就能产生出超过10万亿的市值,这是多么可怕的局面。

当然,国家不会允许海外上市的科技股全部采用“三六零”的方式,“连根拔式”的回归A股。主要原因,也是担心A股会被砸趴下。所以,只能分批、分阶段通过CDR的方式局部回归。

但即便如此,还有大量类似“工业富联”的这类独角兽,会集中在A股上市。比如蚂蚁金服,今天上午刚刚宣布完成了新一轮140亿美元的融资,估值或将达到1500亿美元,如果在A股上市,将又是一个万亿市值的股票。

毫无疑问,今年是A股的“独角兽年”、“科技股年”,6月6日夜证监会一口气出台了9个文件,还在当天批准了6个CDR公募基金,就是一个最好的说明。

我有一个判断:3年之后,IPO注册制必将推出。原因很简单,随着股市大扩容时代的到来,新股越来越多。而新股获得流通权是分阶段的,最迟也将在3年后实现理论上的全流通。当然,超过5%的大股东流通,还有一些限制条款。但大扩容给市场带来的资金压力越来越大,是确定无疑的。

所以,即便3年后官方仍然不实施IPO注册制,但市场估值水平也将逐步跟注册制对接。

换句话说:未来几年股市的基本趋势将是下跌的。

而给“独角兽”开辟上市绿色通道和让BAT们回归,都是为了掩护这个趋势性下跌的。或者说,掩护股市逐步走向注册制的。

为什么用“独角兽”和BAT们的CDR来掩护?因为它们有实际增长,有概念。也就是说,里面真的有赚钱机会(当然亏钱恐怕还是主要的)。这就像在入夜时分放礼花一样,可以让人们感到很HIGH,但夜终归是要来的。

既然如此,官方为什么还要这样做?

原因很简单,所有人民币计价的资产都存在泡沫。中国不可能捧着几个泡沫实现经济转型,必须要找到一个突破口。股市被选中了,因为它代表直接融资,间接融资已经玩到头了,中国企业杠杆率全球几乎最高,没有加的空间了。用楼市刺激经济,也不能总玩,总玩会死人。而且还要留着“楼市”这瓶速效救心丸,以备不时之需。

从股市率先突围,官方想了很多年了。2015年就是一次,但失败了。那是一次“杠杆+政策”的牛市,希望通过牛市来迎接注册制,完全搞错了方向,因为最后的估值悬崖无法对接,必然跳水!

用独角兽和科技企业CDR的方式,可以实现股市突围吗?是有可能的。但希望管理层接受一个重要观点:牛市无法实现注册制改革,只有熊市才可以,不断推高估值是危险的。当然,还要有完备的立法,以及强力的反腐败措施来辅助。

结论:

中国股市大扩容时代必须到来,正在到来。独角兽上市、BAT们发CDR,是为了给大扩容带来合法性,是给A股来冲喜的,也是给A股添彩的。但大扩容是实质,率先在股市突破“资产泡沫”的包围是实质,推动经济转型是实质。科技股带来了新的投资机会,官方也会鼓励出现一波反弹行情,但市场深知资金压力越来越大,不向下挖掘,很难做出盈利空间。

总之,A股的机会来了,A股的更大风险也来了。这是专业投资者的盛宴,也是普通投资者的危险时刻!

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