作者：左岸右明
“独角兽”正在全中国刷屏！
起因：南方、华夏、易方达、嘉实、汇添富、招商六大基金公司齐齐上报“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金”
最最关键词：战略配售
据悉，所谓的战略配售基金作为创新项目，将为独角兽回归A股服务，主要投CDR以及境内独角兽企业IPO。
我们先搞清楚以下几个问题
问题一：究竟何谓CDR？
CDR，即中国存托凭证（Chinese Depository Receipt），是指在境外（包括中国香港）上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从面实现股票的异地买卖。
简单来说，以前如果我们想买马爸爸的阿里巴巴的股票，需要将我们的手上的人民币换成美元，然后再到境外的交易市场去购买；未来，如果阿里巴巴发行了CDR，那么我们就可以在境内拿着我们手上的人民币在境内的交易市场去购买阿里巴巴的CDR，从而达到持有阿里巴巴股票的目的。
问题二：CDR对境外上市独角兽企业回归A股的好处
独角兽企业回归A股早已不是新鲜的话题了，为什么突然会如此重磅出现呢？
A股市场其实也已有成功案例。360，对，没错，就我们最熟悉的手机安全卫士，于2018年2月28日通过重组江南嘉捷，正式回归A股，但这个过程经历了回收股权实现私有化退市，拆VIE架构后，回到境内实现借壳上市。期间长长短短，一共历时3年之久，光在回购股票上的花费就高达90亿美元以上。这个时间虽不算长，但也绝不算短。
如果实现了CDR方式的回归，将从时间、流程及成本上将大大得到改善，对于境外上市的独角兽的回归进程加速起到催化作用。
问题三：何谓战略配售？
我们以“工业富联”（富士通）IPO为例，以下内容节选自公司公告
简单将公开数据进行整理：
打新股大家比较熟悉的是网上发行（个人客户在证券公司进行新股申购），另外的网下配售新股一般是机构客户以及大额资金的客户使用较多（市场上有部分公募基金也会参与网下配售新股的方式来增强基金的收益来源）
自2014年后，本次工业富联（富士康）的IPO再次重启战略配售。
本次配售特点：
1、本次战略配售结果看到是央企和国企牵头，BAT（百度、阿里、腾讯）跟进；
2、战略配售投资者的锁定期采用了结构化的安排，分别为12个月、18个月、36个月以及48个月。部分投资者为体现与公司的战略合作意向自愿延长其股份锁定期；
3、战略配售比例达30%。
最让大家在意的应该就是锁定期了，个人认为，这是一种重要的投资逻辑转变。
以往打新股更多的是赚“股价的钱”（打中了新股几个涨停板以后就会卖出）；但引入战略配售后，将机构投资者的目光转移到了赚“公司业绩增长的钱”；同时，扩大了投资者的范围，让有实力的以及更代表广泛公众利益的机构参与，减少了对市场资金的需求；通过战略配售引入长期的战略合作伙伴，特别行业上下游相关的核心合作伙伴，将更加促进公司业务的良好发展；公司通过设定较长的锁定期降低市场的波动，减少了发行对市场的冲击。
问题四：战略配售基金到底赚的是哪块钱？
目前看来，6家公司的产品只干两件事儿：独角兽打新，不打新的钱就用来买买债券（个人认为拿票息的可能性比较大）
问题五：战略配售基金风险在哪里？
说实话，此类基金在一定程度上是有机会享受到政策红利的，当然也存在一定的不确定性因素
1、CDR或境内上市IPO进程不及预期：产品的收益没了来源，自然会影响最终的蛋糕（个人认为：目前政策利好，中短看可能性并不高）；
2、CDR的估值问题：目前看来美股并不便宜，部分在美股上市的公司身价自然也水涨船高，未来是否会出现估值的回调，也将影响该类基金的收益情况（个人认为：短期来看确实有此类风险，但市场就是这样，再贵的东西只要大家觉得他好还是会有买，只要买得人多了，就不会觉得他贵）；
3、锁定期：战略配售确实是可以拿到独角兽的股份的，但锁定期如果股价或市场出现大幅波动将无法进入减持；
4、基金规模：能参与到打新的资金其实有限，如果规模太大可能会摊薄打新收益；
5、封闭期：基金采用了3年的封闭LOF的方式，每6个月受限申购（我的理解是：每6个月基金会看情况，如果需要资金的话，则会开放一部分申购额度；如果不需要资金的话，这类基金将既不能申购也不能赎回）。
这里有小伙伴肯定要反驳了，LOF我可以二级上交易啊。这话没错，但个人认为二级市场的LOF一定会是折价。今年的兴全合宜最高时折价达九成，个人认为以此作为流动方式的可能并不理性，也不划算。
问题六：战略基金的配置机会有哪些？
1、目前看来，独角兽基金由证监会主导，在制度上享有一定红利，该类投资顺势而为，存在一定的市场机会；
2、打新新模式：参加过打新的小散们肯定都知道，这年头中签真的是难于上青天。战略配售基金在一定程度上弥补我们投资的空白，以资产配置的角度看来进行配置是完全可行的。
3、封闭期：封闭期在很多人眼里可能是一件坏事儿，但在一个价值投资的眼中看来，封闭期反而是一种投资纪律。3年的锁定期其实在一定程度更利于机构拿到质地更好的公司的股份。有哪一家优质公司不希望可以拿到长期资金呢？
问题七：六家公司同时发？我买哪一家公司的呢？
都一样，个人认为在战略配售这个角度看来，大概率6家公司是排队吃果果或者是平均分配，无分大小，不分内外。
但每款基金均有50万的认购封顶上线。土豪们如果配置的话，可以集齐6颗龙球，用300万直接满额认购。
总得来说，战略配售基金还是有配置价值的，毕竟独角兽基金作为一种创新型的品种，给普通投资者提供了参与CDR投资渠道。但需提示，再好喝的酒也不能贪杯！如果资金量大的投资者可以将资金拆分在不同基金公司的同类产品上，获得一个市场平均收益水平。对于爱打新股，爱买短期理财的客户也不失为一种新的投资方式，值得尝试。
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