编者注：6月14日，2018年俄罗斯世界杯即将开幕，未来一个月，必将吸引全球全球目光。作为最吸金的体育赛事，华盛学院从投资角度出发，带您梳理世界杯—体育用品主题投资脉络。
2018俄罗斯世界杯足球赛举办将于6月14日至7月15日举办，运动品牌当仁不让纷纷亮相。阿迪达斯是唯一一家世界杯官方赞助商，并且赞助了12支球队，耐克也赞助了10只球队。借着世界杯引发一波运动热情的时机，那么应该如何看体育用品行业的投资机会呢？
港美股体育用品板块一览
来源：华盛证券 根据公开信息整理
美国的体育用品市场中，竞争格局已比较稳定 ，TOP 3 基本被耐克、阿迪达斯和新秀安德玛包揽。
下文主要讨论耐克、阿迪达斯、安德玛三家龙头品牌商的表现：
耐克
行情来源：华盛证券
耐克曾借助乔丹的个人魅力坐上了体育服饰的世界头把交椅，但集团近年来业绩却陷入低增长状态。
展望未来，耐克也将采取措施扭转业绩颓势，据悉耐克集团新的"消费者直接攻势"策略将会精简产品的零售渠道，将从以前的与33000家零售商进行合作削减至40家。
此外，耐克还在不断寻求新的业绩增长点。今年妇女节前夕，耐克推出了专门针对女性市场的品牌Nike Unlaced，预计Nike Unlaced的推出有望成为耐克新的增长点。
阿迪达斯
纵观阿迪达斯的发展历程可以感受到浓厚的传奇色彩，在上世纪80年代公司错失乔丹也错失行业老大地位之后，便开启了长达数十年的“救赎”之路。
直到2002年，阿迪达斯看到人们在日常休闲生活中穿戴运动产品的趋势，决定把产品分为运动表现与运动经典两大系列。成为将运动元素融入潮流生活方式的品牌，才重新开启了长达10年的稳步发展期。
阿迪达斯坚持高品质创新型发展战略，专业运动+时尚潮流，前沿科技+数字化打造龙头。阿迪达斯在德国巴伐利亚的快速工厂（SpeedFactory），用机器人及3D打印生产运动鞋，一年可产五十万双。不仅可以降低成本，还能最大限度的压缩生产周期以应对需求的变化。这两年的势头很猛，不仅在大中华地区动辄20%-30%的高增长率，还在北美市场销售超越耐克。
安德玛
来源：华盛证券
安德玛出道自带“专业性”标签，创始人和雇员也多为运动员出身，品牌始终坚持自己独有的、极具辨识度的设计风格，坚持专业定位，创新驱动发展，终成高端专业运动装备代名词。
北美市场是安德玛发展的核心市场，业绩最佳时期曾一度超越阿迪达斯成为美国第二大运动品牌，但随着增量降价扩大规模，UA的设计创新没能跟上高速扩张的步伐，个性化的品牌优势开始受到挑战。
北美市场的失利或将让安德玛更加重视起中国市场。2018年一季度该品牌结束了之前批发客户和北美市场营收不佳的表现，但在国际品牌夹击、国产品牌崛起的双重因素下，安德玛想做好中国市场也并不容易。
数据分析
从收入端看，阿迪达斯的表现超过了耐克和安德玛，其中一个原因是，消费者目前更偏爱休闲时尚服装和鞋类。这就是为什么阿迪达斯和露露柠檬在过去几年表现良好，而耐克和安德玛则一直还在困境中挣扎。
来源：华盛证券 根据公开信息整理
随着北美零售市场气氛低迷，品牌商纷纷发力海外市场，尤其是仅次于美国的第二大低于用品市场——中国。以市值过三千亿港币的Nike和Adidas为例：目前大中华区的销售成为公司成长引擎，Nike占比12%，Adidas占比18%。由于北美的零售市场疲软，两家公司大中华区的EBIT Margin都是远高于北美市场。
而安德玛在中国市场明显落后于其他品牌，截至2018年5月2日，安德玛在华市场的线下专卖店仅为223家。而与之形成鲜明对比的是，阿迪达斯官网上显示的在华门店数量超过1万家，国产品牌安踏也有超过1万家线下店。
小结
随着北美零售市场的持续疲弱，以及销售品类中的鞋类产品前景远比服装类产品乐观，因此安德玛能否翻盘还需观察。
而耐克和阿迪达斯两家公司的业务模式非常相似，随着阿迪达斯在北美重要市场的不断壮大，他们之间盈利能力的差距将缩小。过去几年里，阿迪达斯在中低收入阶段的销售量已经有所增长，而耐克公司的增长速度却一直处于低位。相信，阿迪达斯才是更好的选择。
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