对着K线图，做一道思考题：如果花30亿在A点定增进场，在B点解禁。什么时候卖出能不亏钱？
不用思考了，这道题确实不好做。
大概，当初参与定增的基金经理们也无数次思考过这个问题，虽然他们定增的价格较A点的收盘价有折扣。
这是一张真实的K线图，不是面包君杜撰的。来自著名的老牌热门公司、“独角兽”，A股上市公司——机器人（300024.SZ）。
独角兽的封号不是别人给的，是上市公司在深交所的投资者互动平台上自己说的。有图为证：
2018年4月10日，机器人在深交所“互动易”上回答投资者提问时说“公司属于机器人领域的独角兽企业，得到行业和客户的广泛认可，公司会居安思危围绕发展目标和战略砥砺前进，感谢您对公司的支持。”
30亿定增进场也不是面包君杜撰的。2015年11月机器人定向增发募集资金约30亿元，5家机构慷慨解囊，其中包括4家基金公司。
其中至少有三家机构，截止今年3月底，仍然没有卖出股票。想与独角兽共舞，却惨遭高位套牢，情何以堪？今天就来讲讲这个故事的来龙去脉。
独角兽不是你想跟，想跟就能跟。
基金组团追热点，30亿定增套牢在高位？
机器人，代码300024，全称沈阳新松机器人自动化股份有限公司。成立于2000年，主要从事机器人与数字化工厂相关业务，2009年10月在创业板上市。
2014年8月底，公司披露了定增30亿元的募资计划，随后公司股价节节攀升，大牛市期间，总市值一度突破800亿元。2015年6月，股灾爆发，公司股价重挫，总市值在2015年9月一度跌至350亿元以下。
但是，这笔巨额定增并没有因为股灾而流产。2015年11月，定增完成，5家机构参与，合计出资约30亿认购股票，认购价为55.20元/股。
2015年11月18日发布的非公开发行A股股票发行情况报告书中，显示最终确定的发行对象及其获得配售的情况如下：
参与此次定增的5家机构包括：沈阳恒信投资管理有限公司、东方基金管理有限责任公司、易方达基金管理有限公司、财通基金管理有限公司及珠海植通投资中心(有限合伙)。五家机构平均出资约6亿元，获配金额最高的是财通基金，出资约7.17亿；最少的是珠海植通投资中心，金额约4.8亿。
定增股份登记在2015年11月11日完成。尽管从定增预案发布到最终完成股份登记期间经历了股灾，但在完成股份登记的当日，五家机构实际上是有浮盈的。2015年11月11日，机器人收盘价85.99元，比55.2元的认购价高出30多元。
但浮盈只是浮云。这次定增股份的解禁日期为2016年11月21日，以解禁当日收盘价计算，这批当初花费30亿定增的股票总市值，只剩28.28亿元，不考虑分红，5家机构已经出现浮亏。股价走势图参见本文开头。
翻查后来机器人的定期报告：2018年一季报中，当初参与定增的5家机构有三家仍位列前十大股东，持股比例未变。分别为：沈阳盛京金控投资集团有限公司（原沈阳恒信投资管理有限公司） 、东方基金及珠海植通投资中心(有限合伙) ，以下为三家机构截止2018年一季度的持股情况：
这意味着，截止2018年3月底这三家机构都没有卖出。按照持股市值计算，截止2018年3月底，如果不考虑分红，三家机构合计浮亏约2.8亿元。
今年3月底至今，机器人股价下跌9.64%，如果三家还没有卖出，浮亏将进一步扩大。
悬疑在于，参与定增的另外两家基金公司到底是赚是亏？有没有清仓？
而关于这两家机构，还有另一段谜一般的故事，早在2015年底，定增股份还没有解禁的时候，这两家公司就已经从公司十大股东名单中“消失”了。
十大股东之谜：花了13亿，怎么连个镜头都不给？
定增报告书显示，此次新增股份已在2015 年 11 月 11 日登记完成。然而在同一份报告书中，公司在披露发行后公司前十大股东持股情况时，五家定增机构中的两家却莫名“消失”了。相关截图如下：
如图，当时机器人第十大股东沈阳市火炬高新技术产业开发中心持有不足1000万股，而此次参与定增的易方达和财通基金持股数量均超过1000万股，却都没有出现在前十大股东中。
更让人费解的是，五家参与定增的机构中，获配股数排名第三的沈阳恒信位列公司第九大股东。而获配股数最多的财通基金竟然没有出现在前十大股东名单中。
接着，在公司2015年年报中，由于其他股东股份变动，连在定增中获配股数最少的珠海直通这次都进了前十大股东，但“失踪”的两家机构却仍不见踪影，公司也依然未作说明。截图如下：
2016年11月，5家定增机构同时解禁，这次，“消失”了一年之久的两家机构终于露面了。
这次闪现过后，两家机构在上市公司的定期报告中再次“神隐”。
截止2018年3月31日，公司2018年一季报显示， 另三家定增机构仍在前十大股东之列，且持股比例均自定增以来无变动。
总结一下：两家被“隐形”的机构，2015年底至2016年11月20日，持股数量均超过公司公告的第10大股东。但在这期间，机器人发布的定期报告中，披露前十大股东名单时，均无这两家机构的名字。
机器人是否涉嫌信披违规？还是有其他未知的原因？
姑且不说信披是否违规，定增是否赚钱。两家机构合计出资超过13亿元参与定增，竟然却换不来一个“镜头”，不知作何感想？
时间再拉回到故事的起点，2015年定增计划进展期间，上市公司董事的家属在高位大幅减持，却仍然没有动摇机构们定增入场的决心。机构的心是不是有点太大了？
定增前数月：董监高套现1亿多
时间退到机构进场之前，公司董事在高位精准减持。再重温一下K线图：
交易所披露的交易数据显示：2015年6月2日-3日，也是公司股价位于历史高位附近，公司一位董事的亲属先后2次减持了合计93.72万股公司股份，参考减持金额合计约1.23亿元。两次减持均价分别为124.99元/股和133.89元/股，远高于后来机构定增的55.2元/股。
随后，股灾爆发，股价大跌，公司董监高有几次增持，但累计金额不到800万元，远低于此前董事家属减持套现的金额。
不知道5家机构当初参与定增的时候，有没有翻查交易所公开披露的董监高减持记录？接着再来看一看当时30亿定增项目的募投进展情况。
募投项目进展缓慢，上市公司经营性现金流持续为负
2018年一季报中，公司对募投项目最新进展情况披露如下：
将近两年半的时间过去了，除了补充流动资金外，公司其它4个募投项目的进度均在50%以下。但当初定增时，公司是这么说的：
按照计划，公司全部募投项目如今本该已经投产了，但事实是，一个都没建完。
那么，公司近年来的业绩又如何？直接看图。
自2013-2017年，公司营收13.19亿上升至24.55亿，累计增长了86.13%，归母净利润从2.5亿上升至4.32亿，累计增长72.80%，略低于营收增速。
值得注意的是经营性现金流。公司经营性净现金流与营收及净利润自2014年起走势背离，在2015年转为净流出1.19亿元之后，2016及2017年流出规模不断扩大，两年又分别流出1.57亿和3.86亿。五年来，公司归母净利润合计约18.14亿，但经营性现金却累计净流出约5.97亿。当前，仅2018年一季度，公司经营性现金已净流出3.17亿。
所以说，独角兽真的都那么美丽么？
2018年，一大波独角兽正在快步奔向大A股。六大带有“独角兽”战略配售概念的基金火热发售，当初参与机器人定增的易方达这次也光荣入选。
上次出了这么多钱，连十大股东名单中露脸的机会都没拿到。这次会不一样吗？(GCH/JW)
本文作者：面包财经
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