老罗话指数：定投止盈法可以随便选择吗？

定投是一个长期不断投入的过程，考验耐力的同时，也考验投资者的智慧，定投不只有“傻傻的买”，还要“聪明的卖”！

试想一下，当你苦苦熬过凄凄惨惨的熊市，挺过提心吊胆的震荡市场，终于迎来股市的春天，然而没有及时止盈，收益也只是昙花一现，那岂不是要捶胸顿足，追悔莫及！

所以，聪明的投资者都会更加关注止盈，学习各种定投止盈法，但你是否问过自己：这么多的止赢方法可以随便选择吗？

估值止盈法

常用的估值指标一般包括PE、PB等，以市盈率PE为例，证券市场的行情走势与PE密切相关，牛市的PE普遍较高，而熊市较低，如果市场估值过高，或者已经接近历史高点，那么股市很有可能发生转折，下图为中证500指数点位及PE估值。

可以看到，历史上2007、2009和2015年的三波大牛市中，中证500的PE均呈现有规律的上涨和下跌，并且都达到了80多的位置，按照历史规律，在下一波大牛市到来的时候，PE有很大的可能会上涨到之前的高点，因此我们可以设置三个止盈标准：当大盘在上升到PE分别为70、80、90时赎回基金，不考虑红利收益再投，分别测算从2007年初至2015年底的定投累计收益率。

目前来看，PE=80是最优的止盈点，在PE=70止盈，退出市场过早，收益甚至还不如不止盈；但是，PE=90又会因标准太高，而错过两次牛市高点，收益更是不尽如意。

所以，要想选择合适的估值止盈点，需要了解指数历史估值的涨跌范围，并且估值在波动的行情中具有周期性的规律，但是所有的指数估值都是有规律可循的吗？我们接着看！

很明显的，沪深300指数的PE虽然仍跟随市场呈现周期性的涨跌，但PE峰值逐次降低，从50左右跌落到20附近，将估值止盈法应用到这类指数很有可能会失效！我们来测算一下！

可以看到，在PE=20时可以获得最高的收益，也就是说，在无法预测第三次牛市PE会降低到20附近的情况下，如果按照前两波牛市PE的波动区间来设置止盈点，不仅会错失61.5%%的收益，还有可能不如不设止盈点的定投！

估值止盈法具有局限性，投资者应谨慎选择！

局限一

估值止盈法并不适用于所有指数，确切来说，只有当指数的估值指标（PE,PB等）具有十分明显的周期性规律，并且牛市估值可预测的情况下，估值止盈才能发挥最大的效果。

局限二

市盈率PE受价格P和每股盈余EPS影响，所以当EPS涨幅高于P时，便会出现估值整体下降的情况，上例中的沪深300在2015年牛市高点的PE也只有19左右，这是因为指数成份公司的盈利增速要高于市场的整体判断。因此，估值止盈点的确定难度更高，需要将公司未来的经营状况、行业成长空间等因素考虑进来。

中证100，中证800以及创业板指数为例，牛市估值都不像中证500那样比较容易预测，所以都不太适合估值止盈法。

目标收益率法

该方法理解起来十分简单，就是确定一个目标的定投收益率后，一旦达到该标准就止盈。沪深300指数不适合用估值止盈法，那么目标收益率法呢？用数据说话：

三轮牛市中沪深300收盘价的最高涨幅分别为174.94%，84.71%和149.69%，简单看来，第二次的牛市涨幅比其它两次要低一倍甚至不止。

从表中不难看出，随着止盈点收益率的升高，定投的累计收益也随之增加，具有一定的规律，更方便投资者设定目标收益率。

并且，止盈收益率可以根据机会成本（最小目标收益率）、指数点位的高低来设定，不确定因素较小，当估值止盈法失效时，目标收益率法则会是更加可靠的方法。

目标收益率法简单、易行，但也面临着定投时间长，目标收益迟迟达不到的风险，如果收益率设定偏低，同样也会错失牛市的潜在收益。

市场情绪法

上面的两种方法都想通过既定的标准来排除投资情绪的影响，严格要求自己坚持定投，适时止盈。但投资者往往会忽略明显的“市场情绪”，其实这也是非常有用的一种止盈信号。

除了“逆市而行”的个例外，市场情绪止盈法一般不会受限。而且市场情绪更容易观察：当你发现身边邻里、亲戚朋友都在谈论股票，人人都高喊“赚钱啦”，市场情绪空前高涨，这其实就是非常明显的“止盈信号”了，说明市场已经到了相对高位；同时，各类指标其实也明确指示着市场的变化，从换手率、新基金发行量、股票开户数、融资余额等等各方面的指标都在一定程度上反映市场是否过热。

SUMMARY

所以，单单依靠一种止盈方法是有风险的，更不要盲目的认为设好止盈点后就可以高枕无忧，坐享收成了，往往越是简单的策略越容易忽略重要的行情变化因素，一般来讲：

估值止盈法更加适合估值的历史走势有规律，未来估值高点容易预测的指数；

目标收益率止盈法适用于对自己的目标收益、风险偏好有清楚认识的投资者；

市场情绪法更适合作为辅助方法，“强迫”投资者多关注市场，弥补前两种定量止盈方法的局限

投资者在坚持定投的同时，也要了解自己定投的产品，多多观察其点位和各项指标，从而判断其更加适合哪种止盈方法。并且，不要奢求能够卖在最高点，任何一种理财方式都不能让人一夜暴富，只有不断坚持，聪明地退市，才能成为赢家。

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