事件
6月11日，中汽协发布2018年5月份汽车产销数据。新能源汽车部分，5月份产销量分别为10.2万辆和9.6万辆，同比增长分别为85.6%和125.6%。1-5月，新能源汽车累计产销均完成32.8万辆水平，同比去年分别增长122.9%和141.6%。其中纯电动汽车产销均完成25万辆，同比分别增长105.1%和124.7%；插混汽车产销分别完成7.9万辆和7.8万辆，相比去年同期分别增长207.3%和218.4%。
全球新能源汽车市场群雄并起，中国市场全球第一
特斯拉掀起全球新能源汽车热潮，然而传统车企巨头亦纷纷推出热款竞品以抢滩新能源车市场。中国政府以坚决的鼓励政策大力发展新能源汽车以实现换道超车，已经初具成效，2014年以来中国新能源车在全球占比迅速攀升，仅三年时间从份额不到10%提升至44.39%，成为全球第一大新能源汽车产销国
政策端：有的放矢，国家意志助推产业升级
引导转型，提高补贴标准指明转型方向，质和量两手抓都要硬。今年2月补贴新政推出，全年提升技术门槛，并设置过渡期至6月11日，新政对各类车型的补贴都提出了更高的要求，对于乘用车，技术要求主要为电池包能量密度，门槛从 95Wh/kg提升至105Wh/kg，但105 ~120Wh/kg 对应补贴调整系数仅为0.6，对 120~140Wh/kg 系数为1且对140Wh~160Wh/kg 和160Wh/kg 以上对应系数分别为1.1和1.2倍。除去对技术门槛的提高，新政同时降低了过去同等续航里程标准的补贴力度。如：对乘用车续航150-200km车型新政为1.5万，过渡期补贴2.5万。我们认为，提高技术门槛，有利于敦促各企业加大技术研发力度，引导产业升级，为企业转型制定目标和方向；同时降低同等补贴力度，将剔除企业的惰性，不断完善成本管理，加大同等级别新能源汽车新车型的投放，以促进规模化生产降低相应的生产成本，从质和量上推进国家新能源战略的稳步实施。
政策推动下中国市场还有巨大空间
在产业政策的引导推动与行业趋势的引领下，国内各大主流车企已经陆续公布了宏大的新能源战略规划。根据2020年各大车企规划目标，未来几年新能源销量每年将实现翻番式增长.
现状与供给：产品结构上移明显，存在消费崛起基础
18年有望成为个人消费崛起的元年。2017年国内新能源乘用车销量突破55万辆，同比增速超70%，是全球最大的新能源乘用车市场，占全球销量的47%。2018年1-4月国内新能源乘用车销量突破19万辆，同比增速超140%。随着各国禁售燃油车计划逐渐提上日程，汽车电动化趋势明朗，过往中国新能源汽车主要靠政策和补贴拉动，而随着补贴持续退坡和双积分政策正式开始实行，行业发展的驱动力进一步升级，政府不再满足于靠政策推动的量，而是迫使车企深入消费端，推出更好的产品，我们认为18年随着补贴持续退坡和双积分政策实行，车企已经开始寻求产品端的突破，下半年极具竞争力的几款产品有望放量，18有望成为个人消费崛起元年。
投资建议
下游：中长期而言，新能源汽车大趋势不可逆转，推荐布局较早具备技术优势的上汽集团 （600104）、吉利汽车（00175），建议关注比亚迪（002594）；短期来看，目前市场对于6月份过渡期之后销量能否蓄力有些担忧，我们认为6月由于A00产品换代短期或受到一定影响，但是放大到下半年来看总体销量有望实现平稳过渡，一方面在于大部分主力A00不停产，而是通过提高单车带电量提升续航或者车型升级到A0级别等方式提升产品结构；另一方面A-B级车才是下半年的主战场，过渡期之后高续航车型补贴不降反升，大幅提升盈利能力，同时下半年主要新车型集中在该区间，有几款极具竞争力车型（如光之翼、唐二代）有望引爆消费市场。
中游：下半年车企为提升续航，一方面提升能量密度，一方面提升单车带电量，对于电池厂，虽然有价格压力，但受益单车带电量提升，电池出货量增速或高于销量增速，18年仍旧是洗牌期，同时有技术+规模优势的企业仍有非常大优势，未来行业集中度将进一步提升，电池推荐宁德时代、建议关注比亚迪，另外下半年高镍和软包（对应更高能量密度）或将有主题性投资机会，同时关注新能源汽车中游功能件的机会，推荐热管理系统，相关标的三花智控（002050）、银轮股份（002126）、中鼎股份（000887）。
上游：钴和锂仍具备投资价值，钴近期价格略有回调，短期来看，供给端嘉能可新产能释放存疑，需求端有放量基础，长期来看，18下半年开始一直到2020年是新能源下游放量时期，钴在三元811大规模普及（19年有望开始应用，技术难度仍在）之前，仍将供不应求；锂板块，锂是锂离子电池的核心，因为供给端不缺少，未来虽然碳酸锂价格有降低压力，但从用量来看只增不减。
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