近期随着贸易战升级引发了资本市场进一步的担忧。美国东部时间6月15日，美国总统特朗普通过白宫发布声明称，决定对中国价值500亿美元的输美产品征收25%的关税。对此，中国商务部回应称，美方此举是置双方已经形成的共识于不顾，反复无常，挑起贸易战，既损害双边利益，也破坏世界贸易秩序，中方坚决反对。北京时间6月16日凌晨，中国国务院关税税则委员会发布公告，决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税。
美国东部时间6月18日，美国总统特朗普再次通过白宫声明称，已经指示美国贸易代表办公室出台清单，考虑对额外2000亿美元的中国商品加征10%的关税。
随后，中国商务部新闻发言人就美白宫6月18日声明发表谈话称，美方在推出500亿美元征税清单之后，又变本加厉，威胁将制定2000亿美元征税清单。这种极限施压和讹诈的做法，背离双方多次磋商共识，也令国际社会十分失望。如果美方失去理性、出台清单，中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施，做出强有力反制。
在中美贸易战升级的同时，市场情绪也受到了影响。截止6月19日收盘，三大股指集体下挫。沪指报2907.82点，跌3.78%；深成指报9414.76点，跌5.31%；创业板指报1547.15点，跌5.76%。尾盘，随着中字头股票的拉升带动，三大股指有所回升。盘面上，仅农业、银行、中字头等板块维持强势。
在当前的市场环境下，九泰基金宏观策略组认为，短期弱市格局大概率将进一步延续，此时配置上偏向于金融及消费仍然是较为理性的选择。而需要规避的是可能受到信用风险冲击以及股票质押风险冲击的相关板块和个股。
中美贸易争端再次升温
配置消费、金融板块仍是理性选择
特朗普上周五宣布对500亿美元中国商品增加关税，并进一步宣布可能扩大至2000亿美元，这使得投资者对于贸易争端前景预期再次恶化，并成为今日市场大幅下挫的重要诱因。
当前市场仍处于对外担忧贸易战争端扰动、内部金融去杠杆基调不改的大环境中，这使得市场情绪处于明显偏低水平。一有超出预期波动因素，甚至引发投资者产生恐慌情绪。这在市场股市资金面明显偏弱（两市成交持续收缩），并且信用违约风险冲击使得信用环境更为脆弱，一些行业的股票质押面临的冲击风险也较为明显，6月份限售股解禁规模较大也带来一定的卖压和情绪冲击。结合对内外部因素的综合考虑分析，我们认为短期内弱市格局大概率将进一步延续。
往后看，市场转好仍有待多方面因素的催化。对外方面，一旦贸易争端解决再次回归常轨，市场扰动将因之而弱化，但考虑到近期争端所出现的反复，市场预期的扭转需要更多的积极和确定性的信号。对内方面，市场对于经济下行压力上升情形下的宏观经济政策（例如货币政策）以及部分行业政策（例如房地产行业）有所放松仍抱有一定的期望和憧憬，但这一情形的出现仍需要看到更多经济弱化的信号。
从当前政府相关部门对于经济基本面的表态来看，经济基本面运行仍处于较为合理状态，这意味着短期内难以看到政策出现明显松动。另一方面，考虑到当前市场估值已经处于2016年熔断以来的低位，今天出现的大幅急跌也使得上证综指盘中跌破2900点、创业板创下15年股灾以来新低，从这一角度而言，市场悲观情绪的急剧和加速释放也进一步使得市场风险得到宣泄。
总体而言，在当前的市场状况下，我们认为，仍需要继续控制整体仓位水平。与此同时，配置上偏向消费、金融仍是理性选择，建议关注出现基本面出现超预期边际亮点的行业，基本面超预期带来的盈利超预期使得这些行业将更易兼具当前市场态势下的进攻属性和防御属性。
与此同时，需要规避可能受到信用风险冲击以及股票质押风险冲击的相关板块和个股。鉴于一些周期行业和TMT行业盈利估值匹配度上升，可以择机进行一些个股筛选和配置，但结合整体市场环境，大幅配置周期和TMT的时点尚未到来。此外，需要进一步关注宏观政策以及相关行业政策所可能出现的边际变化。
以上图片来源:Wind资讯 九泰基金整理
行业配置：
考虑到当前的市场环境，相对仍更看好消费龙头的配置价值，在弱市背景下，其防御属性和功能更为明显。
（1）重点推荐医药、食品饮料等必需消费以及行业基本面超预期的可选消费，更为看好二线医药和二线食品饮料、空调；
（2）从估值和盈利匹配度来看，银行的配置价值正在显现；
（3）待地产调控政策明晰之后，地产板块的配置价值存在超预期可能。核心逻辑为：1）信用违约频发背景下，市场将阶段性回避受政策影响较大或财务有压力的行业板块；相对应地，资金相对充裕、杠杆率较低、偿付能力较强的行业则更易受到市场青睐，就负债率、现金流状况而言，食品饮料、医药、餐饮旅游、商贸零售等行业具备较为明显优势；2）盈利更为稳定，部分细分行业有望出现盈利改善；3）经过前期的调整，估值水平更为合理；4）预计后续提振内需相关政策举措会进一步推出和落地，这对于必需消费将构成直接利好； 5）部分消费板块如餐饮旅游、食品饮料的提价逻辑顺畅；6） 空调销售明显超预期；7）银行尤其是一些龙头银行的估值明显更为合理，尽管基本面存在一些担忧，但并没有根本性瑕疵和破坏逻辑；8）地产估值更为合理，且受经济基本面以及地方政策财政约束等因素的影响，调控政策在整体基调不变的基本上，存在局部或边际改善的概率，值得进一步关注和观察。
主题投资：继续建议关注环保主题。
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