大跌之后，布局大周期！

我们认为，目前中报业绩超预期临近、环保限产、AH股映射、估值底部机构仓位较低等条件已经具备，周期股配置时机已经成熟。

主要逻辑：

1、 行业配置上大周期已经成熟

中报业绩超预期临近，环保限产，AH股映射，估值底部机构仓位较轻等

2、 周期股的中报会比较靓丽，盈利带来超额收益

11/14/16/17年中报盈利超预期的周期股在7月份大多能获得超额收益

3、 近期环保限产加速，供给收缩常态，带来盈利提升

周期股产能扩张幅度有限，盈利能力有望持续维持相对高位

4、 AH周期股逐渐映射，海外资金布局“滞涨”周期股

H股投资者更重视基本面，H股涨幅较大将逐步映射至A股。近期陆港通资金已经开始布局A股周期股龙头

5、 低估值+低配

周期股估值已经接近历史底部区域，同时，机构投资者对周期股的持仓相对较低

6、 信用违约风险缓解

部分周期股在信用违约风险中被误抛售，缓解后将优先受益

以下为具体PPT

周期股盈利将超预期

经济增长有韧性，周期股盈利可持续

周期股盈利明显改善，但产能并未显著扩张

近期环保政策加码，限制周期品产能扩张

中长期供给收缩常态化，周期品产能很难大幅扩张

A股周期股明显跑输H股对应的周期股

陆港通资金流入A股周期规模明显提升

周期的估值已经接近历史底部

机构投资者之前处于对周期股的低配状态

违约信用风险缓解，周期股优选受益

文章图片及观点来源：【广发策略】PPT-周期“折返跑”的时机成熟—— “折返跑、再均衡”系列报告（三）