一、宏观及政策
中期内，中国步入城市化中后期，房地产投资可维持个位数增长中枢；产能出清、更新需求和转型升级环境下，设备投资预计稳中有升。经济总体企稳看平。高质量增长和防风险是政策的中期诉求，金融体系资产负债难以再度明显扩张，资管领域面临新变革。
展望年内，全球经济已走出深刻调整期，具有继续复苏的基础，不过复苏呈现分化。美国经济复苏偏强，欧日复苏放缓。高债务的欧元区，货币动荡的新兴市场，以及贸易保护摩擦，这些都是全球经济复苏的不利因素，需要持续关注其负面程度。发达经济体货币政策渐进收紧的步伐在继续。中国经济的外需环境总体良好。内需方面，预计房地产投资稳中略降，制造业投资稳中有升，基建投资维持下行，投资总体稳定略降。年内经济将维持平稳略降，失速风险小，通胀预计保持低位状态。
政策方面，中美摩擦反复，信用市场违约频发，对经济形成内外部的不利因素。在短期经济表现尚好，上述因素暂未构成明显冲击时，防风险去杠杆仍是主要基调，政策重新大幅宽松的可能性较小，宏观审慎的监管措施将继续推进。不过，防范出现处置风险的风险仍是底线，预计货币政策在利率方面将延续边际走宽，而类似MLF担保范围扩大、银行联合授信机制、扩大信贷额度等防止信用过度收缩的措施还可能继续出台。地产、城投等融资受限领域的资金压力可能加剧，信用市场对民企的风险厌恶情绪短期难以扭转。
二、大类资产观点
股票：外部贸易摩擦加剧，内部去杠杆下企业融资环境转差，股市进入剧烈震荡期
外部来看，6月中旬中美贸易摩擦反复并再度加剧，对抗升级预期有所抬升；内部来看，当前去杠杆环境下，企业融资环境转差，流动性压力加剧，违约事件频发。目前来看，上述因素还未根本损失经济，企业盈利也仍较好，但股市流动性和风险偏好均转差，避险情绪抬升，股市震荡的幅度加大。
大盘股盈利增长较为稳定且估值相对便宜，尤其是经济转型过程中龙头的优势提升；关注政策支持的新兴经济领域存在的投资机会；关注真实成长的企业；
继续关注可中期战略配置的板块，如银行、消费、新能源车、核心技术国产化等；继续关注受需求预期较差影响的周期板块；关注油价上涨相关的石化板块，以及受益环保的基础化工板块。
债券：债市步入缓和期，高评级优于中低评级
经济平稳略弱、通胀低位，货币整体中性和严监管推进；银行资产负债重新扩张较难，债市出现系统机会的可能性还不大。货币政策边际走宽还将持续，资金面预期稳定且中枢有望下行，外部担忧未消除，防风险持续，债市进入震荡期。从策略上来看，组合久期可维持适中。
企业盈利总体良好，现金流转差，信用面整体有所转弱；非标回表过程中融资受限地产、城投等领域及民企融资环境整体转差，信用风险继续暴露；叠加金融降杠杆降低配置需求，中低评级信用利差扩大趋势将延续；高评级债券在基本面风险较小和资金面平稳环境下，表现可能更好，但需关注信用事件可能带来的流动性冲击。
可转债跟随正股震荡下行，估值水平整体中性；部分大盘转债估值便宜，有较好的配置价值；条款博弈价值不大，当前依据正股进行择券是主要策略。
现金资产：适当降低防御仓位
货币政策中性基调维持，短期边际转宽，货币市场利率中枢有所下降，同业存单利率高位回落，货币类资产的回报率有所降低。在债市步入缓和阶段时，可适当减少现金资产的防御仓位。
大宗商品：动力煤有短期行情
供给端收缩步入后期，需求端增长温和，大宗商品中期震荡；
短期内，夏季电力需求旺季推动电厂提前补库存，动力煤有短期行情；继续看好全球经济复苏下的铜价表现。
海外资产：港股缺乏向上的趋势动力
短期来看，美元加息周期过程中，港汇压力加大，香港利率跟随美国上升压力也加剧；另一方面，中国去杠杆环境下，入港资金流量可能难言乐观，此外，中美贸易摩擦反复，高估值美股难有趋势行情，全球联动的港股也难以有独立行情。目前港股盈利总体良好，且估值总体合理，预计延续震荡的可能性较大。
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