健康的投资理念系列——投资与投机

说起投资，不同的人有不同说法，有人会说起投资致富，崇尚投资家，也有人说投资如赌博，十赌九亏，提出一个词叫投机客。那么投资和投机，到底是什么意思，有什么区别？这次介绍主要来谈论这个话题，希望在这次课程后，我们能想清楚自己要去投资还是投机，自己正在投资还是投机。

投资（Investment）与投机（Speculation）是在理财投资中经常提到的两个词，在多数文章中经常对投资持相对正面态度，对投机持相对负面态度，但是很少有比较深刻的解释，到底什么是投资，什么是投机。

从网络上搜索到的投机的定义是通过买卖价差获利，这个解释似乎有点问题，因为多数人由于没有足够的资金量去收购一个公司坐拥盈利以及无限长的寿命，那么最终需要通过买卖的价差来实现收益，难道都是投机？我在投资领域工作十余年，也是在实践中慢慢去理解这两个词的定义与差异。而这其中确实有点只可意会无法言传的意思。

从我的理解来看，投资和投机只是两种方式，无所谓褒义和贬义

1）投资是指把资金投入一些原理上大概率确定回报的东西，具有可复制性。比如买入债券持有获得利息，这个是投资；比如买入盈利稳定的公司的股票，随着公司盈利稳定增长，股价一起抬升，赚股价上涨或者分红的钱。那大家会说，如果这个公司盈利很好，但是股价不涨又不分红呢，这不是我们心里的猜测吗，怎么谈的上确定性和可复制性？那么我们不妨做个反证法，假设如果股价不涨，而公司盈利稳定上升，这则代表公司的市场价格下降并低于公司真实价值，这时会有资金发现把这个公司收购了，可以直接获得公司产生的高利润，是笔非常划算的买卖。而正是这种利益的驱使和买入资金的出现，使得公司股价不会长时间跌到公司真实价值的下方。

2）投机是指通过某种方式去预测某个资产价格的涨跌，做低买高卖。比如看到一个股票走出了某个技术图形，预测这只股票会上涨，买入；或者比如公布了一个经济数字，预测股市会上涨，因此买入。更常见的是我们如下的一些想法，比如我买了一个股票，下跌了，我在等等，也许它就反弹了；或者我想买一个股票，一定要买，等它跌下来我就买。而在我看来这些大多都是我们一厢情愿的猜测。

因此从差异看：

1）投资具有内在不依赖于自己主观的收益来源，这些来源通常来自于合同约束或者社会信仰。比如投资债券获得利息，这个是合同规定；股市长期赚钱，背后的信仰是经济长期向前发展是不可逆的（比如现在我们讨论经济指标GDP增速是否下降，但是没有怀疑过GDP增速是不是正数；我们讨论整体企业今年业绩好不好，很少去讨论多数企业一起破产消亡）。因此，由于投资背后依赖于客观存在的实物资产，其实现的收益在时间够长的前提下往往相对确定，幅度不会大幅变化。

举个例子：

比如下面这幅图是一家国内知名家电企业的股价和盈利的变化图示（假设初始值都是1），各位会看到长期来讲，股价是跟随盈利一起运动的（尽管中间有很多波动），这是投资去赚的钱。

类似的，下面是一个银行股的股价和盈利。尽管没有前面那么好看，但是大家可以发现，当蓝色价格离绿色盈利过远时，就会拉回到绿色线附近。而绿色线企业盈利是不断上升的。

因此对上面这个价值投资的简单理解就是：

A、我们去找一个好公司，它的盈利是这样绿色向上的。

B、我们觉得投资这个企业是个很好的买卖，我们想买到绿色盈利，但是我们个人没有足够的钱去收购这个公司，而长期看绿色盈利和蓝色股价是一起向上的，所以实际上只能买到蓝色的股票价格来“近似替代”

B、我们在蓝色价格不是超过绿色线很多的时候去买入

C、当蓝色股价远超过绿色盈利时，说明价格在透支，可以考虑卖出一些，但这并不保证价格不会继续上涨

D、如果我们在高价时没有卖出，那么依靠时间等待绿色上涨，依然可以慢慢解套赚钱

2）投机依赖于一些主观的心理上的因素，可复制性较差，往往是神来之笔。我们认为某个信号出来会刺激市场的情绪，导致价格变化。那么看这个过程，就是不确定的。比如今天公布了比较好的经济数据，我们就认为股市会上涨。但是经济数据好一定会强迫股市上涨吗，显然这中间并没有一个必然的联系。

那这样投机就是不靠谱的了吗？并非如此。人性本身的贪婪与恐惧虽然不是客观存在的物质，但是也是长期存在的，这为投机预测市场变化提供了部分成功的基础，也就是我们常说的行为金融。

值得注意的是，由于人性的波动幅度大于客观物质变化的速度，所以投机的盈利和亏损幅度往往更大一些。以上的观察的一个客观验证是，现实中我们往往记住的是投资大师的名字，例如巴菲特，和投机大师的战役，例如索罗斯狙击英镑。

很多人把投机看的很否定，因为前述的难于复制。但是我们不得不承认，很多成功人士的第一桶金，决定性的财富获得往往来源于投机，也因此我们的世界中充满了传奇。

成功的投资和投机都对人的心理素质有要求，前者要求我们克制，克制自己的贪婪与恐惧，进行逆向投资；后者要求我们果断、坚决的进场与止损，不要留恋错误造成的结果。但是现实中投资者往往难以克服自己的心理，因此在投资或投机中面临失败，尤其是投机，由于往往波动和可能的盈利更大，对内心的挑战更大，因此更容易失败。

投资和投机本身都是让我们赚钱的方式，而我们选择哪种方式更多取决于我们对自己的认知判断，到底我的性格更适合做哪件事。

于我自己而言，我更喜欢投资这种让自己心怀信仰，可以不用太紧张，安心睡觉的方式，也愿意为此放弃小概率的短期暴利的可能性。我猜测可能多数听众也是如此。

我对投机并不认为是贬义，但对于无法自控的盲目投机行为还是反对的。当我们被市场所掌控时，我们不仅失去了财富，也失去了自己。

最后，关于投资与投机的话题，推荐一本书供大家参考，约翰博格的《投资与投机》。约翰伯格是美国第二大基金公司先锋基金（Vanguard）的创始人，同时也是第一个指数基金标普500指数基金的开创者，目前这只基金是全球最大的指数基金。

总结：

1、投资是指把资金投入一些原理上大概率确定回报的东西，具有可复制性和可学习性。

2、投机是指通过某种方式去预测某个资产价格的涨跌，做低买高卖，难以复制，但可以成就传奇。

以上内容来源： 投资理念讨论