市场概况




今日市场呈V形反弹走势，早盘上证综指低开后一度在金融股的疲软下承压下探，逼近昨日低点，午后在超跌和次新股的带动下快速走强翻红。



截止收盘，上证综指小涨0.27%，深证成指涨近1%，创业板指涨超1%。两市成交3482亿元，较上日缩量明显。






市场风格




从市场结构看，今日中小盘指数反弹幅度靠前，大盘蓝筹指数反弹幅度较弱。







概念板块




今日概念板块普遍反弹，其中仿制药、染料、食品安全反弹居前，而酿酒、ST、反关税概念走弱。








行业观察





今日行业大多收涨，其中食品饮料、国防军工、医药生物涨幅居前，而交运、金融、通信继续回落。






估值观察




从估值的纵向比较看，目前A股主要指数的动态市盈率已处于近10年的底部区域（2008/6/20-2018/6/20），估值所处的历史分位全部位于近10年的30%以下，其中沪深300的PE(TTM)为12.3X，历史分位18%，而中证1000、创业板50则已是近10年来的最低水平。



从市净率来看，主要股指同样位于近10年的底部区域，其中沪深300的PB(LF)为1.5X，历史分位仅为12%，而创业板50、中证1000同样位于近10年的最低水平。




再从估值的横向比较看，除了创业板指、中小板指在全球估值偏高，上证50、沪深300以及恒生三大指数的动态市盈率均位于全球估值洼地。



从市净率角度来看，也呈现同样格局。






涨跌统计




 【上涨占比】 


今日上涨占比大幅回升至69%，个股多数反弹。



 【涨跌停】 


今日涨停52家，跌停66家，跌停数量降至正常区间，市场情绪有所稳定。






资金观察




 【陆港通】 


6月19日，北上资金净流出21亿元，南下资金净流出17亿元。



截至6月19日，港股通累计流入7239亿元，陆股通累计流入5096亿元。




 【两融余额】 


6月19日，融资余额大减214亿元，反映了昨日市场的恐慌与避险情绪。



截至6月19日，两融余额为9653亿元。






海外市场




今日全球股市集体反弹：亚太地区悉数收涨；欧洲盘中涨幅扩大，英国富时100领涨1%。美国股指期货盘中集体上涨，标普500期货涨逾0.3%。






政策聚焦




 【央行】 


6月19日晚，易纲行长接受《上海证券报》采访。


上海证券报：易行长，今天上证综指下跌3.78%，您怎么看？ 


易纲：第一，金融市场波动受多种因素影响，今天股市出现波动，主要受情绪影响，周边股市也都出现一定程度的下跌。既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待。



第二，当前我国经济基本面良好，经济增长的韧性增强，总供求更加平衡，增长动力加快转换，今年以来人民币是少数对美元升值的货币之一。基于这样的经济基本面，中国的资本市场有条件健康发展，我对此充满信心。



第三，近年来，内需对中国经济的拉动不断上升，贸易依存度已从2006年的64%下降到去年的33%，低于42%的世界平均水平，经常项目顺差占GDP的比例也从2007年的约10%下降到去年的1.3%，我国经济应对外部冲击的能力不断增强。中国是一个有13亿多人口的大市场，经济内生潜力巨大，有充分的条件和空间应对好各种贸易摩擦。



第四，人民银行始终高度重视外部冲击的影响，我们将前瞻性地做好相关政策储备，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线。



党的十九大已对下一步改革开放作出全面部署，中国必将继续坚定不移地深化改革、扩大开放。改革开放有利于中国，也有利于世界。




 【银保监会】 


银保监会：经过综合治理，银行业乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等不规范行为得到初步遏制；积极研究取消对中资银行、保险公司和金融资产管理公司的外资持股比例限制，实施内外一致的股权投资比例规则。




名家论市



【千合资本】


我们认为，当前市场的下跌，虽然有理性的避险成分，但也有非理性的恐慌情绪。首先，虽然中美贸易争端仍在发展中，但是要看到的另一个事实是，中国经济正在转向内需驱动型，依靠内需、消费升级的趋势愈发明显。对于中国这种有着巨大回旋余地的经济体而言，贸易争端即使按照最严重的情景考量，影响也远远比过去小，对于经济的影响可以通过扩大内需来补偿。



观察最近债券市场的一些违约事件，大部分都是弱势企业自身经营不善导致。这种市场自发进行的优胜劣汰，最终使得资源向行业内的优势企业集中，实现资源优化配置。市场短期看到的是风险，但金融市场只有对风险进行更有效地定价，才能更好地优化资源配置。



目前中国资本市场整体估值相对较低，以沪深300成分股为代表的中国优质蓝筹企业，最新的PE12.3倍，处于历史低估值区域，并不存在估值泡沫。随着中国经济逐渐进入成熟稳定期，各个行业正在呈现龙头企业优势逐渐扩大的现象，因此，中国的优质蓝筹企业正在迎来行业格局稳定、竞争优势强化的投资甜蜜点。在当前位置，集中了中国优质企业的A股市场整体下行风险是有限的，优质企业长期的上行空间远远大于下行风险，值得长期投资者适时入场布局。



【海通证券】


短期无需恐慌，目前全部A股PE（TTM）16.1倍、PB（LF）1.7倍，均已略低于上证综指2638点水平，分别处于2005年以来由低到高的26%分位、15%分位，3月23日急跌后市场曾反弹趋稳。中期市场仍处于熬底阶段，股市自身盈利和估值较匹配，预计今年净利润同比13.5%，中美贸易摩擦、去杠杆背景下的信用违约压制市场情绪和资金面。



策略上以稳为先，A股走弱并非源于基本面而是事件冲击，盈利与估值匹配的核心资产仍是优选，尤其是持续流入的外资偏好的消费，PB-ROE角度银行安全边际较高。跟踪中美贸易摩擦进展及国内政策动向，未来如果政策微调，预计可能方向是降准及加大新经济类行业支出，后者是扩内需和调结构的交集。



数据来源：Wind、华夏基金





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