山煤国际：目标价7元，还有60%的空间

山煤国际：目标价7元，还有60%的空间

自产煤未来三年产销量复合增速16%。公司公司目前拥有11对在产矿井，实际生产能力可达3200万吨/年。未来产销量增量来自整合矿井（390万吨/年）投产，预计未来三年商品煤产销量3216/3510/3588万吨。

自产煤成本行业领先，盈利能力突出。预计未来开采成本和完全成本将进一步压减至140/220元/吨。吨煤净利可维持100元/吨以上。

航运基本盈亏平衡，贸易不良资产正逐步剥离。近年来公司已着手清理历史坏账，累计已剥离旗下亏损子公司14家。目前贸易业务每年仍有约9.3亿亏损，除此而外，预计还将持续计提一定的坏账减值损失。

集团资产注入抢得头筹，主业有望整体上市。公司拟以现金收购集团控股的河曲露天煤矿51%股权，打响山西煤炭国企改革第一枪。河曲露天煤矿盈利能力与公司矿井相当，其体量接近公司1/3，随之带来的业绩增厚明显。集团内部尚有优质煤炭产能360万吨/年，存有整体上市预期。

未来股价预期：按10倍P/E估值为10元/股，由于贸易业务剥离需要时日，价值为-3元/股，两者抵消后目标价7元，股价仍有60%的上涨空间。                                山煤国际昨日股东发布增持公告，于6月20日增持0.24%，后续拟增持3%-5%。可以时刻关注进展，当下到达一个前期压力位，可关注是否能突破平台向上。从基本面上看，长期向好。另外焦炭可以持续关注，山西省9户焦化企业将去产能502万吨，去产能已经进入实操阶段。