1. 简要市场回顾
6月15日，美国一意孤行对500亿美金中国商品加征25%关税，给中美贸易摩擦增添变数。6月19日，特朗普宣布计划对额外2000亿美金中国商品加征10%的关税，并称如果中国采取回击,美国将继续对更多中国商品征税。受此影响，昨日A股开盘后即跌破3000点，盘中一度跌破2900点，截至收盘，全天上证指数下跌3.78%；今日市场情绪有所缓和，上证综指小幅反弹0.27%。（数据来源：wind）
2. 未来市场展望
近期市场出现大幅下跌，主要原因是：在前期利空（中美贸易战、5月社融回落引发经济下滑担忧、CDR、上市公司信用债违约等）的基础上，端午节日期间，中美贸易战加码，两国宣布互征500亿商品关税，同时特朗普放言考虑对额外2000亿美元中国商品加税10%。
从中美两国GDP体量来看，贸易战对两国GDP的影响都很小，市场担心的是对未来贸易再平衡过程中各方交力带来的不确定性。
对于经济下滑、信用风险，政府有一系列的对冲措施。近期市场放量大跌，很大程度上反应了贸易战引发一致悲观预期，担心有系统性风险。我们认为没必要过于悲观。当前主板估值便宜，同时监管层有边际放松调控的对冲手段，股市大幅下跌触发股权质押引发平仓风险较小，我们认为短期市场风险释放接近尾声，指数向下风险较小，我们看好未来一段时间市场企稳回升。投资方向上，我们偏向于选择现金流健康，核心竞争力强，负债率健康的板块，如食品饮料、医药、银行、地产等；同时强烈建议把握改革、创新主线成长板块的投资机会。
中长期货币政策宽松预期、无风险收益率持续下行预期等有助于市场风险偏好提升。我们相对看好科技创新类公司、消费升级类公司，尤其重点关注业绩增速中枢有望抬升的细分子行业个股。如医药、高端制造、军工、新能源汽车中游、工业互联网、半导体等行业的重大投资机会。
3. 机会与风险事件
机会方面：关注监管层是否放松，国家是否出台更大力度的鼓励科技创新政策，贸易战是否逐步淡化。
风险方面：关注宏观经济意外下滑风险、股市大幅下跌引发股权质押风险、房地产领域出现资金链风险。
紧跟债市预计利率和高等级信用债向好低等级债券继续低迷1. 简要市场回顾
近期债市继续出现明显分化，10年期国债利率下行至3.57%，AAA以上高等级信用债也出现一定下行，但AA等低等级信用债仍无人问津，估值持续上行。国债利率下行的主要原因有三个：
一是经济、金融数据偏弱。特别是社融数据，回落较多，引发了紧信用的担忧；
二是央行释放积极信号。6月14日美联储加息之际，中国央行未跟随上调公开市场利率，超市场预期；
三是中美贸易局势再度恶化，避险情绪上升。
2. 未来市场展望
展望未来一段时期，预计利率和高等级信用债继续向好，低等级债券继续低迷。
资金面来看，尽管6月底面临一些季节性紧张的因素，但除了跨月资金意外，月内资金均较便宜，资金也较宽松。央行也在通过MLF、PSL和公开市场等多个途径加大投放。
利率预计继续下行。社融增速的回落主要受到非标和债券的影响，非标在监管新规下难以再重回扩张，债券融资短期也难以明显恢复，关注表内贷款是否会明显增加，但由于表内外贷款标准不同，预计社融易降难升。另外，央行态度明显偏积极，未来预计会有很多呵护市场的举措出台。中美贸易形势复杂多变，难以看到系统性改善的局面，仍会制约风险偏好。
信用风险，仍建议高度规避低等级风险。当前紧信用环境何时结束仍面临不确定性，监管层仍表示违约率偏低，三季度债务到期高峰来临，违约事件恐进一步增加，继续高度关注相关风险。
3. 机会与风险事件
机会方面，关注央行政策是否会降准。
风险方面，关注美债利率和油价。
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