来源:投资备忘录


作者:老鹰



前言:中美贸易战愈演愈烈、金融去杠杆继续、股权质押风险攀升、信用风险不断……伴随着市场跌破3000点,市场上似乎“坏消息”越来越多——但这就是真相吗?也许,我们只是选择看见我们想要看见的东西……



——那些年与今年——


 


资本市场本质上演绎的就是人性的轮回,眼下的场景,是否熟悉而又陌生?熟悉是因为每次市场暴跌之后,我们总是会心灰意冷,耳中全是坏消息,眼里满是悲伤;陌生是因为人性的健忘,时间总能让我们忘记曾经受过的伤,就像那句老话:“历史给我们的唯一教训,就是我们从来不会从历史中吸取教训。”



多数人认为A股永远都是牛短熊长,但是在漫长的熊市中,在付出血与汗的成本之后,我们又记住了什么?又成长了多少?你还记得股灾3.0(熔断)时的场景吗?熔断机制失效、千股跌停“常态化”、流动性丧失、经济低迷、人民币大幅贬值(资本外逃)……指数一路下挫至2638点,当时的你是否也曾心灰意冷?



——被暴跌摧毁的信心——


 


这就是人性,当处于悲观情绪之中时,我们总会选择性地看到事物悲观的那一面。因此,当股价持续下跌时,它首先摧毁的就是投资者的信心,当心理防线被击溃之后,投资者的行为随机会发生改变,从质疑到自我否定,从苦苦支撑到忍痛割肉——这也就是索罗斯的反身性原理,行为改变认知,认知再强化行为,如此自我强化进入恶性循环(反身性互动)。



从目前的成交量来看(6月19日暴跌时仍放出巨量),市场的恶性循环似乎并没有结束,这也就是我为何写《3000点之下是什么?》的主要原因,尽管3000点之下确有金矿,但挖矿之路绝非坦途,我们不仅仅需要勇气,更需要耐性与智慧。



——暴跌改变不了的价值——


 


然而,所幸的是:暴跌可以摧毁信心却改变不了价值。



在上一篇《是什么让我们如此没有耐性?》一文中,给大家罗列了一个曾今连续跌了20多年的股票市场,其实这个市场就是我们旁边的日本股市,前文举这个例子主要是为了让大家对市场要有足够的敬畏,对收益兑现的时间预期方面要有足够的耐性。






今天,同样以日本股市为例子,但想要告诉大家的是另外一个道理:即使是在持续下跌20多年且30年后股指仍未创出历史新高的日本股市,也依然掩盖不住优质资产的投资价值。






如上图所示,在日经225指数(相当于日本的大盘指数)225只指标股中,有172只个股在过去30年(1989年底至今)始终为日经指数的指标股,而其中有68只个股已经创出历史新高,占比约40%——也就是说,即使经历了日本股市这般举世无双的“磨难”,优质的资产价值始终还是会被市场发掘并在股价上创出新高。



举日本的例子并非是“恐吓”大家,相反的是希望大家明白:无论市场如何悲观,企业和个股的机会是永远存在的,真正优质的、持续盈利的资产的价值并不会因为股价的变化而变化。回到中国市场,14亿人口的大国,各个行业机会不胜枚举,且不论国运如何,单就企业的投资价值而言,很多优质的企业是有绝对的长期价值的,而市场的非理性下跌给予我们的只是再一次以更低的价格买入优质资产的机会。





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