投资建议
考虑Gland并表，我们预计公司18-20年归母净利润分别为37.51/43.84/51.35亿。考虑到公司利润结构改善带来的估值重构以及研发的收获期，给予买入评级。
事件
2018年6月12日复星医药公告控股子公司重庆药友阿法骨化醇片通过一致性评价。
点评
阿法骨化醇片主要用于治疗骨质疏松症状，改善慢性肾功能不全、甲状旁腺功能低下、抗维生素D佝偻病等。
国内市场：截至2018年，于中国境内已上市的阿法骨化醇片共有6家。根据IQVIA CHPA最新数据，2017年度阿法骨化醇片国内销售额约人民币4.6亿元。其中Teva占有44%的份额；上海信谊占有11%的份额，复星医药占有11%的份额，青岛正大海尔和南通华山药业各占有10%的份额。
一致性评价角度：目前仅有复星医药通过阿法骨化醇片的一致性评价，Teva制药递交补充申请，暂无其他国产企业递交一致性评价补充申请。青岛正大海尔阿法骨化醇片BE试验进行中。复星医药优势明显。
价格角度：进口日本帝人制药的0.5ug规格在江苏的最新中标价为3.46元/片，重庆药友为2.6元/片，国产价格相对于进口价格折价30%以上。根据目前各个省份落地的政策来看，通过一致性评价的品种存在提价的理论基础，但是是否提价取决于市场结构和企业策略。整体而言，将拉近同原研的价格，加速进口替代。 目前复星医药有2个产品豁免BE，预计全年申请7-8个，获批4-5个，一致性评价进展迅速。
风险提示：并购低于预期、整合低于预期、新产品获批低于预期、产品降价。
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