握住纯债，等待债牛

今年是公募20年，债基16年。

从2002年第一只债基到2004年的第一只可转债，再到2013年的第一只浮动费率债基，纯债基金、短期理财债基、二级债基、一级债基、全球债基债券ETF推出，债基品种不断创新丰富。经历16年债市牛熊、信用风险考验，以及2015年那两年委外资金带来的一波牛市等等，全市场债基数量已发展至1017只，规模17353.98亿元。正如市场牛熊交替一样，债基的发展也要具备攻守平衡的原则，市场来了攻出去，该守的时候也要守得住。

惊喜 | 今年上半年走出一波慢牛

海通证券分析，18年以来资金面基本保持宽松格局，而社融增速则从17年末的12%左右下降至18年4月的10.5%左右。债市在18年开年之初受到监管文件密集发布等因素影响出现短期下跌，10年国债收益率一度上行至3.98%左右。但货币市场利率从1月下旬开始进入下行通道，一季度的债牛行情也拉开序幕。1年期国债收益率从1月下旬最高3.58%，一路下降至4月初的3.2%左右；10年国债收益率则从1月下旬最高3.98%左右，下降至4月初的3.7%左右。

受此影响，今年一季度各类基金中，债券基金也以1.12%的平均收益率领涨各类型基金。超越第二1.01%的货币基金，以及股票型基金-2.27%和QDII基金-2.04%。

拉一下中证综合债历史数据，从2003年开始到今年上半年，债市就呈现一个长期向上的趋势，持续慢牛行情。作为稳健型资产，债券资产是可以作为长期资产进行配置的。

积小胜为大胜

2003-今年上半年中证综合债走势

所以投资更像是一场马拉松长跑，不在于短时间内跑得多快，更在于整个过程中能够平稳发挥从而取得最终的胜利。

从涨跌幅具体来看，可以更直观的看出，除2004、2009，以及2013年中证综合债指数回报收负，其余年份指数均为正，每一次的回调和下行低点都是配置的较好时点。

由于债券最主要的交易市场是银行间债券市场，个人投资者无法参与。对于个人投资者而言，配置债券资产更好的方式是配置债券基金。

此外，债券比较适合大资金运作，这样才能充分利用债券投资的各种策略来进一步提高债券资产的预期收益率。而这些策略个人投资者是很难实现的。

再来看看债基历史表现，从Wind统计口径的全类型债基（含AC类）历史回报看，过去15年债基平均回报中，仅有04年和11年回报为负，其余年份回报均为正，短期回调并不妨碍长期配置价值。

债基历年表现

2002年为非完整年度，不纳入统计

后市怎么看？

机构看后市：长期向好，债牛可期

海通证券：债市长期向好，看好利率债及高等级信用债

央行货币维稳，加之社融回落改善资金供需，资金有望平稳跨季。随着刚兑的打破和信用违约事件的增加，利率债和信用债走势分化，而随着美国的加息和中国经济的减速，中美利率也将分道扬镳。坚定配置利率债和高等级信用债，享受债市慢牛行情。在流动性边际改善，融资回落大势所趋，名义GDP增速下滑，以及中美利率趋于脱钩等因素叠加下，今年下半年债市慢牛格局不变。

国泰君安：本轮债市上涨未结束

从目前来看，股市已破前低，债市大概率将考验前高，一旦突破可能出现加速上涨的行情；与此同时，即将落地的定向降准已经不具备突发性，市场早有充分预期，因此不应从利好出尽的角度去理解，目前的政策是做好预案，随着情况变化相机抉择。只要人人皆输的格局不被打破，那么长端利率仍会选择继续下行。

握住稳稳的幸福、静待债市春暖花开。

受权益市场持续波动影响，截至6月21日今年以来股票型基金整体收益下行12.28%，市场避险情绪升温，纯债基金配置价值提升。纯债基金只投资于公司债、企业债等债券资产，不投权益类资产及可转换债券，在当前时点其实是避险资产的好去处，尤其是成立以来历史业绩突出、净值表现稳健、回撤控制出色等风格比较稳健的品种。

鹏华产业债

每季分红 成立以来累计分红13次

成立以来每个完整年度均斩获正收益

*产业债是指金融债(不含政策性金融债)、公司债、企业债、短期融资券、可转换债券及可分离转债、中期票据、资产支持证券等除国债、政策性金融债、中央银行票据等之外的非国家信用固定收益类金融工具。

文中数据来自Wind，中国基金业协会，债基数量及规模统计至2018一季度。

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