图/东方IC
6月25日晚间，农业银行公告称已于近日收到证监会《关于核准中国农业银行股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准农业银发行274亿股新股。该批复自核准发行之日起6个月内有效。
今年3月中旬，农业银行发布募资规模达千亿的非公开发行方案。发行预案显示，该行拟以非公开发行方式发行不超过274.73亿股A股，募集资金不超过人民币1000亿元(含)。扣除相关发行费用后将全部用于补充本行的核心一级资本。募集资金规模以经相关监管机构最终核准的发行方案为准。在定增对象上，分别为汇金公司、 财政部、中国烟草总公司、上海海烟投资管理有限公司、中维资本、中国烟草总公司湖北省公司、新华保险等7家。
如果农行该定增预案最终完成实施，将成为A股历史上最大规模的再融资。相比之下，中国平安在2008年初时公布过一个1600亿的拟再融资计划，但最终未能成行。
对于农业银行的这一举动，国信证券最新报告给出点评：农业银行大股东溢价定增彰显信心。
国信证券认为，农行于2018年3月13日披露定增预案，拟募集资金规模为不超过1000亿元人民币，由七家机构全额认购，不向二级市场投资者发行，这七家机构中，大股东汇金公司、财政部认购其中的79%，使得本次定增看上去更像是一次国家增资。这有利于充实农行资本金，而且是溢价增资，是明显的利好。此外，财政部、汇金公司并不在二级市场买卖股票，因此此次定增虽然规模很大，但实际上并不会引起二级市场资金面的波动，投资者无需担忧。
在报告中，国信证券写道，由于农行目前股价破净，因此预计其定增价大概率是2017年末每股净资产，即3.97元（除息之后）。定增价较6月25日A股收盘价（3.53元）溢价12%，较H股收盘价（折人民币3.09元）溢价28%。如此高的溢价率显示出大股东对农行未来发展信心十足。
农行当前基本面向好发展。主要表现在：1）净息差同比回升：2017年全年净息差同比回升3bps至2.22%，2018年一季度净息差较2017年全年进一步上升4bps至2.26%，同比上升13bps；2）资产质量明显改善：2018年一季末不良贷款率环比大幅下降13bps至1.68%，不良贷款余额环比下降7亿元；剔除IFRS9影响后单季年化不良生成率0.44%，较去年同期下降29bps。期末拨备覆盖率环比提升30个百分点至239%，剔除IFRS9影响后环比亦提升15个百分点；3）2018年一季度拨备前利润同比增速达到13.9%，创下2014年以来新高，位列全国性银行首位。
综上所述，国信证券认为农行长期来看负债端成本优势明显，短期来看基本面向好发展。在净息差同比回升和资产质量改善的驱动下，其ROE有望维持在13%以上，相较目前0.77倍的2018年动态PB，明显被低估，维持“买入”评级。
无独有偶，对于农业银行天风证券也给出“买入”评级。并称该行定增落地，低估值构筑安全边际，看好50%盈利空间。
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