上周受贸易战升级、股权质押触及平仓线等因素影响，国内市场继续调整，主要指数均创调整以来新低。上周各板块均出现下跌，场内资金一度出现恐慌式卖盘，场外资金以观望情绪为主，最终上证综指和深证综指分别收在2889.76点、1597.39点。结构上来看，大盘蓝筹股防御性略好，中小盘股表现较差，体现在上证50、沪深300等跌幅相对较少，创业板综和中证1000跌幅较大，排名落后。成交量方面，两市总成交量较前一周增加9.4%，主要是调整中出现恐慌盘杀跌。近期市场仍在震荡调整中，尚需等待机会出现。
宏观方面，6月高频数据显示生产需求均降，周末央行定向降准0.5%缓解流动性压力。经济层面生产需求均降，6月以来地产和乘用车销量都有所放缓，需求也出现下滑。其中6月前23 天地产销量增速回落至-22%，降幅较5月明显扩大。 6月前两周乘用车批零增速分别为2.4%、-11.1%，较5月明显回落。6月前22天六大集团发电耗煤增速降至9.6%，较5月下滑明显，显示6月工业生产有所回落。流动性层面，周末央行宣布从2018 年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。上周央行公开市场净投放3400 亿，连续两周大规模投放货币。上周货币利率R007均值稳定在3.07%，R001上行至2.65%。DR007下行至2.77%，DR001 稳定在2.57%附近。上周美元指数回落，人民币兑美元走弱，在岸、离岸人民币均贬至6.5。央行定向降准有助于缓解短期流动性压力，安抚市场情绪，实现资金跨季平稳过渡。
贸易战谈判的不确定性，为宏观经济的复苏增添了几分阴影，成为近期影响市场的主要因素。周末央行定向降准，短期对缓解资金流动压力有一定作用，但在去杠杆环境下中长期压力依然存在。估值是影响股价走势的重要因素之一，但从近期市场走势来看，它并不是市场的主导因素，流动性和政策短期对市场的影响更大。今年以来，市场的一个重要变化是“好坏”公司分化加剧，一方面靠并购驱动和外延发展的公司估值泡沫在快速消化，另一个方面，靠内生成长的好公司在享受越来越多的成长溢价。在疲弱的市场环境下，可以将更多注意力放在好公司的挖掘上，从配置的策略来看，蓝筹股的防御价值更加突出，予以重点关注。
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