健康的投资理念—— 组合投资与分散风险

提到投资，大家经常会提到配置，提到组合投资。

组合投资的理念市场宣传比较多，鸡蛋不要放在一个篮子里，分散组合风险。什么是分散风险？记得以前看经济学书中一个简单直观的例子是，一个公司生产雨伞有利润，但是往往在雨季的销量大，非雨季销量小，使得公司盈利有明显季节性；相反的，生产太阳镜也有利润，但是季节性是相反的；那么如果公司同时生产两者，就可以在维持利润的基础上，平滑不同时期的利润，增强盈利的稳定性。

具体到股票上，我们发现每个时间段股市的风格都有差异，以A股为例：比如2007、2009年牛市表现比较好的是周期股，2008年抗跌的是消费股，2013、2015年成长股好，2014、2017年低估值蓝筹好。当我们不能准确判断每年的风格时（实际基本很少人能做到），比较好的方式是各类风格都配一些，同时在每一类里选择表现超越同类的股票。这就好比前面举的雨伞和太阳镜的例子，我们希望不论天气怎么样，我们都能去盈利。

对于组合分散的一个常见问题是，我分散持有了，不就会变的平庸了？变成指数了？答案是否定的。我们前面指的分散是在好的东西之间分散，我们只是不知道它什么时候好，需要分散来缓解单一品种不好的时候带给我们的痛苦；我们的分散并不是把好的和不好的东西放在一起去平庸化。分散本身是手段，而不是目的。

说到分散，不得不提一些反对分散的观点。很多投资成名的人提倡少量分散集中持有，例如巴菲特。我觉得分散的基础是在研究的广度上的，即当我们可以覆盖多数资产并对他们有研究的时候，我们可以找到很多好的东西，放在一起分散；当我们的精力相对有限，研究深度较高时，我们能找到的好的东西也比较少，因此分散程度也不会太强，仅仅是适量分散。但是无论如何，任何一个投资大师都提倡要有起码的适量分散，不要集中在一两个股票上，因为我们永远都不能百分之百的确定。

总结：

1、组合投资帮助我们分散风险，平滑收益

2、组合投资是把好的投资放一起分散，不是和坏的投资放一起去变平庸