在伯克希尔哈撒韦2017年年会的开头,巴菲特特别介绍了美国指数基金之父约翰博格尔:“Jack (约翰的昵称) has probably done more for the American investor than any man in the country,”(杰克对美国投资人的贡献可能比这个国家任何一个人都要大)













约翰博格尔是谁?







约翰?博格尔(John Bogle)(1929年5月8日-),全球最大的不收费基金家族世界、第二大基金管理公司先锋基金(The Vanguard Group)创始人、博格金融市场研究中心总裁、世界上第一只指数型基金 Vanguard 500 Index Fund的发行人,人称“指数基金教父”。 



2004年,美国《时代》杂志把他列入“世界上最有影响力的100人”之 一;2006年博格尔与巴菲特、格雷厄姆、索罗斯等人被《纽约时报》评为全球十大顶尖基金经理人,排名第7。虽然在个人财富排名上,博格尔远远无法与巴菲特等人相比,但是在基金行业,博格尔的成就完全不亚于格雷厄姆之于证券业。



虽然博格尔没有发明被动指数基金,但是他无疑让上百万的美国人都爱上了这种投资方法,其中也包括股神巴菲特。巴菲特曾说过“如果我和芒格只有30岁,只有一份稳定的工作,我想我们会把所有的钱都投到像约翰?博格尔管理的先锋500指数基金那样的低成本费率基金上”。







约翰博格尔创立的“先锋基金”







1976年8月31日,博格尔以英国海军将领纳尔逊在尼罗河战役击败拿破仑时使用的船只“HMS Vanguard”为名,成立了The Vanguard Group(先锋集团)。



按照博格尔的理解,完整的基金公司好比一个三角形,投资、管理和销售是三角形的三条边,缺一不可,而先锋集团成立伊始却只是负责基金的行政管理,基金的投资与销售则委托给惠灵顿公司,相当于核心技术被别人捏住,为了摆脱这种受制于人的境地,博格尔采取了一个史无前例的举动--指数投资技术。



1975年,博格尔以复制、追踪“标准普尔500指数”为架构,创造出世界上第一只指数型基金“第一指数投资信托”(First Index Investment Trust),之后更名为现今的Vanguard 500 Index Fund。值得一提的是,这只基金刚开始成长缓慢,发展客户基本是依靠“口碑相传”。



1977年,博格尔再出杀招,让旗下基金采用免手续费(No-load)的销售制度(类似最早的互联网思维),第一个推出不收费基金,一下子激发了人民群众的购买热情。



目前,先锋基金为170多个国家的2000万投资者服务,横跨共同基金、ETF、FOF和养老投资产品等多个领域,是全球最大且最受人尊敬的公司之一。







他的五大“常识性原则”







在2000年,博格尔卸任了Vanguard集团资深总裁,开始专心于公益事业之中,我们知道,每一位成功的投资家,都有自己独特的投资哲学,像博格尔这样经历过挫折起伏的投资家,他的投资理念更值得我们去研究。



博格尔的投资理念是,关于基金的种种信息,往往被那些看上去无所不知的人宣讲,但无论获得了什么信息,我们都必须牢记,自己处于一个不确定的金融环境中,我们应该依靠的是常识性的原则。













一、选择低成本基金







不同于目前国内基金投资者看重预期收益的普遍思维,约翰博格尔把投资成本放到了第一位。实际上,对于基金投资中低成本的重要性,巴菲特也非常重视,他在哈撒韦1996年年报中写道:成本确实很重要。基金产生的成本,其中很大一部分支付给了基金管理人,随着时间的推移,相当于对投资者收益征了税。













二、认真考虑附加成本







约翰博格尔提出的第二个建议,仍然与成本有关。很多投资者接触并决定购买基金,是通过媒体的介绍,或者是代销机构的推荐,这其中隐藏的附加成本,就是约翰博格尔提醒投资者注意的问题。



对于那些不具备独立决策能力,需要提供投资建议的普通投资者,约翰博格尔建议关注那些优秀咨询机构的研究报告。目前国内银河证券基金评价中心、中信证券基金研究中心等都提供独立第三方的基金分析,投资者可作为参考,但正如约翰博格尔所说,"我并不认为有人能够预先得知谁将是业绩最优异的基金管理者。"













三、不要过高评价明星基金







明星基金是基金公司力捧的招牌,也是最被投资者看中的因素之一,不过约翰博格尔对此并不十分在意,"或许业绩记录在评价纯种马速度时有用--当然有时也会失效--但在估计资金管理者会如何运营时,却往往容易出现误导。"因为即使有人能够预见市场未来的绝对收益,也不可能预测出个别基金相对于市场的收益,至多是预测出指数型基金的收益。



对于历史业绩的真正参考意义,约翰博格尔认为这些数据可以帮助投资者分析基金业绩是否具有可持续性,比如在经历上涨和下跌的完整过程中,基金是否始终能保持良好业绩;在相同的经济和政策环境下,目标基金是否显著优于其他同类型基金。













四、大的未必是好的







约翰博格尔说,"太多的钱会损害投资效果。"原因一是规模提高了交易成本,而且规模越大,对所持有股票的价格影响也越大,这会在时间紧迫的交易中进一步加剧股票价格波动;二是为了保持基金的流动性和分散投资原则,大市值基金不得不以更小的集中度,持有更多数量的股票,而每一只持仓品种所能提供的收益也更小;三是相对于小市值的基金,大市值基金对于流动性要求更高,因此可以选择的股票品种更加有限。













五、不要持有太多基金







国际著名基金评级机构--美国晨星的一项调查显示,随机选取4-30只股票基金建立组合,并不能达到降低风险的效果。约翰博格尔说,没有必要持有超4-5只的股票基金,因为过度分散投资的效果类似一只指数型基金,但由于股票基金的高成本,最终的收益很可能低于指数。



约翰?博格尔经历了投资生涯的大起大落,并总结出一套简单投资的理论是:最低的成本去投资指数基金。虽然这个方法不一定适合于所有的投资者,但是对于有投资需求而又不知道如何投资的人来说,这是一种不错的选择。



同时博格尔自己也出书立著。博格尔相当高产,先后出版了8本书,巴菲特就推荐了其中3本。



第1本:Common Sense on Mutual Funds: New Imperatives for the Intelligent Investor ,中译:《共同基金常识》或《共同基金必胜法则》



第2本:The Little Book of Common Sense Investing,中译:《长赢投资》



第3本:Bogle on Mutual Funds: New Perspectives for the Intelligent Investor ,无中译。









风险提示:本资料不作为任何法律文件。基金管理人不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金管理人管理的其它基金的业绩不构成本基金的业绩表现的保证。投资者在进行投资决策前,请仔细阅读本基金的《基金合同》及《招募说明书》。