上一篇介绍了“国债期货科普内容”，详情：http://caifuhao.eastmoney.com/news/20180702100501510016400
本篇主要介绍“国债期货交易内容”，详情如下：
根据交易者交易目的不同，可以将期货交易行为分为三大类：套期保值、套利交易与方向交易。
>>>> 套期保值
期货和标的现货价格之间存在较强的相关关系，且随着期货合约到期日的临近，现货市场与期货市场价格趋向一致，因此投资者可以反向建立期货头寸，使期货和现货组合头寸的风险尽量呈现中性。通过套期保值可以避免投资组合价值受市场利率变动的影响。
套期保值策略从方向上看，可以分为多头套期保值和空头套期保值：
(1) 多头套期保值，又称买入套期保值，是指投资者计划未来买入国债，为防止国债价格上升而提升成本，于是提前买入相应份数国债期货合约以锁定买入成本。
(2) 空头套期保值，又称为卖出套期保值，是指投资者持有国债，为防范未来价格下跌而导致市值损失，于是卖出相应份数期货合约以规避利率上行风险。
我们通常所说的套期保值多指空头套期保值。此外，通过国债期货不仅可以为国债头寸进行套保，也可以为其他与中长期无风险利率相关的产品进行套保，比较典型的包括政策性金融债、信用债等。在市场利率波动较大的时期，通过套期保值可以降低组合价值波动性、提高收益风险比率。
对于套期保值而言，最核心的问题是套保比率。套保比率就是给定每单位现货进行套保所需要的期货合约份数。在实际中计算出进行套保所需要的期货合约数量后，还得视情况进行动态调整、移仓或持有到期。
>>>> 套利交易
套利是指通过利用不同市场或不同合约间的价格差异来获取利润的交易策略。对于国债期货而言，最主要的套利交易包括期现套利、跨期套利、跨品种套利和利用收益率曲线套利。
（1）期现套利
一般指国债基差交易，利用国债期货和可交割债券现货之间的价格波动来实现获利，国债期货基差是指国债期货和现货之间价格的差异。基差交易者时刻关注期货市场和现货市场间的价差变化，积极寻找低买高卖的套利机会。基差交易包括做多基差和做空基差。做多基差，即投资者认为基差会上涨，则买入现券，卖出期货，待基差如期上涨后分别平仓；做空基差，即投资者认为基差会下跌，则卖出现券，买入期货，待基差如期下跌后分别平仓。
基差交易的利润来源于基差的变化和持有收益，即使通过基差变化获得的收益为负，如果持有收益非常大，基差交易总体利润仍可为正。国债基差交易一般通过正回购融资买入现券，做空期货，届时分别平仓或持券交割。在实际交易中可通过预判IRR与资金成本的关系进行套利。IRR反映的是持券交割的收益，IRR与资金成本的差值与基差走势基本一致。
（2）跨期套利
跨期套利交易是国债期货套利交易中最常见的，指利用标的物相同但交割月份不同的期货合约之间价差的变化，买进近期合约，卖出远期合约（或卖出近期合约，买进远期合约），待价格关系恢复正常时，再分别对冲以获利的交易方式。
跨期套利主要包括做多跨期价差和做空跨期价差，如果预期交割月当季合约偏弱，预期跨期价差将迅速扩大，那么做多跨期价差，买进远期合约，卖出近期合约，待价格关系恢复正常时，再分别对冲。理论上，期货合约到期时基差收敛，跨期价差应回归稳定。因此，当交割月前后跨期价差过大时，可做空跨期价差，当价差如期在交割时收敛至正常水平时了结获利。
换月移仓时，国债期货跨期价差会出现较大波动，因为国债期货是天然的空头合约，因此成为近月合约的价格受到打压走低，远月合约此时需求增多，流动性增强，价格上涨，因此换月移仓时一般跨期价差迅速上升。此时可提前做多跨期价差，即做多远月合约，卖空近月合约，待价差如期走扩时分别平仓。或在预期价差将收敛至正常水平，借价差走扩时做空跨期价差。在实际交易中，由于市场环境的变动，一定概率出现近月合约较远月合约走强，此时跨期价差将收窄。
（3）跨品种套利
在同一交易所、相同到期月份、但合约标的债券不同的国债期货合约之间进行，利用合约的价差变化获利，建立跨品种套利组合需计算合约配比。
国内目前上市的5年期和10年期国债期货可交割券的剩余期限范围不重叠，因而跨品种套利本质上是利用国债收益率曲线的陡峭程度的变化在两个品种间赚取价差收益。计算两个合约配比方法包括面值中性法和久期中性法。久期中性法可保证组合对市场收益率小幅变动基本免疫，由于CTD券切换及CTD券自身久期变化，需定期按照公式调整合约配比。
跨品种价差主要追随期限利差的变动，5年期和10年期国债期货的关联度强，价格影响因素大致相同，在正常情况下价差比较稳定。
（4）收益率曲线套利
国债期货的价格和最便宜交割券相应期限的收益率是密切相关的。当投资者预期收益率曲线发生平坦化或陡峭化的变化，即不同期限间的利差发生变化时，通过国债期货可以进行基于收益率曲线形态变化的套利交易，主要包括骑乘策略、蝶式策略和斜率策略等。
>>>> 方向交易
方向交易即投机交易，指投资者基于对未来利率走势的预判，利用保证金的高杠杆以获取收益的一种交易方式。
投机方式可以分为多头投机和空头投机。多头投机指投机者认为市场将出来有利于国债期货价格上升的因素时，买入国债期货，期待其价格上涨，买低卖高的策略；空头投机则相反，对市场看空的投机者卖出价格过高的国债期货，等待价格下跌买入回补以获利。
制定投机策略时要进行价格分析，这往往依赖于技术分析或基本分析。其中，基本分析在债券市场更为常用。做基本分析时，需要注意宏观经济运行状况、资金面、通货膨胀、汇率、财政政策、货币政策等因素。
此外，我们还可以利用国债期货管理现货的久期和基点价值。如果一个债券投资组合的管理者希望该组合的价值不受利率波动的影响，则可以通过免疫策略将组合的久期调整至零，这样当利率发生波动时，组合价值并不会随利率的变化而变动。管理者也可以判断债市的涨跌，利用国债期货增加或者降低组合久期以实现获利或减小损失。
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