投资视点





















A股宏观环境不改 盈利高增长标的或更为稀缺







展望下半年,A股投资的大宏观背景没有变化,国有企业盈利有望好转,政府和居民的债务扩张趋势或将得到有效控制,金融行业杠杆风险有望缓解,预计经济增长的较强韧性还在。但下半年社融增速下行对经济增长的压力或将逐渐显现,从三架马车角度来看,投资压力在下半年可能显现。上半年两次降准体现了监管层的底线思维,估计经济增长会有波动但不会失速。


从A股市场流动性来看,加入MSCI后外资流入的趋势不变,外汇波动可能会对外资流入产生扰动;银行理财净值化管理后,理财资金能否进入股市还有待观察。今年企业盈利增速或将下降,盈利高增长标的或将变得更为稀缺,下半年可能被市场继续重视。贸易冲突的持续性和反复性超出预期,内需为主、自主可控的行业盈利确定性高,也有望享有市场溢价。














一周股市




















大盘探底回升 中小创反弹力度较强







上周大盘呈现探底回升态势,中小创个股在上周五出现力度较强的反弹,反弹幅度较大的行业大多属于5月下旬以来下跌幅度相对较大的行业。上周市场日均成交金额3220亿元,较前一周增加260亿元。从行业来看,上周计算机、国防军工、电子涨幅居前。截至上周五(6月29日)收盘,上证指数收报2847.42点,周跌1.47%;深成指收报9379.47点,周跌0.32%;创业板指收报1606.71点,周涨3.68%。


板块方面,上周计算机、国防军工、电子等表现较好。


概念方面,上周去IOE、电子政务、芯片国产化等表现较好。


期指方面,截至6月29日IF、IH、IC新的主力合约贴水分别为33点、22点、32点,贴水率分别为0.96%、0.92%、0.62%。


两融方面,截至上周五两市融资余额9129亿元,较6月22日减少65亿元。


沪港通方面,上周沪股通合计净买入12.57亿元,沪市港股通合计净卖出24.73亿元。


深港通方面,上周深股通合计净卖出31.19亿元,深市港股通合计净买入17.44亿元。


(数据来源:大智慧、Wind)













一周债市




















6月末资金面未快速上行 银行体系流动性充裕







央行上周五(6月29日)进行800亿元7天逆回购操作,当日有1000亿元逆回购到期,净回笼200亿元。上周累计净回笼3700亿元。在定向降准即将实施,财政支出助力以及公开市场操作下,6月末资金面并未出现一季度末和4月底降准前的快速上行局面,银行体系流动性合理充裕。


上周五R001加权平均利率为3.1562%,较前一周涨53.75BP;R007加权平均利率为3.5843%,较前一周涨66.51BP;R014加权平均利率为4.3905%,较前一周跌102.59BP。一级市场上周共发行利率债13只,短融和中票69只,公司债13只,企业债3只,定向工具21只,计划发行规模共计约1970.80亿。上周利率债整体下行。其中,1年期国债下行12BP至3.15%,5年期国债下行6BP至3.35%,10年期国债下行8BP至3.47%。1年期国开债下行23BP至3.67 %,5年期国开下行11bp至4.11%,10年期国开下行4BP至4.25%;1年期非国开金融债收益率下行29BP至3.68%,5年期非国开金融债收益率下行13bp至4.21%,10年期非国开金融债收益率下行12BP至4.34%。信用债方面整体下行。具体来看,1年期AAA、AA+及AA短融估值收益率平均下行5.09BP-15.09BP。3年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均下行1.45BP-12.45BP;5年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均下行2.52BP-11.52BP。上周3年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均下行1.45BP-12.45BP,5年期AAA、AA+及AA企业债估值收益率平均下行2.52BP-11.52BP;7年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均下行2.76BP-6.24BP。


交易所债市较前一周上涨。上周周五上证国债指数收于165.44点,较前一周上涨0.22%,共计成交8.99亿元;上证企债指数收于218.36点,较前一周上涨0.07%,共计成交56.46亿元;沪公司债指数收于185.85点,较前一周上涨0.09%,共计成交45.22亿元。


(数据来源:Wind)













海外市场




















上周全球股市普遍下跌






亚太股市



上周五亚太股市收盘多数上涨,截至上周五收盘,


韩国综合指数涨0.51%,报2326.13点,周跌1.32%;


日经225指数涨0.15%,报22304.51点,周跌0.94%;


澳大利亚ASX200指数跌0.33%,报6194.63点,周跌0.49%;


台湾加权指数涨1.71%,报10836.91点,周跌0.57%;


新西兰NZX50指数跌0.62%,报8943.13点,周跌0.62%。



美国股市


上周五美股尾盘回落,截至上周五收盘,


道指收涨约55点或0.23%,报24271.41点,周跌1.26%;


纳指收涨0.09%,报7510.30点,周跌2.37%;


标普500指数收涨0.08%,报2718.37点,周跌1.33%。




欧洲股市



上周五欧洲三大股指集体收涨,截至上周五收盘,


英国富时100指数收涨0.28%,报7636.93点,周跌0.59%;


法国CAC40指数收涨0.91%,报5323.53点,周跌1.19%;


德国DAX指数收涨1.06%,报12306.00点,周跌2.18%。




(引自:Wind)














理财锦囊


















关注两大主线






权益基金:注重选股能力,挖掘蓝筹与成长中的局部投资机会。具体操作上,建议注重基金的选股能力,关注两大主线:自美国发动贸易战以来,外资在持续净买入大盘蓝筹股,中大盘价值型基金或存在长期入场机会,尤其是侧重配置估值与业绩相匹配的行业龙头的基金,另一方面关注选股能力较强的战略新兴产业基金,许多行业如消费电子、云服务、智能装备、新能源汽车等正在开启新一轮景气周期。


固定收益基金:建议投资者遵循从基金公司到基金经理再到具体产品的选择思路,重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司,这类公司往往信用团队规模较大,拥有内部评级体系,具有相对较强的券种甄别能力和对踩雷风险的把控能力。具体到债券基金来看,可适当关注配置型基金经理管理的产品,对风险的主动管理或带来超越基准的收益。


QDII基金:继续多元化配置。新兴市场在近期美元升值下,资金流出带来估值下行压力以及波动增大风险。从全球债券的角度,利率中枢提升步伐加快,成熟市场的国债缺乏吸引力,现阶段欧美企业赢利情况较好,高收益债仍值得关注。


(引自:上海证券)













风险提示:本材料不作为任何法律文件。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人所管理的其它基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行承担。投资者投资于本公司基金前应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等文件,了解所投资基金的风险收益特征,并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。购买货币市场基金不等于资金作为存款存放在银行或存款类金融机构,基金管理公司不保证一定盈利,也不保证最低收益。敬请投资者注意投资风险。

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