提到赚钱，好好工作努力升职加薪是一方面；另一方面，如何通过投资理财使自己辛苦赚来的财富保值增长也很重要。今天，我们就回溯既往，从历史的经验中寻找如何安放资产的答案。
而作为基金行业从业者的阿平，提到投资理财，当然要从公募基金谈起……
从1998年3月基金开元和基金金泰的设立算起,中国公募基金行业走过了近20个年头。在这期间，既经历过两次波澜壮阔的辉煌牛市，也体验了几场一泻千里的黯淡股灾，各家基金公司在跌宕起伏的行情中奋勇向前。
根据行业协会统计数据，截止2018上半年，公募基金管理总规模已突破12万亿元，取得了长足的发展，与此同时也为持有成为人带来了丰厚的投资回报。
看了以上官方振奋人心的数据，有一部分基民却按捺不住了，纷纷表示有话要说：
基民甲：十年前买的基金，现在还套着，你好意思说回报？
基民乙：2015年认购的某明星基金经理的产品，两年过去了，净值怎么才五毛多？
基民丙：基金公司管理费高，收益却还不如我自己炒股赚得多……
相信以上类似的吐槽大家经常听到，也早已习以为常，更有甚者谈基色变，听到基金俩字就发自内心的肉痛忍不住回家关灯吃面。
然而事实是否真的如此呢？让我们从一组客观的数据看起。
数据来源：东方财富Choice
数据截至：2007.1-2017.1
首先对比通货膨胀、银行定期存款和股市的收益情况。上图左侧两柱状图表示，2007年至2017年，如果你把钱投向银行定期，按照一年期定期存款的利率计算，十年间的总收益仅为35%，竟然跑输同期CPI通货膨胀（37%）两个百分点，再次了印证了钱越存越不值钱这一共识。粗略打个比方：以实际购买力计算，十年前的100元在银行存十年，华丽丽地缩水成了98元，多么痛的领悟。
钱存银行定期显然跑不赢通胀，那么投向股市怎样呢？假设你是个崇拜巴菲特、且有一定专业素养的稳健的价值流派投资者，有自己的想法和投资理念，坚定看好大盘蓝筹股，我们以沪深300指数十年间的62%的上涨作为参考收益，这个数字远超过了同期的通货膨胀，看起来还不错。但我相信，正在阅读着这篇文章的你，大概率正是我们普通的小散户，投资股票的收益主要来自于市场整体的上涨，我们以上证综合指数十年的累计涨幅作为你收益的参考，那么十年间，你炒股的收益为20%，刚刚超过了同期通货膨胀的一半……炒了十年股，只能去吃土，更加痛的领悟。
数据来源：晨星
数据截至： 2007.1-2017.1
让我们转眼再来看公募基金十年间的业绩，我们选取更能体现主动管理能力的偏股型基金作为考察对象。根据晨星数据显示，134只成立超过十年的偏股型基金平均收益为253%。若你人品好运气佳，刚好选中了市场排名前10%的好基金，那么收益更是达到惊人的332%。若你蒙着眼盲选，不幸买入了市场排名最靠后的基金，即使这样，持有十年依然可以稳稳获得56%的收益，与前文收益最高的稳健专业的价值投资者炒股十年60%的平均收益也旗鼓相当。公募基金在长期投资中的专业优势得以凸显。
数据来源：中国指数研究院二手房价格指数
数据截至：2007.1-2017.1
刚才的数据虽然亮眼，但可能还不够直观，十年332%的收益究竟是什么概念？接下来，我们将过去十年全国人民公认的、改变命运的“致富神器”——一线城市房产的收益情况与公募基金投资回报做个对比。从图中可以看到，四个一线城市中，北京的二手房价格涨幅最大，十年间上涨了437%，翻了四倍多，以十年前在北京首付20%买房为例，自身购房的五倍杠杆加上房价上涨的四倍多，十年间仅投资北京房产一项就实现二十多倍的收益，成功逆袭成为人生赢家，获得财务自由，迎娶白富美，安放后半生。
让我们回到现实中，根据中国指数研究院二手房价格指数显示，在2016年房市极其火爆的上海，十年间二手房价涨幅为281%。也就是说，若我们十年前买入了一只中规中矩的可以取得市场平均回报的偏股型基金并持有了十年，期间所获得的收益253%与上海房价十年间的涨幅竟然相差不多！这简直颠覆了“基金误国，买房发家”的某种观念。若我们运气好，买入了排名前10%的好基金，那么332%的收益远超过上海房价涨幅，也打平了同期广州房价的收益。
以上各类资产收益的比较中，均是以假设买入持有十年不变为前提。房地产的超高收益，一方面来自于大多数人按揭买房自带杠杆放大了收益；另一方面房产价格相较于其他资产回撤极少，加上房子自身具有居住属性，大部分人买来房子还是居住为主，不会因为房价的变化轻易抛售，间接使得房子都能被长期稳定的持有，就是所谓的拿得住，进而导致了现实中买房基本就赚的结果。其实，反观同期的其他资产，涨幅远远大于房地产的不在少数（如高评级的基金和绩优的股票等），但往往因为这类资产价格波动较大，长期持有的难度极高（买了基金和股票的你是不是每天盯着净值和价格，稍有风吹草低见牛羊就惊慌失措。据我的观察，若不是因为深度套牢，股票和基金的投资者中很少有人能够长期持有），大多数人买入基金后都无法承受相应的风险，更别提获得超额的收益。
回顾过去的十年，房地产确实是比较适合老百姓投资且回报较高的标的。但经过几番上涨爆炒之后的泡沫是否让人不敢轻易出手，以及未来房地产还有多少升值空间仍值得商榷。尤其在去年房地产经过又一轮暴涨,国家出台更严厉的调控措施打压房价后，站在均衡配置资产的角度，长期持有公募基金可能更加成为一种我们该选择的、合适的投资方式。
那么问题来了，为什么还有广大基民在过去十年中没能赚到钱?
对于这个问题,我们依旧使用数据和图表来透过现象看本质,探寻为何受伤的总是小散户。
数据来源：东方财富Choice
数据截至：2006.6-2017.6
首先，我们来看一张公募基金发行份额与上证指数走势的关系图。因债券型基金和货币基金等的收益与股市相关度不高，因此我们统计时将他们排除在外，只统计跟股市最紧密相关的股票型和混合型基金的发行量。图中红色折现代表上证指数从2006年以来的走势，蓝色直线代表公募基金的发行份额，可以清楚得看到，在2007年和2015年两轮牛市的最高点附近，基金的发行量也处在历史高位。而在大多数没有行情、市场不温不火的阶段，偏股型基金的发行也十分寡淡。基金的发行量与股市的走势呈现出极高的正相关度。换句话说，牛市来了之后，基金热销，大家都急哄哄的去抢；牛转熊后基金销售陷入困境，广大基民要么忍痛割肉要么装死不动。再换句话说，就是基民们买基金很容易买在最高点，也就成了所谓的“接盘侠”。
数据来源：中国基金业协会
再把离我们最近的一轮行情，2015年前后展开细探，看广大基民是如何在大牛市中没有获得理想的收益。2014年5月，在行情初始、市场处于低位阶段时，基金存量稳定，广大基民处在休眠状态。2014年11月，随着市场回暖，大盘稍有上涨，基民连续赎回，把基金卖在了当时的“高点”上。2015年6月，随着行情持续发酵，股市不断暴力拉升创出新高，之前已经落袋为安的基民和一直在场外观望的老百姓终于受不了身边一个个暴富神话的诱惑、在犹犹豫豫过后终于决定重仓买入，三个月内基金申购量创下2.1万亿的记录。殊不知此时早已经不是最佳的入市时机，股市已经接近或者到达了高点。于是故事的结局正如一些段子手自嘲一般：“高位入场站岗，下跌途中斩仓；再上反弹的当，最终赔个精光。”在每一个波段中，大多数受情绪影响的基民，都准确得买在了高点、卖在了低位，高买低卖，不断被薅羊毛。“在牛市中输给了贪婪，在熊市中又败给了恐惧”正是广大受情绪驱动的基民的写照。
总之，基金销量和业绩的悖论存在已久，困扰着基金公司也困扰着广大基民，造成这种困局的原因是多方面的就不再细表。但在国内市场环境不大改变的前提下，可以预见的是这样的问题还将继续存在。即使再来一轮牛市，大部分人仍将重蹈覆辙。
对于我们，唯有以史为鉴，从过往的经验中吸取教训，克服人性中的弱点，避免受到主观情绪驱动在市场过热、基金热销时高位入场，而应选择在合适的时点买入并多一点耐心持有。
你问阿平什么是合适的时间？可能是基金难卖的时候。
你再问什么时候基金难卖？
君不见各家基金公司渠道和银行理财经理最近早已为指标愁白了头？
为了下半年，为了后半生，If not now, when?
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