地方债已经成为最大的单一债券品种
在机构持仓中的占比逐步提升
它具备利率债属性，同时收益率水平比国债高
一级市场发行日益市场化
但流动性问题仍然困扰着投资者
海富通上证10年期地方政府债ETF （511270）应运而生
未来的主力交易品种，整装待发！
快来跟随我们，
了解“一篮子”投资地方政府债的方式吧
01什么是地方政府债？
地方政府债是地方政府表内融资的重要组成部分，是地方政府合法融资的唯一“正门”。根据Wind资讯，自2015年开启地方政府债务置换以来，地方债规模每年均有显著增长，并在2017年以14.7万亿的存量规模超越国债，成为存量规模最大的单一券种。2018年地方债发行继续提速，华创证券预计2018年地方债发行规模将超过4万亿。根据Wind资讯，同期限地方政府债收益率长期高于国债收益率。
02地方债为何出现流动性较差的问题呢？
2017年以来，地方政府债一级发行逐渐市场化，但二级成交规模仍明显下降。原因主要在于，地方债标的“多”且“散”，不存在明显的活跃券，买卖成交相对困难。且2017年市场利率大幅上行背景下，地方债估值压力较大，一级持有者并不倾向于在二级市场交易，更多选择持有至到期。
03债券ETF产品如何帮助提升流动性？
地方债交易多在场外采用双边谈判模式成交，而地方债ETF在交易所上市交易，加之有做市商的存在，相较场外债券交易模式来说交易更加便捷，其成交价格和成交量等信息也更为透明。地方债ETF通过在上交所市场形成地方债标准化龙头标的，引入做市商和各类机构，实现流动性提升，随着越来越多的投资者参与到地方债ETF交易中，其流动性也将进一步增强，实现良性循环。
04该产品跟踪的是什么指数？
上证10年期地方政府债指数（代码：950109），指数样本券由在上海证券交易所上市的剩余期限为6.5-10.25年的地方政府债组成，采用市值加权计算，截至6月底样本券超500只。根据已公布的指数方案，该指数基日为2013年12月31日，基点为100点，以下为指数历史表现。根据Wind资讯，今年以来收益率达到3.80%。
资料来源：中证指数有限公司、Wind资讯，数据截至2018年5月15日
05该产品有什么投资价值呢？
海富通上证10年期地方政府债ETF采用现金或现券认购模式，对于持有相关债券的投资者来说，有利于盘活存量债券资产，提升资产流动性，除此之外该产品还有以下投资优势：
指数化投资、分散风险，有利于机构进行风险敞口管理；持仓公开、透明，符合机构穿透监管原则；提供有规律的分红；交易机制灵活，T+0交易，费率低；未来有望成为质押回购标的。
06现在的市场环境是否适合该产品呢？
股市下跌以及打破刚兑后，市场风险偏好下降，机构对于利率债和高等级债券的需求增加，地方债信用风险较小，吸引力预计将逐步提高。就久期而言，16年底开始，债市以熊市为主，机构把久期控制得很短，预计下半年的趋势是利率债和高等级信用债的收益率大概率还会走低，有利于用长久期品种赚取资本利得。
拟任
基金经理
陈轶平 博士
CFA，海富通基金固定收益投资副总监。历任Mariner Investment Group LLC 数量金融分析师、瑞银企业管理（上海）有限公司固定收益交易组合研究支持部副董事. 2011年10月加入海富通基金管理有限公司，现任海富通稳固收益债券、海富通富祥混合、海富通上证可质押城投债ETF、海富通上证周期产业债ETF基金经理等基金的基金经理。
风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。
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