今天彩贝股票给大家带来一片天风证券的研报——华测检测

华测检测是我国第三方检测行业龙头企业,在国内超过 10 个省份拥有 130多家实验室。公司四大主营业务是:贸易保障检测,消费品检测,工业品检测和生命安全检测。贸易保障和消费品检测是公司的传统业务,生命安全检测是公司目前重点发展的领域,业务结构优化逐步完成。

业绩稳步提升,商业模式成熟

华测检测自 2009 年上市以来,业绩稳步提升。营业收入由 2009 年的 2.64 亿元上升至 2017年的 21.2 亿元,年复合增长率为 29.7%。归母净利润由 2009 年的约 5700 万上升至 2017年的 1.34 亿,年复合增长率为 11.5%。2009 年至今,公司营业收入持续稳步提升,归母净利润在 2014 年和 2016 年经历了两次下滑,主要原因是加大了对生命科学检测的投入及新收购的子公司杭州华安未达业绩预期,造成商誉减值。

业绩稳步提升,行业竞争壁垒奇高,这只检测龙头股下半年有望爆发

市场碎片化明显竞争壁垒高,华测龙头地位优势明显

目前我国检测行业总体上呈现机构规模普遍偏小,布局分散,壁垒较多,市场集中度不高,竞争较为激烈的市场格局。据国家认监委数据统计,截至 2016 年底,我国企业制的检验检测机构 21012 家,占机构总量的 63.22%;事业单位制 11479 家,占机构总量 34.54%;其他法人类型 744 家,占机构总量 2.24%。企业制和事业单位制占据主导地位。

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重点发力生命科学检测业务

华测检测自上市以来,四大业务板块总体保持稳定增长的趋势,公司重点发展的生命科学检测业务范围包括环境检测和食品检测等。2017 年该项业务收入 10.26 亿元,位居四大业务之首,同比增长 41%。2015-2017 年公司在内陆城市加速建立环境实验室并获得了相应的资质,截止 2017 年底共有30 多个实验室,基本完成环境实验室的布局。

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借鉴 SGS 发展路径,华测检测前景看好

海外第三方检测服务起步远早于我国,从业企业商业模式成熟,检测项目覆盖范围广,技术储备雄厚,且国际市场份额占比远高于中国企业。这些海外第三方检测企业中,从规模市场占比和声望来说,最大的是 SGS。该企业过往的发展路径可以为华测检测提供借鉴,同时该企业也将是华测检测未来进军海外市场不可避免将面对的最大对手。

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华测检测与 SGS 的对比中可以发现,无论是营业收入还是净利润,两家公司都有不小的差距,证明华测检测还有很大的提升空间。具体来说,想要借鉴 SGS 的成功路径,华测首先要做到尽可能扩充自身实验网络覆盖范围。这一目标可以通过自建实验室和收购第三方机构相结合的方式完成。根据官网介绍,SGS2017 年完成 12 笔收购,2016 年完成 19 笔收购,证明业绩增长以及快速切入新领域的一个有效手段就是并购扩张。其次华测应保持一定的检测方法研发投入,紧跟社会和时代的发展趋势。

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