今年以来，全球不确定事件频发，权益市场波动加剧，担忧变多。上半年，沪深300指数累计下跌16.55%，恒生指数下跌5.61%，中证500指数下跌18.07%，但是，上投摩根港股产品线下的中国世纪基金（003243）今年以来收益稍有盈余，不仅跑过市场指数，还大幅超越业绩比较基准。除此之外，截至二季末，中国世纪基金自2016年11月成立以来的年化收益更是超过了25%！
这只基金为什么表现如此优异？我们请到上投摩根中国世纪基金（基金代码：003243）的基金经理王丽军女士与您解析市场及经济趋势和投资主题，分析近期影响市场走势的事件，并由此展望未来投资机会。
中美贸易摩擦是近期全球市场都很关注的话题，您认为，中美贸易摩擦会影响中国经济增长趋势吗？未来哪些方向更值得关注？
贸易摩擦对中美乃至全球其他经贸参与者均是有害无利，通过谈判解决彼此争端，缓和矛盾寻求共赢是人心所向。同时，中国经济具备强大的内生增长动能，改革开放40年来，中国已形成技术水平高、竞争能力强、门类齐全的产业基础，同时，伴随居民财富增加，一个包含4亿中等收入群体的强大内需市场也初步形成。
基于较强的内生实力，外部压力也会促进中国经济结构转型。
1.扩大内需
我们最近能看到政策面在扩大内需上的推动，包括税收优惠、扩大内需等各项政策落地时间比大家想象的要早。近年来，中国经济购买力提升、GDP积累，已经为扩大内需奠定很好的物质基础，所以我们相对关注和老百姓衣食住行、消费升级相关的行业，比如医疗、教育等。
2.产业升级
中国正处于新旧经济动能转换过程中，支持创新是经济的内生需求，伴随行业技术投入和水平的不断提升，中国制造业企业将不断走出国门，由大变强，这个过程中蕴含着很多投资机会。
如果真正进入了实施阶段，对于美股企业盈利会产生怎样的影响，是否会造成全球金融市场的动荡？
在目前全球深度合作的背景下，我们认为的真正实施不仅是针对中国企业，对美国、欧洲企业都会有比较大的影响。尽管美国是目前经济最为强劲的国家，但如果中国的经济开始走弱、也会间接拖累美国。因此，如果真的实施，中国近期的进出口数据可能都会受到影响，我们相信这对美国的经济也会有比较大的伤害，尤其对一些在中国渗透率较大的美国企业会有比较明显的影响。乐观地来看，我们认为还存在大家坐下来谈的可能性，毕竟维护全球济稳定依然是全球大势所趋。
您如何看待近期A股市场的调整？
从五月经济数据来看，社融数据整体一般，去杠杆工作持续推进，而国内房地产的销售以及新开工数据却非常强劲，同时国内地产的库存，尤其是二三线城市的库存，也在持续降低。所以，我们可以看到目前水泥、钢铁行业的库存数据相对于其他行业来讲并没有那么高，价格依然维持在高位。中国经济一向保持较强的韧性，因此，在大家对国内经济较悲观的预期下，我们反而可以看到的一些能够对大家信心形成正面支撑的事情，比如近期央行降准对流动性边际放松的政策预期。所以，我们相信中国整体经济状况并没有那么悲观。
您认为A股市场的哪些板块是未来三年内成长较好的？随着海外资金流入，大盘股是否会有更稳定的增长？
今年以来北上资金的持续流入，推高了A股市场中一些比较有特色的产业股票的估值。如果从长期来看，不管有没有，我们未来10年的扩大内需、产业升级的发展方向都是不会变的，只不过是加速了扩大内需和产业升级的步伐。减税政策的加速落地，反映了我们对诸如半导体这样的产业的支持。另外，制造业升级的步伐也在不断加快。
再细化一点，首先消费品依然是比较值得关注的。因为居民购买力以及消费升级的意愿还是很强烈的，已经形成了比较强的居民财富效应，未来可能支撑整个消费板块。比如说，我们前两年谈起白酒，主要是在谈高端白酒，但今年大家更多的是在讨论中低端白酒，从中也可以看出以大众消费为主的消费群体在提升。此外，我们也可以关注医药板块，创新药的审批，新药落地以及国家对新药审批的制度加快，都让我们认为医药板块是具有长期投资价值的。类似的还有教育、休闲娱乐板块等，总而言之，我们认为，以改善居民生活为目标的板块，都是有比较好的投资机会的。
另一方面就是产业升级，制造业中有很多的投资机会。制造行业目前有很多具有国际化背景、产业优势和市场优势的公司，诸如安防、电子板块在经历了近期调整后，其投资价值已经凸显出来。
从海外资金流入来说，其本质是“聪明”钱，进入国内市场寻找的是有长期收益及业绩确定性的股票。所以，它们会买现金流良好、资产负债表非常健康、业绩持续的公司。从这个角度看，我们会有几个比较明确的方向，第一是在国际上比较有优势的国内企业，比如家电和白酒等行业，因为对海外投资人来讲，这是中国比较独特和稀缺的东西。第二，可以把握到中国经济成长，具有中国特色的创新型产业，有相对模式创新的细分产业，抓住技术创新带来的爆发性的机会。
今年以来港股市场出现了一些阶段性的调整，对于后市走向，您怎么看？
经过前期的调整，目前香港市场的估值已经到了相对较低的水平，与2013、2014年相当，但是相应的盈利预期仍有一定的韧性。香港市场的每一次政策改革或市场制度创新，都会持续激发香港市场资本活力，推进阶段性牛市的爆发。离我们最近的政策改革就是开通沪/深港通、实施“一带一路”战略以及粤港澳大湾区等，这都是香港市场牛市的基础。制度上的创新，比如港交所通过实施同股不同权制度，吸引了类似小米、蚂蚁金服、陆金所等新经济公司赴港上市这将会吸引更多的海内外资金流入。
再回到香港市场本身的传统经济来看，预计2018年整个香港市场的营运增速大概在10%以上，甚至可以到12%、13%左右，和内地相比有着较强的韧性。在这样的背景下，港股市场目前的估值水平已经非常低。另外，经过近期市场大幅度调整，恒生指数6月底的市盈率约为8倍左右，已经低于10年历史均值，这在全球股市范围内都算是估值便宜。
总体来说，香港市场在经历前期调整后，估值水平已经具有较大吸引力。加之，在同股不同权的背景下，香港市场经济以及市场活力都将会被充分激发出来。
您对于中国权益市场，包括A股、港股，中长期都是比较看好的，那么面对目前波动的市场，您有什么样的投资建议给到投资者？
中国市场具有稳定的政治环境、良好的居民财富效益以及内需、产业升级前景，从中长期来看，权益市场仍将有较多机会。但与2017年赚市场收益不同， 2018年市场波动或将加大，对于这样的市场我们更需要注重精选行业和个股，把握盈利的确定性和持续性。
上投摩根中国世纪基金（003243）作为一只可投资A股、港股、美股等多地市场的全能基金，优选在国内和海外市场上市的优质中国企业，真正实现对中国优秀企业的全面覆盖，争取持续创造阿尔法，追求更高的风险调整后回报。
1.从行业上来看，我们比较关注的是大金融、医药、传媒以及大众消费品相关的板块。在新兴产业方面，我们也会持续关注行业格局比较好的制造业。
2.从可投资的中国企业来看，目前中国企业除了在上海和深圳上市以外，香港还有约两千家，美国ADR也有几百家企业。中国世纪基金是目前市场上比较稀少的，可以同时投资A股、H股以及美国中概股的QDII基金，真正做到中国企业的全球性覆盖。例如，A股市场的消费品、新兴产业，H股市场的大地产、大金融、大周期、博彩、汽车等，美国市场则是更多的互联网板块等。
3.从大类资产配置角度来看，我们认为权益市场在经过近期调整以后，将拥有更大的风险资产配置机会。中国世纪基金会选择对成长股会进行比较均衡、灵活的配置。香港市场，我们更多关注的是一些相对稀缺的行业，比如汽车，房地产等，以及创新类的公司等。A股市场，我们则更多关注大众消费升级板块比如医疗、包括品牌服装、休闲娱乐在内的大众消费品等板块。
4.从自下而上的个股的选择来看，我们认为今年是一个风险偏好下降的市场，在这样的市场环境下，我们更多的是优选基本面扎实，确定性强，企业盈利比较稳定，对资金需求和消耗都比较小的公司。
5.从投资团队方面来看，上投摩根传承百年摩根经验，致力于以全球及内地融合的投资思维挖掘港股机遇。因此，我们海外投研团队成员分布在上海和香港，平均从业年限13年，具有很扎实的产业背景以及国际化的投资视野，同时摩根资产管理港股研究团队和上投摩根国内A股研究团队会持续沟通、交流关于大类资产配置、市场判断、行业观点等。
注：本公司与股东实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金资产的投资运作。截至2018年6底，上投摩根中国世纪近三月，近六月，近一年以及成立以来的业绩分别为2.40%、1.75%、25.09%、45.10%。
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