说个有意思的,级掌柜现在看好军工了。

不怕被嘲、不说废话,级掌柜说点与大众认知相反的军工配置逻辑:

1. 有向上突破趋势。

这话说出来,恐怕会成为大笑话。因为上半年军工业绩依旧稳稳的垫底。

但是,如果我们这么看:把船舶板块剔除,申万国防军工指数还上涨了2.91%,今年仍有绝对收益。

这意味着:军工行情分化严重,航空、地装等板块收益是相当好的。而船舶板块也主要是受部分市值权重占比较大的板块影响。

图:按总市值为权重计算的各个板块股价涨跌情况

 

下半年,受益于军民融合、科研院所改制加速落地实施,军工有望突破向上。

2. 安全

军工波动高、风险大,从来都不是资金的“安全”之选。但是,在持续下跌之后,军工估值已经具备一定的安全垫。

申万对122 个军工标的的 PE 进行了统计,得出军工行业整体 PE(TTM)为 67 倍,一年移动平均 PE 为 71 倍,军工当前估值处于历史估值中枢水平以下;

同时,再对30个军工核心标的的PE进行统计,得出军工核心个股整体PE(TTM)为54倍,一年移动平均为62倍,即当前估值水平更低。

左图:123个军工标的估值处于历史低位 

 右图:30个军工核心标的PE(TTM)水平更低

当然,判定其安不安全,不仅要靠估值,还要看有没有潜在资金进入以及抛盘压力有多少。

申万对2012年3季度-2018年1季度、122个军工重仓基的持仓情况进行统计,可以看出:

(1) 军工重仓股市值炸的权益类净值占比为0.99%,较上季度的1.05%有所下滑

(2) 目前军工重仓股占总重仓股的比例为3.14%,也较上季度有所下滑

军工的重仓配置处于历史低位,也就意味着后续有潜在资金可能进入、且抛盘压力有所降低。

图:军工配置处于历史低位

3. 当下买军工=买成长+送改革

但是市场既不相信军工的成长,也担忧改革进程。对此,申万军工首席认为:

➤ 军工上市公司业绩释放在即:①随着编制扩编+五年采购周期第三年+军费增长+军改压制因素消失带来订单提升,军工企业实行均衡生产提升产能,多型号或步入量产阶段;②今年一季度军工上市公司整体业绩已有财务报表上的好转,部分板块仍有较好的市场表现;③在行业需求扩大背景下,企业订单不断增长,且伴随着企业产能的提升,军工企业未来业绩将有所保障。

军工上市公司未来的改革进程值得期待。①国家及集团不断推进科研院所改制及资产证券化进程的加快,军工集团改制、中船集团换帅、南北船合并预期、航电系统公司拟与机电系统公司合并等近期众多事件不断催化,军工集团未来资产整合值得期待;②各大军工集团纷纷响应军民融合政策,制定军民融合目标,并取得了一定成果;③武器装备定价机制正逐步走向市场竞争导向定价,年内有望实现新突破。

逻辑如此,但市场的固有认知总是难以打破。这次,客官们将站队哪方呢?

富国中证军工指数基金(161024),级掌柜期待它接下来的表现。

级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月