报告摘要
二胎入园潮正当时，幼教市场规模将持续增长
十九大期间教育部表示，到2020年学前三年毛入园率要达到85%，学前一年毛入园率要达到95%，国家对学前教育产业发展的肯定和支持将进一步促进幼教市场规模的扩大。基于国家统计局近年出生人口的统计数据，可预见未来三年的幼教市场规模将会持续扩大，预计幼教市场规模今年达到4257.78亿元，2020年将达到4659.94亿元。而幼教图书市场是幼教市场不可或缺的组成部分，朗朗教育作为该细分行业的龙头企业，将持续获益于幼教市场的扩大。
全年业绩高增，净利润增速位列新三板教育板块第二
公司2017年度实现营业收入1.78亿元，同比增长42.90%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长203.08%，增速仅次于荣信教育；加权平均ROE为33.24%，折算基本每股收益0.47元。公司营业收入增加得益于营销策略的调整，产品配送策略和销售折扣的调整大大提升了销售额。
毛利率小幅上升，经营活动现金流净额首次由负转正
公司2017年毛利率79.09%，同比增加8.16%，毛利率此次增长主要是由于公司调整营销策略后销售收入大幅提高，而成本变动相对较小。得益于营销策略的适时调整和毛利率的持续提升，公司经营活动产生的现金流量净额由负转正，销售商品收到的现金大幅增加，足以满足公司未来一段时间内的现金需求，有利于库存补充及新设子公司的业务拓展。
研究员：曹婕，连培炜
1、公司概况
1.1公司简介
山东朗朗教育科技股份有限公司是一家集产品研发、发行销售、服务跟踪、培训创新、智慧教育于一体的学前教育整体解决方案提供商，专注于优质学前教育资源研究与普及的高新技术企业。公司主营业务以向幼儿园提供整体解决方案为核心，产品贯穿幼儿园经营管理、科学保教、师资提升、家园共育相关的学前教育全产业链，致力推动学前教育学习材料、活动装备和信息化建设的全方位发展。研发产品分为朗朗课程一体化综合解决方案、朗朗大型户外游戏整体解决方案、朗云智慧幼教综合解决方案及学前教育资源应用与开发四大板块，具体产品包括多元智能精品课程、智能教学软件、55吋智能交互平板、朗朗活动区、朗朗睿童运动区、户外建构区、绳网综合区、朗云智慧教室、朗云智慧幼教管理平台、朗云智能硬件、幼教装备、熊孩子IP视频资源、家园共育平台开发及应用十三个系列，通过全国性的经销商网络布局，客户自主购买和公共经费采购并行的盈利模式，为终端幼儿园提供全面的，可定制化的产品和服务支持。
1.2主营业务
公司99.48%的营业收入来源于学习活动材料的销售。目前学习材料全系十大类核心课程，包含阅读、数学、美劳、建构、英语、国学、安全、幼小衔接、美术和音乐，全部实现扫码视听功能，且多科课程已结合AR（增强现实）技术，通过图、文、声、像的同步，声情并茂地呈现多种多样的课程信息。同步，公司独立研发的朗云?智慧幼教整体解决方案，基于朗云?智慧教室、朗云?智慧幼教管理平台、朗朗云课+、智能园牌、智能班牌、智能广播系统的幼儿园信息化建设所需的可定制化一站式解决方案，以市场需求为导向，将学前教育学习材料、活动装备和智能软硬件进行了无间整合。
公司以武汉、西安、杭州、广州、成都、沈阳等重要交通枢纽城市为中心设立教研分部，快速响应周边区域合作幼儿园所提出的培训需求，现有专业的学前教育专业师资团队百余人，满足终端幼儿园所教学、保育过程中的多层次培训需求。线下培训旨在铸造幼儿教师的良好师德师风，提升幼儿教师的专业知识水平，完善幼儿教师的知识结构，在扩展幼儿教师教学思维的过程中，夯实幼儿教师的职业素质基础。线上培训则集朗朗课程体系、专家讲座、直播间、家园圈、熊孩子韵律操、资料中心、师王争霸七个应用版块于一体，其中朗朗课程体系分为三个阶梯，家园圈以手指游戏、小小手大智慧、睡前故事为主打，资料中心则覆盖了园所管理、户外活动、教学组织、家园共育、幼儿园一日生活等园所日常管理和教学所需的各个方面，云课资源已累计达到 476 堂。
1.3股权结构
公司股东耿进奎与耿进括系兄弟关系，为公司一致行动人。截至2017年12月31日，耿进奎持有济南格尚 5% 的股权，任济南格尚的监事，耿进括持有济南格尚 16.53%的股权；耿进奎持有济南格尚第一大股东济南朗睿 30%的股权，耿进括持有济南格尚第一大股东济南朗睿 63.32%的股权，任济南朗睿的监事。除此之外，公司其他股东之间无关联关系。
2、二胎入园潮掀起，朗朗教育再迎机遇
2.1政策鼓励“互联网+教育”，子公司业务顺应行业发展趋势
2017年1月国务院印发《国家教育事业发展“十三五”规划》，强调要提供多样化教育产品和服务，大力推进教育信息化，推动“互联网+教育”新业态发展。而公司2015年5月全资收购了山东睿童互联信息科技有限公司，负责IP打造和幼教视频研发，公司自主研发的“熊孩子乐学堂智能平台”通过多维度提供家庭终端的亲子教育解决方案，实现了教育产品和服务的多样化发展，迎合了政策导向，该平台计划今年完成研发并上线；公司2017年2月成立全资子公司朗朗（深圳）教育信息科技有限公司，专门从事智慧幼教业务，独立研发了朗云TM智慧幼教整体解决方案。
2.2发力产品研发，公司多项目已完成研发
公司重视创造，鼓励创新，现有研发人员168 人，占员工总数的比例为60.00%，公司2017年度研发费用757.42 万元，截至2017年年底公司共拥有16项发明专利。2017年公司已上线的项目表现良好。朗朗云课3.0版4月上线，截止于2017年年底访问量达223万次，《熊孩子之怪怪拼音历险记第二季》6月杀青，截止于2017年年底点击率突破4,300万，熊孩子律动儿歌点击率突破16亿次。尚未上线的研发项目包括朗朗户外游戏类课程等3项差异化教育产品，以及朗云TM智慧幼教整体解决方案等7项顺应行业发展的教育信息化产品，长期来看将为公司发展带来积极支持。
2.3渠道为脉，公司精耕全国经销商网络
公司目前已有超过600家优质经销商，服务于超过20000家终端幼儿园所。公司通过渠道下沉、择优募新的方式拓展和优化经销商渠道，并利用定期走访、定量激励、定向培育等方式助力经销商成长和转型，由此搭建稳固的经销商渠道，实现产品的快速分销。2018年公司将通过自建渠道和合作渠道开启并深入公办园市场，对公办园市场进行阶梯式拓展和扩充。
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