今天彩贝股票给大家发掘一下国内真正有自主知识产权的医药研制企业——天士力(600535),

1、存量业务走出增速低谷,未来有望稳定增长

公司是现代中药最优秀的公司。历史上,以复方丹参滴丸为代表的一系列现代化中药品种,为公司业绩作出巨大贡献。但存量业务受到渠道库存及两票制的影响,收入增速一度有所下滑。为了长远发展,公司从15 年下半年开始去渠道库存。

目前,公司渠道库存的消化比较正常,公司工业收入自16 年4 季度开始,每季度均保持稳定增长

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且17 年全年、18 年一季度医药工业收入分别为68.14 亿元、14.94 亿元,同比增长10.29%、15.16%,已恢复到去库存前的水平;

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公司的经营性现金流以及应收账款结构也有较明显的改善,渠道库存压力基本已经消除,公司增速已经逐步走出低谷,未来有望稳定增长。

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2、聚焦心血管、糖尿病、肿瘤三大病种,生物药、化药、中药协同发展,打造产品集群

我们认为,公司的价值,首先体现在产品集群战略的布局和推进。公司过去已经证明自身有打造“超级单品”的能力,未来,公司将聚焦心血管、糖尿病、肿瘤三大病种,实施“大药战略”,积极打造产品集群。

其次,通过“四位一体”的模式对生物药、化药进行布局,目前基本形成生物药、化学药、中药协同发展的格局,储备了多个重磅潜力品种。

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目前,公司在心血管、糖尿病领域,产品集群已初步成型,重磅品种将不断涌现,包括针对心肌梗死的“普佑克”,潜在需求巨大,纳入医保后有望快速成长为大品种;

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预计普佑克在18年将进入放量期,有望实现3亿元以上收入,从市场规模上看,急性心梗用药的市场空间很大。目前,我国心肌梗死患病人数约为250 万人,并且平均每年新发心梗的患者约为70-90 万人。

按照40%的患者接受溶栓治疗,平均每人的治疗费用为1万元计算,心肌梗死溶栓药物的市场规模约为30-35亿元,并且随着急性心梗发病率的提升,该市场规模还有望进一步扩大。普佑克销售峰值保守预计可达到40-50亿元。

3、前瞻性布局产品管线,公司将迎来价值重估

公司管理层前瞻性地预见到中国医药行业整体政策环境的变化,并且提前进行布局。面对快速提升的新药审批标准,以及终端对产品临床价值的日益重视,几乎所有药企都面临“新品种获批难”和“老品种遇到挑战”的问题,优质品种(包括在研品种)空前稀缺。

而公司提前布局,通过投资、合作、获取市场优先许可权等各种方式,组建了丰富的在研品种管线。

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东方证券认为:天士力是中国医药行业中转型积极、模式领先的代表性公司。公司具备开阔的视野,通过前瞻性的布局,在行业整体转型期到来之际,提前占据一定的优势。公司的价值无疑将因为这部分新布局的资产获得重估。上海天士力通过港股上市,则会加快这一重新估值的进程。

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