在很多业界人士看来，这或许是官方力挺股市走强的信号。事实上，本周以来A股尽管波动剧烈，但整体估值并未下降，尤其在周三特朗普政府发动新一轮对中国2000亿美元商品加征10%关税计划之后，这个“成绩”显得难能可贵。
那么，这是否意味着近期A股底部已经来临？未来将会A股造成多大的冲击？本期海银视角将做全面梳理分析。
下A股底部已现 不同版块走势分化成新常态
在回答这个问题前，不妨先看一下中国证监会此次举行两场上市公司座谈会的细节，以此判断未来的股市监管走向。
海银视角多方了解到， 7月8日、9日的两场上市公司座谈会分别由证监会主席刘士余、副主席阎庆民主持召开，座谈内容主要集中在三个方面，一是听取上市公司对当前经济金融形势的看法；二是听取上市公司对维护资本市场稳定、促进资本市场与上市公司健康发展的建议；最后是听取上市公司对证监会工作的意见。
其中，在7月8日会议上，共有15家上市公司的代表出席，其中有10家来自于沪市，5家来自于深市。证监会办公厅、发行部、上市部、机构部、债券部、国际部和市场部等七个部门以及沪深交易所的负责人士也都一同参加了该次会议。
证监会主席刘士余
9日的座谈会由刘士余主席亲自主持，从早上九点开始到下午一点左右结束，会议中间几乎无休。
这里最需要关注的，是哪些上市公司受邀参与座谈会，这很大程度显示证监会对未来股市运行的“关注点”，若一些业绩较差，存在债务违约风险或业务重组困境的上市公司参与座谈会，某种程度意味着证监会的工作重点，将放在如何帮助这些上市公司摆脱困境，反之若一些绩优蓝筹股，新经济上市公司参会，则反映出证监会认为未来股市企稳好转，需要由这些具有高成长性的绩优上市公司引领，未来相应政策会聚焦如何扶持他们更好发展。
为此海银视角做了多方了解到，打听到参加8日座谈会的企业中，既有中国人寿（601628.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国石油（601857.SH）等央企，也有海螺水泥（600585.SH）、三一重工（600031.SH）等老牌行业龙头，更有科大讯飞（002230.SZ）、科陆电子（002121.SZ）等新型产业的代表。
这就凸显出一个明显的倾向，即参与会议的上市公司都是基本面良好、负债较少、股权质押率低的企业，凸显证监会对绩优高成长企业带动股市好转的“重视度”。
海银视角了解到，在会议期间，部分央企与行业龙头集团企业坦言业务平稳增长，并不存在市场所担忧的行业、资金和股权质押问题。少数民营企业则开门见山地表示当前去杠杆、银行紧信用等政策给企业带来的经营挑战等。
在海银视角看来，这次“摸底”工作在此时举行，意味深远。一方面证监会可以充分了解中美升级与去杠杆进程对各行各业的冲击与企业的应对策略，由此向上级部门汇报争取更多扶持政策，推动高成长企业更好发展；另一方面通过邀请这些行业龙头企业与高成长企业参会，某种程度显示出证监会对这些企业的重视，希望他们能成为A股的稳定器。
就这个视角而言，本周以来A股在2800点下方获得支撑，似乎变得“有章可循”。
正如上交所推送的《沪市公司上半年投资价值凸显增持回购彰显信心》所言，目前沪市整体和大盘蓝筹股的估值在主要经济体中处于合理偏低水平，且经过这一轮风险释放后，投资价值已开始显现。
此外海银视角也注意到，截至7月6日，上证综指市盈率为13.1倍，与2638点时水平基本持平，如若考虑盈利增长水平，则价格水平已低于2638点之时；市盈率中位数为28.2倍，与2014年7月上一轮牛市初期时的水平基本一致，并接近2013年6月时水平。与国际市场对比，代表沪市大盘蓝筹股的上证50指数整体市盈率9.9倍，在全球范围处于偏低水平，明显低于美国市场大盘股指数。
再从破净情况分析，当前沪市162家上市公司最新收盘价低于每股净资产价格，为2009年以来的最高水平。从绝对数值看，历史大底的破净数量基本稳定在170只左右，似乎显示当前A股市场已经存在低估效应。
应该说，这也是近期上市公司频频回购的重要原因之一。海银视角做了梳理统计，发现沪深证券交易所披露的数据显示，今年以来沪市201家上市公司披露大股东及董监高增持计划，累计承诺增持金额超过300亿元，其中大股东实际已增持金额约167亿元。同时，已有21家上市公司披露回购预案，拟回购金额101亿元。
深市今年已有270家上市公司回购股份，回购金额合计104亿元，平均回购金额约3900万元。
就此而言，海银视角认为，无论从监管层面力挺，还是上市公司自行开展回购，或是市场面A股存在低估，都预示着A股已经处于底部区间。
但是，这并不意味着A股很快就能摆脱因升级而估值持续下滑的窘境。
原因很简单，去年中国经济之所以能在去杠杆与房地产地方融资平台基建投资调控下，取得较快增长，主要原因是出口增长“给力”。如今随着升级，中国外贸形势将变得日益严峻，中国经济还能否复制2017年的较快增长，难度越来越大。
一旦整个经济增速放缓，对各行各业又会带来不小的负面冲击，这也是A股整体估值在升级阴云下容易持续下滑的最大根本原因，而这也不是监管部门力挺，上市公司回购股票，市盈率较低所能解决的。
海银视角对此了解到，尽管众多投资机构相信A股已经出现估值低估与底部效应，但这并不意味着股指开始企稳反弹，当前市场观望与抄底分歧依然巨大，很可能令A股呈现反复震荡企稳的走势。
那么投资者在这种环境下该如何配置股市投资组合？海银视角的建议是，超配高科技、新经济、农业、芯片等领域绩优龙头股，原因很简单，一是它们代表着中国经济转型发展与持续增长的基础，只要对中国经济有信心，长期持有这类股票肯定会有好的回报，二是农业、芯片看似受冲击较大，但事实上这反而给中国产业自主创新带来机会，甚至可能获得国家更大的扶持力度，由此股价容易获得提振。
此外，投资者需暂时远离一些过度依赖出口的电子消费类、生活消费类上市公司，以及传统能源类上市公司。可以预见的是，一旦美国向更多中国商品加征关税，以及人民币汇率若持续下滑，这些公司的经营压力将与日俱增，甚至会出现阶段性资金周转难题或债务兑付风险，相应的股价要走出下跌泥潭，需要较长时日。至于传统能源类上市公司为何减持，理由很简单，导致全球经济放缓，势必削减大宗商品需求，其价格下跌不可避免。
因此，海银视角的整体判断是，即便A股整体处于底部区间，未来有望企稳反弹，但不同行业板块股票受冲击而出现分化的局面已不可避免，投资者更需要牢记那句话，股市有风险，入市需谨慎。
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