上周A股整体呈现稍微回暖的格局，三大指数均不同程度实现上涨；而今年行情已经过半，从A股市场表现来看整体乏善可陈。Wind资讯显示，截至7月13日，上证指数今年以来跌幅为14.39%，深证成指年内跌幅为15.52%。
截止7月16日收盘，市场维持弱势震荡，上证综指跌0.61%报2814.04点，深成指跌0.1%收报9317.36点，创业板指数跌0.1%收报1616.91点。
不过，随着2018年首份上市公司半年报的出炉，A股半年报行情正式拉开序幕，市场转机或正在孕育。根据以往经验，上市公司半年报业绩将会成为未来一段时期内影响个股甚至板块走势的重要因素。
九泰基金宏观策略组认为，目前在整体市场脆弱平衡状态下，建议配置仍需要沿着估值景气匹配性价比高的思路展开，中报预告展示出的相关超预期行业以及景气底部反转行业具备更多的配置价值。
政策预期变化引致情绪好转
建议关注估值景气匹配行业
受中美预期先恶化后有所缓和以及国内宏观经济政策信号偏向正面等因素的影响，上周市场走势整体偏向积极，上证综指和创业板指分别上涨3.56%和5.60%，两市成交和换手也有所上升。行业和主题方面，29个中信一级行业全部上涨，餐饮旅游、医药等板块继续领涨市场，传媒、电力、煤炭相对较弱。
近期影响市场情绪的核心因素为中美走向以及国内宏观调控政策走向：随着中兴解禁以及两国相关表态举措的针锋相对程度有所缓和，贸易冲突对于市场预期的影响有所弱化、钝化，对于其走向仍需要进一步观察跟踪；国内宏观调控政策预期偏向财政政策、货币政策均更为积极宽松，通过政策支持来促进内需，从而对冲带来的影响和冲击，这一预期随着6月新增信贷超预期、相关部门做出关于棚改不搞“一刀切”以及加快财政资金支出进度等表态而有所强化。
站在当前时点，市场整体估值水平、个股估值水平分布和上证50股息率等指标均表现出一定的市场底部特征；上市公司回购踊跃、互联互通北向资金继续流入等指标也对市场构成了一定的支撑作用；就银行、地产等权重板块的定价来看，市场对于经济增长前景的认知极为悲观（均是以极端情形来进行估值），风险溢价明显抬升也显示市场情绪仍处于明显低落状态。
结合对估值、政策、外来冲击等因素的综合分析，我们认为，市场系统性风险水平已经有所下降和消化，但在政策预期、外来扰动等因素转向、向好确立之前，预期和资金的明显脆弱意味着市场仍将继续处于磨底这一脆弱平衡状态中。后续关注年中经济工作会议以及二季度货币政策执行报告的相关措辞，关注财政政策对于赤字率、地方政府债务问题等的相关表态和推进。在经济基本面自身以及外围环境整体乏善可陈的背景下，源自政策端的可能催化和驱动仍是市场最为重要的主线和方向之所在。
在整体市场脆弱平衡状态下，建议配置仍需要沿着估值景气匹配性价比高的思路展开，中报预告展示出的相关超预期行业以及景气底部反转行业具备更多的配置价值。从已披露的中报预告来看，银行、钢铁、食品饮料以及云计算、半导体、创新药、新能源汽车产业链等成长性板块值得关注。
数据来源：Wind资讯 九泰基金整理
行业配置：
1）银行板块。核心逻辑为低估值、高股息率，本月将有多家银行派发股息（提供事件驱动催化剂），二季度经济数据整体较为稳健有助于修复市场对于银行资产状况的预期（前期过于悲观）；
2）6月以来重要股东增持力度较大或者公布回购/股权激励/员工持股计划的行业板块及个股；
3）中报有望超预期的行业及个股，包括呈现底部反转的部分周期性行业以及继续呈现高增长的云计算、半导体、创新药等成长性板块。
主题投资：当前市场并不足够具备进行主题投资的相关环境及要素，在此，仅建议关注强化内需主题、环保主题以及受益于扩大开放相关主题。
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