目录：
一、华宝标普中国A股红利机会指数证券投资基金（LOF）
Q 1: 华宝标普中国A股红利机会指数基金（基金简称：红利基金）是一只什么样的基金？
Q 2: 为何红利基金是适合长期投资的标的？
Q 3: 红利基金是否适合定投？
Q 4：红利基金成份股有哪些？
Q 5: 红利基金业绩比较基准？
Q 6: 如何查询$红利基金(SH501029)$ 净值？
二、标普中国A股红利机会指数
Q 7: 标普A股红利机会指数的编制方法如何？
Q 8: 标普A股红利机会指数有何特色？
Q 9: 标普中国A股红利指数的四点优势是什么？
Q 10: 如何查询标普中国A股红利机会指数的表现？
Q 11:标普中国A股红利机会指数过去一年的PE、PB？
Q 12: A股主流红利指数对比（上证红利指数、深证红利指数、中证红利指数、标普中国A股红利机会指数）
三、红利策略
Q 13: 什么是“狗股理论”？
Q 14: 红利策略在海外市场的有效性？
Q 15: 红利策略在A股市场有效吗？
Q 16：红利因子与其他因子的相关性怎样？
Q 17: 红利策略在A股市场的长期投资机遇？
四、基金实操
Q 18: 如何投资红利基金？
Q 19: 红利基金的费率安排？
Q 20: 红利基金还有哪些交易策略？
五、问答集锦
Q 21: 红利基金A/C份额的区别是？
Q 22: 红利基金是否分红？
Q 23: 基金仓位正常情况下保持在什么水平？
Q 24: 红利基金成份股与沪深300重叠的有几只？与中证500重叠的有几只？
Q 25: 持股如果停牌是以哪种方式计算价格?
Q 26: 作为指数基金，基金管理费在市场处于什么水平？
Q 27: 红利基金是永续的吗？
Q
28：2017年红利基金没有跑赢沪深300的原因？
一、华宝标普中国A股红利机会指数证券投资基金（LOF）
Q 1:
华宝标普中国A股红利机会指数基金（基金简称：红利基金）是一只什么样的基金？
答：华宝标普中国A股红利机会指数证券投资基金（LOF），场内简称$红利基金$,基金代码501029（A份额）、005125（C份额）。
本基金是一只颇具特色的指数型基金，也是标普品牌中国A股指数系列在国内首次发行基金，跟踪标的为标普中国A股红利机会指数（CSPSADRP），是标普全球红利策略系列指数在中国的旗舰指数。
本基金主要采取复制法投资标普中国A股红利机会指数的成份股，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
Q 2: 为何红利基金是适合长期投资的标的？
答：红利基金作为一只指数基金，其跟踪指数在选样中增设质量稳定性筛选指标，相对于分红的绝对值，指数更关注股票分红持续增长能力以及盈利持续增长能力，要求公司过去3年的盈利增长必须为正；且过去12个月的净利润必须为正。在此基础上，再按照年股息率降序排列，选取股息率最高的100只股票，构成指数成份股。
正因以上特点，“红利基金”能很好地帮助投资人克服投资中人性的“三大弱点”：
1） 盲目—— “好股票”和“坏股票”不分
红利基金采用红利因子选股策略，叠加上质量稳定性要求，保证选出的公司连续三年持续盈利并且还能有很高的现金分红、现金流良好，这样选出来的股票一般品质较高，如此也就解决了如何筛选出“好股票”的问题。
2） 浮躁——买到了“好股票”但拿不住
红利基金的调仓和基金经理选股有严格的量化依据，而不是凭借基金经理的主观判断。假设一只“好股票”股价调整下跌，在此过程中其对应股息率上升，根据红利基金标的指数股息率加权的编制策略，对于该股还要加仓，也就意味着对于“好股票”，其实是越跌越买，这也就解决了买了“好股票”但是拿不住的问题。
3） 贪婪——赚了还想赚更多，不知道“止盈”
同样由于红利基金“股息率”加权的编制策略，当某只股票股价上涨过高时，其股息率会相应下降，红利基金就会对改股票进行减持、甚至会完全将该股从基金中剔除，如此一来也就达到了及时“止盈”的效果。
其实这就是国外
“狗股理论”所验证的：采用高股息股票的投资策略，长期可跑赢市场。因此，对于运用“狗股理论”选股的红利基金而言，其可以很好地解决投资者人性中的“三大弱点”，是一个适合长期配置、长期持有的标的。
Q 3: 红利基金是否适合定投？
答：红利基金适合长期定投。一方面，红利因子选择出来的组合有高盈利、低估值、均衡配置的特点，受到行业和市值风格影响较小，从历史数据来看，使用红利因子选股是有效的，高股息股票组合长期来看可以跑赢中低股息股票组合。因此红利基金适合投资者作中长期配置。
另一方面，股票市场走势的判断需要较高的择时能力，如果投资者对于宏观经济和市场走势具备较强的研判能力，可以根据目前的市场是否处于较高风险区间对基金的买卖时点进行相应的判断。但从客观层面来讲，过于频繁的择时操作难度较高、风险较大，并且会承担较高的交易成本，而通过中长期基金定投的方式则可适当平滑投资风险。
Q 4：红利基金成份股有哪些？
答：据红利基金2017年年报
披露，截至2017年12月31日，红利基金的100只成份股如下：
Q 5: 红利基金业绩比较基准？
答：红利基金业绩比较基准为：标普中国 A 股红利机会指数收益率×95%+同期银行活期存款利率（税后）×5%。
Q 6: 如何查询$红利基金(SH501029)$ 净值？
答：基金净值查询请登陆华宝官网。
二、 标普中国A股红利机会指数
Q 7:
标普A股红利机会指数的编制方法如何？
答：标普中国A股红利机会指数是一只A股红利策略指数，旨在提供投资者在中国投资高红利率股票的机会，同时满足多元化、稳定性和可投资性的要求。
标普中国A股红利机会指数的编制方法如下：
1）样本空间：沪深两市全部有分红的A股股票（非ST、*ST 股）（暂不包含创业板股票）
2）选样方法：
①市值筛选：指数调整参考日的自由流通市值不低于10亿人民币
②流动性筛选：过去6个月的平均日交易额不低于1千万人民币；
③质量稳定性筛选：
a）过去3年的盈利增长必须为正；
b）公司在过去12个月的净利润必须为正。
3）权重设置：股息率加权，且每只股票的权重不得超过3%，单个行业权重不超过33%
4）指数调整：
①每年调整两次样本股，样本股调整时间为每年1月和7月；
②设置30%缓冲区，减少成份股的变动。
对于符合上述条件的股票，按照当年股息率降序排列，选取100只股票构成指数成份股。
与传统指数编制方法不同，本指数以股息率加权，使整个股票组合的股息率最大化。个股权重上限（3%）和行业权重上限（33%）保证指数覆盖的个股和行业的分散度，尽量避免因某一时期内某一行业的集中分红行为导致行业权重过高。
与目前国内其他红利指数不同，标普A股红利指数在选择红利股票时，稳定性是筛选股票要特别注意的一个方面，持续的分红能力、稳定的盈利能力更能在某种程度上体现出公司的生存能力、业绩水平和可持续发展能力。
目前该指数共有100只成份股，成份股平均市值1226.65亿人民币。指数的预期市盈率12.87，市净率1.68倍，股息率4.28%。（数据来源：标普；截至2018年4月30日）。值得一提的是，该指数于2008年就发布了，具有长期可靠的实际业绩记录。
Q 8:
标普A股红利机会指数有何特色？
答：基于以上的编制方式，标普中国A股红利机会指数具备三大特色：
1)
因子策略：通过股息率加权，增加红利因子的暴露
标普中国A股红利机会指数在编制时，选用股息率加权代替传统的市值加权，以最大程度上提高红利因子的暴露度，提升整个股票组合的股息率。截至2018年4月30日，标普中国A股红利机会指数股息率为2.64%，而上证50及沪深300指数股息率分别为2.50%和1.94%，均低于标普中国A股红利机会指数。
图：标普中国A股红利机会指数及其它主流指数股息率对比
数据来源：Wind，截至2018年4月30日
2) 选股策略：增设质量稳定性筛选指标
标普中国A股红利机会指数在选股过程中，增设了样本的质量稳定性筛选标准。相对于分红的绝对值，标普A股红利更关注成份股分红持续增长能力以及盈利持续增长能力：即通过设置盈利增长（过去3年盈利增长为正）及净利润（过去1年净利润为正）标准，去除盈利走下坡路和仅有个别年份股息率跃升的股票，避免了单纯关注分红数值而忽略公司业绩稳定性，使得筛选出来的投资标的长期分红能力更强。
3) 权重设置：设置行业及个股权重上限
标普中国A股红利机会指数通过设置行业及个股权重上限（单行业权重不高于33%，单个股权重不高于3%），从而保证指数覆盖行业的多样性及个股市值的均衡性。
行业分布：金融行业占比不超过25%，行业分布更加平衡；
市值分布：成分股流通市值分布于100亿以下至500亿以上的市值区间，在覆盖蓝筹股的同时也包含中小盘股票。
图：标普中国A股红利机会指数行业分布
数据来源：Wind、标普指数公司，截至2018年4月30日
Q 9: 标普中国A股红利指数的四点优势是什么？
答：从指数策略的效果来看，标普中国A股红利机会指数的优势可以总结为以下四点：
（1） 长期表现优异
标普A股红利指数长期走势显著强于主流大中市值宽基指数。自2007年以来，指数年化收益达到18.09%，而指数波动率则与大蓝筹指数相当，具备高收益、低波动的特点。
数据来源：标普道琼斯指数、Wind，截至2018年4月30日
（2） 超额收益显著
自2007年起至2018年1月底，标普A股红利指数在11年中相对沪深300和中证800的累计超额收益率分别为381.77%、354.76%，年化超额收益分别为11.19%、10.04%。
分年来看，相对沪深300、中证800等主流指数，标普中国A股红利机会指数在2018年以前的11年中有9年取得超额收益，超额收益稳定。
数据来源：标普道琼斯指数、Wind，截至2018年4月30日
（3） 兼备防御属性
标普A股红利指数在过去12年的平均回撤在8个主流宽基指数中最小；分年来看，指数的年内回撤有4年最小，表明标普A股红利指数具有较好的防御性。
（4） 估值优势明显
从标普中国A股红利机会指数的估值水平来看，截至2018年1月，指数目前对应PE为12.87倍，对应PB为1.68倍，仍处于2014年11月蓝筹股行情启动初期的水平，具备较充足的安全边际。
Q 10: 如何查询标普中国A股红利机会指数的表现？
答：
1) 在标普指数中文官网上，可以查询指数简介、点位、历史表现、成份股等信息，并可下载指数月报和编制方案。网址是：
https://chinese.spindices.com/indices/strategy/sp-china-a-share-dividend-opportunities-index-chinese-renminbi
2)
在大智慧终端或手机APP里输入指数代码“CSPSADRP”或指数名称“标普中国A股红利机会指数”可以查询指数的实时行情
3) 在万得（wind）终端输入指数代码“CSPSADRP”或“标普A股红利”
，可以查询指数的15分钟延迟行情，F9可查询指数的历史点位；
4) 在彭博终端上输入指数代码“CSPSADRP”或关键字查询
Q 11:标普中国A股红利机会指数过去一年的PE、PB？
答：标普中国A股红利机会指数的估值以标普指数公司的结果为准。横向对比来看，截至2018.4.30，指数最新PE为12.28，PE为1.68，同主流宽基指数相比，红利指数的当前估值与沪深300指数基本相当，并显著低于中证500及创业板指数。纵向对比来看，自2009年以来标普红利指数PE最高达到30.26，平均为13.46，目前指数估值属于9年来的中间水平。
标普红利指数自红利基金成立以来（2017.1.18）历史PE、PB见下表：
（数据来源：标普官网）
Q 12:
A股主流红利指数对比（上证红利指数、深证红利指数、中证红利指数、标普中国A股红利机会指数）
答：现阶段在众多A股红利指数中，有基金对标且代表性较强的红利指数主要有4只，分别是：上证红利指数、深证红利指数、中证红利指数、标普中国A股红利机会指数。
4只红利指数的编制方案分别如下：
1) 历史业绩：标普中国A股红利机会指数表现最佳
Wind数据显示，上证红利和中证红利数据分别可以追溯至2005年1月1日，标普A股红利可追溯至2004年1月1日，深证红利指数可追溯到2006年1月24日。
自2006年1月24日至2018年1月23日，标普A股红利指数涨幅为1012.48%；中证红利指数涨幅为439.65%；上证红利指数涨幅243.50%；深证红利指数涨幅726.63%，标普中国A股红利机会指数业绩表现显著高于其他三只红利指数。
图：过去12年标普中国A股红利机会指数走势对比
数据来源：wind；2006年1月24日至2018年4月30日
分年来看，在过去的12年间，标普中国A股红利机会指数有8年涨幅排名第一。
数据来源：Wind；2006年1月24日至2018年4月30日
2)
行业分布：标普中国A股红利机会指数分布最均匀
4只红利指数中，只有标普中国A股红利机会指数对于行业和个股权重有严格的上限规定（33%的行业权重上限和3%的个股权重上限），有助于平衡行业及个股权重分布。
标普A股中国红利机会指数前三大权重行业可选消费、金融、地产占比50%，其中第一大权重行业可选消费占比为21%。不同于其他三大指数，标普中国A股红利机会指数在主要消费、原材料和医药卫生行业的选股比例显著提升。
图：标普中国A股红利机会指数行业分布
成份股行业分布依次为：可选消费，工业，房地产，日常消费，材料，金融，医疗保健，公用事业，信息技术，能源。
3) 市值分布：四只红利指数市值分布
数据来源：标普道琼斯、Wind
三、 红利策略
Q 13: 什么是“狗股理论”？
答：“狗股理论”即选择高股息股票的投资策略，具体做法是投资者每年年底从道琼斯工业平均指数成份股中找出10只股息率最高的股票，新年买入，一年后再找出10只股息率最高的成分股，卖出手中不在名单中的股票，买入新上榜单的股票，每年年初年底都重复这一投资动作，便可获取超过大盘的回报。“狗股理论”出名的原因即在于它的简单有效。在美股半个世纪以来，狗股策略取得了14%的平均收益率，远高于道琼斯指数本身的3%的水平。“红利策略”与“狗股理论”选股思路基本一致。
Q 14: 红利策略在海外市场的有效性？
答：在海外市场，学术界对于公司分红的研究成果有两个方向性的结论：①公司分红（股息率）对未来的公司业绩具备良好的预测作用；②投资高股息公司股票可以获得超额收益。
在英国，1994-2007年间高股息组合表现是市场的4倍多，在亚太地区相对成熟的台湾市场也能得到类似的结论。此外，从全球最著名的红利策略基金——美国道富标普红利ETF的表现来看，2005年到2018年1月底，整个基金组合在中长期的表现显著强于标普500指数，且年化超额收益达2.5%左右。
因此，在海外市场，不论是从学术研究结论还是实际组合表现来看，红利因子在选股上均具备有效性。
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