一周看 | 下半年重点关注银行、地产、必选消费和科技（7月16日）

投资视点

下半年重点关注银行、地产、必选消费和科技

今年企业盈利增速或将下降，景气改善行业相比2017年明显减少，盈利高增长标的变得更为稀缺，下半年可能被市场继续重视。贸易冲突的持续性和反复性超出预期，内需为主、自主可控的行业盈利确定性或相对较高，也可能享有市场溢价。

银行、地产：银行、地产板块进入价值区间，PB-ROE匹配良好，已经充分反映了市场对下半年经济增长压力的担忧预期。银行业不良资产持续改善，优质银行息差企稳回升；龙头地产商行业集中度提升逻辑得到验证，地产行业进入低增速、高周转的新时期，龙头公司制造业属性增强。

消费类行业：下半年需要更加关注消费和估值的匹配度，食品饮料和医药大的景气趋势仍在，较高估值需要时间消化，相对而言商贸零售、纺织服装中或可精选标的，关注区域型超市、线上线下打通的服装企业的阿尔法投资机会。

周期类行业：供需平衡后的内生性增长机会减少，关注竞争格局良好且环保整改后市场化出清的化工行业。

成长类行业：全行业的投资机会并未显现，需要仔细甄别符合经济发展规律、国家产业政策的细分领域，计算机中符合产业升级方向的云计算、电子中符合自主可控方向的半导体、机器人智能制造等是我们关注的方向。

一周股市

大盘探底回升 中小创个股反弹力度较大

上周大盘在连续七周调整后出现探底回升走势，中小创个股反弹力度相对较大。上周市场日均成交金额3540亿元，较前一周增加40亿元，连续两周反弹。从行业来看，上周餐饮旅游、医药、食品饮料等涨幅较大。截至上周五，上证指数收报2831.18点，周涨3.06%；深成指收报9326.97点，周涨4.66%；创业板指收报1618.46点，周涨5.01%。

板块方面，上周餐饮旅游、医药、食品饮料等表现较好。

概念方面，上周去钴、高价药、仿制药等表现较好。

期指方面，截至7月13日IF、IH、IC新的主力合约贴水分别为16点、11点、13点，贴水率分别为0.46%、0.47%、0.25%。

两融方面，截至7月13日两市融资余额8905亿元，较7月6日减少83亿元。

沪港通方面，上周沪股通合计净买入50.01亿元，沪市港股通合计净买入24.12亿元。

深港通方面，上周深股通合计净买入16.67亿元，深市港股通合计净买入40.19亿元。

（数据来源：大智慧、Wind）

一周债市

利率债整体下行 信用债窄幅波动

上周央行进行银行间7天逆回购操作300亿，有1200亿银行间逆回购到期，另外上周五MLF投放1885亿等量对冲到期MLF，因此央行公开市场操作累计净回笼900亿。银行间资金面流动性总量处于较高水平，利率债整体下行，信用债窄幅波动。

上周五R001加权平均利率为2.44%，较前一周上涨55BP；R007加权平均利率为2.65%，较前一周上涨20BP；R014加权平均利率为2.81%，较前一周上涨36BP。一级市场上周共发行利率债19只，短融和中票105只，公司债40只，企业债12只，定向工具3只，计划发行规模共计约4387.40亿。上周利率债除1年期限外剩余期限整体下行。其中，1年期国债上行4BP至3.06%，5年期国债下行5BP至3.27%，10年期国债下行4BP至3.48%。1年期国开债上行6BP至3.42 %，5年期国开下行2bp至4.03%，10年期国开下行6BP至4.11%；1年期非国开金融债收益率上行3BP至3.44%，5年期非国开金融债收益率下行4bp至4.03%，10年期非国开金融债收益率上行1BP至4.28%。信用债方面各现券品种收益率窄幅震荡。具体来看，1年期AAA、AA+及AA短融估值收益率平均下行1.94BP。3年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均下行0.91BP-1.91BP；5年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均上行2.96BP-3.96BP。上周3年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均下行0.91BP-1.91BP，5年期AAA、AA+及AA企业债估值收益率平均上行2.96BP-3.96BP；7年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均下行2.91BP-3.91BP。

交易所债市较前一周上涨，成交量回落。上周周五上证国债指数收于165.93点，较前一周上涨0.11%，共计成交9.76亿元；上证企债指数收于218.74点，较前一周上涨0.08%，共计成交58.24亿元；沪公司债指数收于186.20点，较前一周上涨0.06%，共计成交45.75亿元。

（数据来源：Wind）

海外市场

上周欧美股市普涨 亚太股市涨跌不一

亚太股市

上周五亚太股市收盘普涨，全周涨跌不一，截至上周五收盘，

韩国综合指数涨1.13%，报2310.90点，周涨1.67%；

日经225指数涨1.85%，报22597.35点，周涨3.71%；

澳大利亚ASX200指数收平，报6268.39点，周跌0.06%；

台湾加权指数涨1.17%，收10864.54点，周涨2.41%；

新西兰NZX50指数涨0.43%，报9024.19点，周跌0.66%。

美国股市

美国三大股指集体收涨，截至上周五收盘，

道指收涨95点或0.38%，报25019.41点，周涨2.3%；

纳指收涨0.03%，报7825.98点，周涨1.79%；

标普500指数收涨0.11%，报2801.31点，周涨1.5%。

欧洲股市

欧洲三大股指收盘集体上涨，截至上周五收盘，

英国富时100指数收涨0.14%，报7661.87点，周涨0.58%；

法国CAC40指数收涨0.43%，报5429.20点，周涨0.99%；

德国DAX指数收涨0.38%，报12540.73点，周涨0.36%。

（引自：Wind）

理财锦囊

A股估值处较低水平 均衡配置略偏成长

股混基金：A股在经历了多轮下跌后，估值目前已处于较低水平，在市场悲观情绪得以宣泄后，已出现反弹的迹象，近期市场反弹可能延续。在反弹期中，成长风格的基金弹性较好，不过也需要警惕全球贸易冲突以及美元升值等外部因素的扰动。投资者可以重点关注风格均衡略偏成长、重视基本面、选股能力良好的基金经理。

债券基金：海通债券团队认为社融下降可能支持债市牛市，应关注利率债和优质信用债，投资者可关注相应的债基产品。

（引自：海通证券）

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