研究员： 舒影、方俊杰（18813756608）
公司简介
深圳爱问科技股份有限公司（以下简称“爱问科技”）成立于2012年10月。公司立足于知识内容共向社区的构建，主要产品为爱问平台，包含“爱iask”以及“爱iShare”两款产品。爱问平台是一个UGC（用户生成内容）的内容共享平台，依托新浪网，注入了大量优质资源，树立了良好的用户口碑。
公司业务收入主要包括技术服务推广、直销广告服务、金融科技服务收入。公司的技术服务推广收入主要来自百度时代网络技术（北京）有限公司。双方对通过用户点击百度网盟推广的内容而带来的实际收入按分成比例进行分配。直销广告服务是指公司销售运营人员与广告代理公司直接洽谈获取的广告投放业务。 金融科技服务收入是指原控股子公司为持牌金融机构提供服务而取得的收入。目前三块业务的营收占比分别为47.71%、12.87%、39.42%。
公司亮点
背靠新浪，坐拥百度，收入来源稳固。爱问科技目前拥有的产品线新浪爱问是新浪旗下一个基于社交的问答平台。除了背后有新浪的支持之外，爱问科技的第一大客户一直都被百度牢牢占据，虽然业务占比逐年下滑，但从2017年的年报披露来看，百度仍然占了爱问科技业务往来金额的 47.71%。在新浪和百度的双双支持下，爱问科技近三年的经营情况和营业收入一直保持稳定。
移动广告市场发展速度，推动公司业绩快速增长。2017年中国移动广告市场规模为 2310 亿，同比增长率达 41.4 %，远远高于网络广告市场增速。随着用户使用习惯的转移，未来几年移动广告在整体网络广告中的占比将持续增大，预计 2019 年移动广告市场规模将接近 4000 亿，占网络广告市场近 80%。
多元化经营降低整体风险，同时提升利润水平。2017 年公司设立控股子公司，开展互联网金融科技服务业务，报告期金融科技服务收入实现 4995.36万元，占营收的 39.42%，导致百度联盟收入占比下降，近几年公司通过进一步在医疗、金融、教育等高毛利行业深挖垂直领域的商业化价值，一方面分散了单一业务客户集中的风险，另一方面提升广告高价值变现能力，从而提升收入规模及利润水平。
风险提示：客户集中度过高；网络安全风险
主板相关概念股
无
财务数据透视
公司近几年业绩增长迅速，近三年营收年均复合增长率为121.6%，归母净利润年均复合增长率为87.02%，具有充沛的现金流量。公司近两年不断向金融、医疗、教育等行业进行商业化拓展，多元化经营导致毛利率、净利率有所下降，但公司整体规模，利润水平不断提升。2018年一季度营收为1375.64万元，同比减少4.76%，归母净利润为694.20万元，同比增长6.19%。
点评
公司依托新浪、百度，拥有流量资源和品牌优势，以此促进更多内容提供者不断加入平台的分享阵列，庞大的流量吸引了广告商，带动公司的业务发展。从知识贡献者维度上看，爱问 iask 拥有约 2000 万、爱问 iShare 共享文库拥有约 500 万知识贡献者，其中又以高附加值用户为主。由于目前问答类产品的主要流量入口来源于搜索引擎，相比百度知道、搜搜问问，爱问 iask 作为唯一非搜索引擎附属全分类问答类产品，在流量的导入上存在先天性的不足，但公司未来将发挥自身品牌及平台优势，借助多方资源，不断加强研发投入及渠道建设，进一步完善爱问的内容生态。
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