招商医药健康基金000960上周涨幅10.71%，今年以来基金的收益率为22.72%，在同类281只普通股票型基金中排第5。基金经理最新投资观点，下半年，除继续布局受益于创新药加快产出及消费升级的相关企业，以及医疗服务板块外，还看好零售连锁药房未来发展前景，并积极布局。
零售连锁药房上市公司一季度保持较高增速
据 Wind 资讯， A 股医药流通子行业上市公司 2018 年一季度营业收入增速为 21.24%，继续保持较高增速，并且估值水平低于其他医药子行业并处于历史低位（详见下图）。其中，零售连锁药房相关上市公司 2018 年一季度营业收入增速平均值为 28.47%，净利润增速超过 30%。
我们认为零售连锁药房各上市公司收入增速保持平稳，一季度利润增速加快，我们认为主要源于连锁药店前几年门店建设和并购加速所致以及处方外流为连锁药房增加市场份额。
次新店和已经整合完毕的并购门店贡献开始增加。我们认为连锁药店行业整合将继续，药店分级政策的出台将进一步加速整合进程，同时处方外流将为连锁药店带来承接部分市场的机会，有利于对龙头企业的增长。
图：医药流通行业估值水平低于其他医药子行业
数据来源： Wind 资讯，统计时间段 2017年初—2018年7月15日
处方外流将为连锁药房带来发展机会
随着医药分家政策的逐步推进，处方药外流的趋势已经形成，尤其是慢性病相关的处方药外流趋势明显，连锁药房可能蕴育投资机会。目前承接处方药外流的模式主要有院边药房、托管药房、DTP 药房，以及一些第三方平台等，其中积极探索新模式的 DTP 药房关注度较高。 DTP 药房并不是单纯的销售处方药，而是连接患者，形成以患者为中心与核心的药事服务，其价值在于较高的服务能力与患者年薪，并最终通过更多价值服务实现价值链条的延伸。
我们预计 2020 年处方药市场，预计可以达到 1.6 万亿。根据北京宝来通数据研究院数据，到目前为止，美国院外处方药市场占比占在 70%，集中度比较高，而我国院外处方药市场占比仅23%，集中度较低。随着处方药外流趋势形成，我国院外处方药市场集中度将提升，连锁药房相关上市公司可能蕴育投资机会，我们将关注。
招商医药健康基金（000960）基金业绩
截止2018年7月13日，今年以来基金的收益率为22.72%，业绩在同类281只普通股票型基金中排第5，而同期医药生物（申万）指数收益率仅为5.17%。
数据来源： Wind 资讯，基金成立日2015年1月30日，数据统计时间段2018年以来至7月13日。
招商医药健康基金（000960）投资运作与投资策略
本基金积极布局大健康概念，精选医药健康行业以及相关产业中基本面良好、具有较好发展前景且价值被低估的优质上市公司进行投资，追求长期、稳定的资产增值。
今年以来，基金的收益率大幅跑赢医药生物（申万）指数的主要原因为把握医药各子行业中结构化行情。上半年，基金重点布局医药行业中受益于创新药加快产出及消费升级的相关企业，以及受益于医疗健康的高景气度的医疗服务板块。下半年，除继续看好上述三部分外，基金还看好零售连锁药房未来发展前景，并积极布局。基金在目前市场大幅波动与震荡过程中，继续自下而上优选个股，更加注重企业的高成长性与安全边际。
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