银行股极低估值，为何还是跌跌不休？

银行股极低估值，为何还是跌跌不休？

  稳步增长的净利润水平、持续压缩的估值状态，这似乎与最近一段时期的银行股表现截然不同。实际上，在投资者的印象中，银行股5、6倍的估值水平已经属于历史上非常低的状态，但时至目前，部分银行股的动态市盈率水平已经骤减至4倍的水平，而4倍的动态市盈率水平，确实显得非常廉价。

  在不到半年的时间，银行板块累计跌幅达到30%左右，这本身并非正常的现象。然而，从今年2月份以来，不少银行股的价格跌幅达到30%左右，更有甚者的累计最大跌幅更为明显，这难免引起市场的高度关注。与此同时，银行股作为A股市场中的超级权重品种，其价格的一涨一跌，往往容易加剧市场的波动风险，而从实际情况来看，银行股的疲软表现似乎与A股市场指数的表现趋于同步，而在此次非理性下跌风波中，银行股可以称得上领跌大盘指数的权重品种。

  在原本低估的前提下，银行股平均价格再度下跌2、30%，让股票的估值优势进一步压缩，甚至达到极低估值的状态。

  实际上，对于时下A股市场的银行股，跌破每股净资产已经不是意外之事，而更有部分银行股的市净率水平低至0.7以下，其价值低估程度可想而知。

  然而，对于极低估值、极度廉价的银行股，其价格异常下跌的背后，本身并非合理正常的事情。但，鉴于国内银行股的坏账率、不良率等核心指标可操作空间不少，实际上银行股的实质内在价值仍然颇具迷惑性。

  但，面对价格跌跌不休的银行股票，其价格非理性下跌背后，肯定有着一些原因，或一些隐蔽性较强的问题。不过，从公开信息来看，就现阶段而言，对银行股构成直接或间接冲击的因素，也多体现在以下这几个问题身上。

  其中，房地产市场的冷暖，似乎与银行股表现形成或多或少的联系性。事实上，对于银行金融机构，往往更关注房贷的问题，而这恰恰也是银行金融机构多年来寻找的优质资源。不过，从近期反馈出来的信息来看，从房地产税的加快推进到棚改货币化安置的政策变动预期等，实际上对银行金融机构而言，也是显得相当敏感的。或许，因房地产市场捆绑的问题太多，而一旦房地产市场显著降温，对于银行金融机构而言，恐怕日子也不会太好过。

  再者，近期的汇率大幅波动，实际上也与国内资本市场的走势息息相关。从实际情况下，一旦人民币贬值压力加大，加上汇率大幅波动的影响，对人民币资产价格的冲击影响不可小觑。

  事实上，纵观此次汇率波动风波，始于今年3月底，且于今年6月14日起汇率的波动明显加剧。受此影响，在此期间国内股票市场的走势也是呈现出加速下行的表现，并形成了股汇双杀的局面。从本质上分析，这也是资本外流、资本市场抛售压力加大的真实写照。

  除此以外，则与轰轰烈烈的去杠杆化进程有着或多或少的联系性。实际上，从近年来金融市场的去杠杆举措来看，此前15年下半年的资金端强力去杠杆，已经给当时的股票市场构成了沉重的冲击压力，而如今的去杠杆，已经不仅仅局限于资金端，而且从资金端逐渐延伸至其余领域，形成全方位、多领域的去杠杆局面，而一旦用力过猛、用力过快，却会从一定程度上挫伤实体，对部分企业而言，还可能会加剧偿付压力以及信用危机，间接对银行金融机构构成或多或少的影响。

  股票市场的表现，往往反映出一种预期，但面对本身估值已经极度低估的银行股，非理性下跌的背后，并非简单的原因所致，可能还会有更多不为人知的隐蔽因素。但是，对于A股市场这一个特殊市场环境，银行股的价值评判标准仍显得有所复杂，而对A股上市银行股而言，或许比估值、市净率等指标更显重要的，还是在于整个经济大环境、信用环境的变化影响。