摘要

本周银行间市场资金面呈小幅收敛态势,货币市场利率普遍止跌小幅反弹,但资金面整体仍维持稳中偏松态势。7月是传统的缴税大月,17年7月仅缴税因素带来基础货币回笼超过万亿,而考虑到近年企业利润继续维持高增长,7月缴税对流动性的回笼作用不容忽视,密切关注下周央行公开市场操作情况。在今年以来宽货币、紧信用的环境下,对于偏好稳定收益的投资者,投资资金市场或具有较高的性价比,可继续关注货币基金

短端资金面:资金面整体仍偏松,货币市场利率小幅反弹

本周公开市场有1200亿逆回购到期,此外央行开展300亿逆回购操作,同时续作1885亿MLF到期,全周累计净回笼900亿。一方面,在资金面整体偏松的背景下,央行维持小额净回笼、保持银行体系流动性合理充裕,短期货币市场利率已止跌反弹,但仍处于低位运行;另一方面,央行保持3.3%的MLF操作利率不变,表明央行维持长期资金利率平稳、加强长期利率引导作用的意图。近期关注月中税期扰动以及央行开展公开市场操作的情况。

1)Shibor利率涨跌互现。本周Shibor利率多数下行,延续短升长降格局,其中隔夜、7天Shibor利率分别收至2.48%和2.69%,较上周五分别上行51bp和10bp,短端品种仍维持年内低位运行。而长端shibor利率延续上周下行趋势,1个月和3个月Shibor利率分别较上周五24bp和13bp,收至3.21%和3.61%,银行体系流动性仍呈现稳中偏松格局,进一步超预期下行的空间有限。

2)质押式回购利率多数有所抬升。本周银行间市场资金面仍较为宽松,短期内各期限需求基本得到满足,货币市场利率变化不大。其中隔夜、7天和1个月质押式回购利率较上周五上行53bp、18bp和48bp,分别收至2.48%、2.71%和3.52%。整体来看,本周流动性宽松状态并无明显变化,货币市场利率中枢18年以来呈下行趋势。

长端资金面:长期资金利率呈震荡态势

1)同业存单发行利率普遍小幅回调。本周3个月国有股份制商业银行同业存单发行利率延续上周小幅震荡,AAA级、AA+级和AA级同业存单利率较上周五分别上行2bp、10bp和2bp,于周五分别收至3.42%、3.70%和3.82%。继上周资金面极度宽松、货币市场利率显著下跌至低位后,存在一定的回调空间,同业存款利率震荡后小幅回调,但处于历史中位数之下。

2)同业存款利率继续小幅下行。本周3个月股份制商业银行同业存款发行利率整体呈震荡下行趋势,于周五收至3.44%,较上周五下行3bp。下周进入缴税期,7月作为传统的缴税大月,将对市场流动性有一定回笼,资金面难再现极度宽松的现象,同业存款利率继续进一步大幅下行的空间有限。

总体来看,本周银行间市场资金面呈小幅收敛态势,货币市场利率普遍止跌小幅反弹,但资金面整体仍维持稳中偏松态势。7月是传统的缴税大月,17年7月仅缴税因素带来基础货币回笼超过万亿,而考虑到近年企业利润继续维持高增长,7月缴税对流动性的回笼作用不容忽视,密切关注下周央行公开市场操作情况。在今年以来宽货币、紧信用的环境下,对于偏好稳定收益的投资者,投资资金市场或具有较高的性价比,可继续关注货币基金。

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