一、 宏观数据观察
上周一，央行发布的数据显示，截至2018年6月末，以美元计值的中国外汇储备为31121.29亿美元，较5月末微增15.06亿美元，以SDR计值的外汇储备为22125.62亿SDR，较5月小幅度增加168.04亿SDR。6月份，人民币以及主要非美货币兑美元均具有一定贬值，外汇储备在这种情况下能够实现正增长，确实具有一定预期差。从原因上来看，主要是美元资产在6月份总体实现正收益，对冲掉贬值因素后仍有剩余，因此外储在基本持平的情况下实现了正增长。
上周二，发布了CPI和PPI的价格数据，6月份CPI环比下降0.1%，同比上涨1.9%，同比数据连续三个月处于“1时代”。PPI环比上涨0.3%，同比上涨4.7%。从环比看，CPI降幅比上月收窄。时令瓜果和蔬菜大量上市，鲜果和鲜菜价格分别下降是CPI下降的主要原因。从同比来看，猪肉价格则大幅下降12.8%，成为拉低CPI涨幅的重要因素之一。值得注意的是，非食品商品当中，医疗保健类价格同比涨幅最大，达到5%。从PPI来看，环比涨幅略有回落，同比涨幅有所扩大。在主要行业中，受国际原油价格变动影响，石油和天然气开采业上涨4.5%，比上月回落；石油煤炭及其他燃料加工业上涨2.3%，回落1.3个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业上涨1.1%，回落0.2个百分点。
上周五发布了社融数据，6月新增社融规模1.18万亿元，较去年同期减少5917.64亿，较5月环比增加约4200亿，但环比的增加主要因为5月份增量过低。总体来说6月社融增量依旧在较低水平。新增人民币贷款1.67万亿元，较去年同期多增2267.8亿元，是社融增量的主要拉动力量。除此之外，表外融资当中的委托贷款、信托贷款和承兑汇票均负增长，且负增长程度较5月份有所增加。值得注意的是，社融总量代表了社会总体的融资需求，虽然表外融资部分转变为表内，但表外资金的下降速度大于表内资金的回流速度，社会总体融资体量有所下降，融资体量的下降在一定程度上会对经济增长带来负面冲击。
美国方面上周四发布了6月份的CPI和PPI数据，6月CPI同比增速2.9%，较5月份再次上升0.1个百分点，核心CPI增速2.3%，较5月份上升0.1个百分点。PPI以1982年为起点，目前指数204.2%，较5月份提升1个百分点。总体来说，价格指数及就业指数维持稳健复苏状态。
二、主题事件点评
主题性事件方面，上周仍在持续，上周二特朗普政府(美国贸易代表办公室)公布了对价值2000亿美元的中国商品拟加征10%进口关税清单，目标产品清单涉及服装、电视零件和冰箱。除此之外，特朗普声明如果中方报复性对于美国商品加征关税，美国有可能再次对中国2000亿美元加征关税。在应对上，我国官媒对于美方2000亿关税行为表示强烈谴责，但是在具体措施上却并没有宣布等量的关税措施。所以，个人判断短期内虽然反复但大规模升级的可能性不大，中国最终可能仍会采取一定让步措施缓和，但中长期中美之间的大国竞争和在高端制造业当中的竞争才刚刚开始。
三、资本市场表现
从上周美国资本市场表现来看，总体特点是债平股强的特点，权益市场走强源于基本面数据。具体来说，上周单周美国国债收益率上升1BP至2.83%，中美利差收窄5BP至65BP，股票方面，三大指数连续2周上涨，道琼斯工业指数上涨2.3%，纳斯达克上涨1.79%，标普500上涨1.5%。
中国市场上周总体表现为股债均强的特点，债券走强主要因为影响方面我国处于弱势，投资者避险情绪仍显浓厚，股票市场走强的逻辑与美国有所差异，美国主要因为基本面数据持续走好，而我国上周单周股票市场走强主要源于估值处于历史底部的因素。具体而言，上周单周国债收益率从3.52%下降4BP至3.48%，国开债从4.17%下降6BP至4.11%。产业债方面，全体产业债信用利差收窄2BP至158，AAA级信用债利差缩窄3BP至92，AA+持平至212BP，AA持平至325BP，因此，上周债券方面表现最好的品种仍为AAA级信用债。
从权益市场来看，上周26个规模指数和24个行业指数全部收涨，虽然再次出现升级可能，但其实的边际影响有所下降，叠加以目前整个市场各类规模和行业指数当中已经有很大一部分处于历史相对底部，因此上周总体估值底部因素超越了的边际影响，符合月报当中空为主却势渐微，多未至但低渐成的观点。目前虽然看不到大盘波澜壮阔的连续上涨行情，但是底部抄底的力量正在逐渐积累。具体而言，上周上涨前五名的指数包括中小板指，深证100，创业板指深证300和上证380，上涨排名靠后的指数为上证红利，上证综指，上证50，上证180和中证100。从行业上来看，上涨前五名的行业为，医疗保健设备，消费者服务，医药，技术硬件和家庭与个人用品，上涨较小的行业指数为多元金融，公用事业，软件服务，媒体和能源。在目前的情况下，策略组合建议攻守兼备，具体仍建议采取底仓+弹性的组合配置，底仓品种避免周期类品种，主要选择金融和消费，弹性组合则主要建议布局在新兴行业当中，特别是以国内消费为主的创新品种，例如医药，半导体以及相关品种以波段操作为主。
本周是宏观数据发布的重点周，最重要的数据基本都在今天发布，包括6月工业增加值，固定资产投资以及二季度GDP数据。另外，周一国务院总理李克强主持第20届中国-欧盟峰会。美国方面，周一发布六月份零售数据。
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