养老目标基金正式出台的日子越来越近，本周一部分首批上报的养老目标基金回复了修改意见，这或许意味着首批产品获批落地已经箭在弦上，更有相关人士表示养老目标基金将在本周内呼之欲出。
什么是“养老目标基金”？
养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资者长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。
养老目标基金的两大类型为目标日期基金和目标风险基金。
目标日期基金
目标日期基金（Target Date Fund）是指以投资者的预计退休年份作为目标日期，按照事先确定的方案对资产配置进行调整，力求在退休时点为投资者提供能够覆盖其退休生活所需的投资收益。目标日期基金通常以退休年份命名，比如“目标日期2040基金”则是为在2040年退休的人群设置的基金。
目标日期基金最大特点是随着退休日期的临近，权益类资产的投资比例逐渐降低，固定收益类资产和现金资产的投资比例逐渐增加，体现了基金投资与生命周期的结合，因此目标日期基金也叫生命周期基金。其最基本的假设是，投资者的年龄变化与风险偏好有一定的相关关系，投资者在年轻时比较倾向于高风险高收益的投资策略，但随着年龄的增加，其风险承担能力也逐渐减弱，因此高风险权益类资产的比重逐渐下降。
美国是目标日期基金的发源地，也是目前目标日期基金发展最为成熟的国家，其中先锋（Vanguard）基金是目前美国目标日期基金市场份额占比最高的公司，其目标日期基金资产配置的理念如下：投资者在其年轻时期（25-40年）具有高风险承受能力，因此该阶段的股票配比高达90%（下图中紫色和浅蓝色的面积总和），而40岁以后风险承受能力逐渐减弱，因此股票配比逐渐降低，到65岁退休时股票配比大约在50%，而直到72岁以后各类资产配比开始保持恒定，这就是先锋基金著名的资产配置下滑轨道（Glide Path）的设计。
先锋基金目标日期基金下滑轨道
图片来源：先锋基金
目标风险基金
目标风险基金（Target Risk Fund）通常根据其风险水平可以划分为“保守型”、“稳健型”、“激进型”，目的是为投资者提供相对稳定的风险水平的基金。目标风险基金的逻辑是，投资者可以根据自己的风险偏好，选择适合自己的目标风险基金。
目前在海外成熟市场，目标日期基金的规模远大于目标风险基金。
ATree目标日期模型上线啦！
接下来就教你如何用ATree目标日期模型来做退休养老规划——
我们来假设这样一个场景：
假设现在30岁的一个投资者有一笔钱（初始投资资金10万），希望60岁退休，至退休前每个月固定能有1万块的工资存款，计划10年后买房（取出100万），并且希望自己退休后的60年内（也就是到90岁）每个月能维持一定的生活水平（5000元的生活费），怎么样的一个资产配置可以实现这样的一个退休计划呢（假设通胀水平4%）？
首先，在ATree中选择“目标日期模型”，输入相应的参数，此处我们使用蒙特卡洛模型进行收益模拟：
（点击图片可放大，下同）
然后，我们选择一个投资组合，并且确定组合初始配置权重以及退休配置权重（目的是确定下滑轨道的起点和终点）。我们选择一只沪深300指数增强基金、一只中证500指数增强基金、以及一只货币基金作为投资组合，并且初始配置70/20/10，退休时配置10/10/80。
这样配置权重的理由正如前面提到的，投资者在年轻时期对风险的承受能力更强，此外，人力资本所能带来未来财富积累的能力也更强，因而具有高风险承受能力，倾向于高配权益类资产；而随着人力资本的不断消耗，风险承受能力逐渐减弱，投资风格也偏于保守，权益类资产配比逐渐下降。
ATree目标日期模型可以自选组合与配置权重，用户可以自行选择投资组合和设定配比，比市场上的产品更具弹性。
接着，我们输入相应的财务目标，分别是“工资存入”、“买房”、“养老金”。其中“工资存入”设定如下：每月固定存入1万，存至退休；“买房”设定为：10年后固定取出100万；“养老金”设定为：退休后每个月固定取出5000元，取30年。以上均考虑通胀调整。
点击“分析”可以得到净资产模拟，是根据各资产历史收益及波动率进行10000次蒙特卡洛模拟的结果。可以看到，按照这样的一个资产配置设定，该投资者的投资目标是可以实现的。在最坏的情况下，在投资者90岁的时候，该投资组合净资产约为916.56万元（下十分位数），而最有可能的情况是净资产为2479.29万元（中位数）。
根据期末净资产的分布，大约有85%的可能该投资组合期末资产为1233万元以上。
最后我们来看该资产配置的下滑轨道。在第0年也就是现在，沪深300指数增强基金/中证500指数增强基金/货币基金的配比为70/20/10，随着时间的推移，指数增强基金的配置比例逐渐下降，到第30年（退休）时候的资产配置为10/10/80，并一直维持到期末。
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