量化投资自带高冷气质，充斥着数字、公式、模型，各路大神汇聚于此。越是神秘，越想一探究竟，财通基金推出“臻量化”专栏，为您呈现真实的量化世界和精华的投资指南。本期，就从最近很火的“指数增强”说起。
买基金，到底是主动管理还是被动跟踪好？这个争论从基金诞生起就不曾消停。
比如说，巴老就不止一次表达过对指数基金的迷恋。印象最深的一次是：
2007年底，巴菲特和著名基金管理人Protg Partners打赌100万美元，十年为约，看谁的投资方法更胜一筹。巴菲特选择了近乎无手续费的标准普尔500指数基金。Protg则选择了五只FOF，涵盖了200余个对冲基金。结果，这五只FOF仅在第一年开了个好头，此后九年的整体收益每年都落后于指数基金。今年的股东大会上，巴老宣告完胜。
来源：2018年《巴菲特致股东信》
然而美国的资本市场较为成熟，机构投资者占主导地位，有效性高，而A股处在不同的发展阶段，投资者结构差异较大，从而孕育了特殊的投资环境，主动管理的优势得以体现。
主动管理与被动跟踪孰高孰低呢？见仁见智。不过小编倒发现了个“二合一”的选项，既能分享指数上涨的收益，又能期望主动管理带来的超额收益——“指数增强”策略。
指数增强真的强吗？
不过分主动，也不完全被动，扭扭捏捏能成大事吗？
小编扒了扒全市场指数增强股票基金的数据，一探究竟。截至今年二季度末，全市场共有85只（海通分类，各份额分开计算），存续规模逾500亿元，尤其是去年以来发展势头渐猛，新成立28只，创下小高峰。至于跟踪标的指数，主要是沪深300、上证50、深证100、中证500等主流指数，也有一些小众的分布。
兵种繁多，战斗力如何？考察85只基金成立以来的业绩，跑赢业绩比较基准的有69只，胜率超过八成（数据来源：wind，截至2018年6月末）。成立满一年的，更是取得了平均4.3%的年化超额收益——指数增强“真的强”。
（选取的时间段具有片面性，不能代表整体情况）
至于绝对收益，我们可以看到，各板块指数的长期平均年化收益在7%-9%多，明显跑赢了同期的社会通胀水平（一线城市房价不计入在内），与其他大类资产相比也具有相当吸引力。指数增强产品在指数的基础上如提升2%-4%的收益，提升幅度则大体抵消通胀影响，相当于实现了通胀调整后的8%左右的实际年化收益，所以无论对于相应风险偏好的个人投资者还是机构投资者，指数增强产品都是很好的资产配置工具。
指数增强怎么增？
提到指数增强，不少客官就默认为是量化基金。其实不然，量化增强仅是指数增强策略中的一类，传统的主动投资也可用来实现指数增强。只不过量化投资在这个领域具备许多天然优势，逐渐成为主流。
优势一：定量准确，一拍即合
指数增强策略一般在合同中对基准指数、跟踪误差、投资成分股比例有明确的要求和数值限制，量化投资的定量特性正好与之吻合，具有先天优势。
优势二：充分分散，严控风险
指数增强策略的基准指数一般以宽基指数居多，因此在控制跟踪误差的前提下，持仓势必要分散化，相对基准指数的行业暴露、个股暴露、风格暴露都有一定的限制，组合持仓数量多了（上百只或者更多），加上各类限制条件，量化投资定量化、系统性、纪律性的优势就凸显了出来。
优势三：海量信息，一网打尽
随着上市公司数量激增，信息量爆炸式增长，传统投资受限于人的精力，难以跟踪全市场，而量化投资却可以借助强大的计算机技术，轻松覆盖大量标的，高效分析海量信息，非常适合大量数据处理。
那么，如何通过量化手段实现增强呢？简单来说，就是通过基本面、技术面分析找出市场中的“超额收益因子”，例如股票的成长性、价值、规模、盈利、波动、趋势、动量等，并为这些因子设定评级权重，然后给成百上千只股票评分，预测股票超额收益。最后，通过优化算法，综合考虑预期收益、跟踪误差、交易成本构建最优的投资组合，超额收益就从中而来。
所以，模型是否强大，很大程度上决定了的多寡，是量化团队的核心竞争力之一。需要指出的是，指数增强策略并非一定从指数成分股中选股，而是可以将视野拓宽至全市场。只要运用风险模型预测并控制跟踪误差（一般在8%以内），即满足“指数增强”的实质。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。量化投资需关注策略模型失效风险。
素以特色著称的财通基金，在探索多元资产配置的路上不曾疲倦。近年来财通基金在量化领域重金纳贤，配备顶尖量化工具，期望打造业内领先的量化团队。团队专业背景覆盖金融工程、数学、统计、计算机等学科，在量化模型研发、风险与绩效评估、指数工具开发、资产配置等领域具备丰富经验。
这篇刷新了我对“指数增强”的认识，一直以为是噱头呢。
现在认识也不晚~
可是我记得去年指数增强基金业绩普遍不好，策略不稳定？
不只是你一个人的疑惑，我们下回分解~
布局良基
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