熟悉的陌生人——创智科技。
2013年挥泪告别A股市场的老三板股“创智5”，近几年的回归A股之路波折横生。
2018年初夏，这家在老三板发酵了N年的公司，一纸申请恢复重新上市的公告，激起了千层浪。
3.8万深陷其中的小股民为之雀跃，各路财经媒体竞相报道，更有圈内老口子算了一卦：理论上从申请到上市只需185天。
结果是拔凉拔凉滴。
今年6月卷土再来，等到的仍是深交所要求“补充反馈意见”，创智科技无奈再次按下“暂停键”，对于望穿秋水的一票小散们，不知要等到猴年马月才有下文。
这是创智第二次中止回A申请。回溯2016年6月底，创智科技首度申请重新上市，由于无法按时提交“反馈意见”回复等文件，公司主动申请中止回A申请，一等就是2年光阴。
创智再次中止回A申请
五一文——创智科技——ST创智——S*ST创智，再到创智5（股转代码400059），仅从这一系列名称的变更，就可以感受到这家公司多年来的坎坷。
如今，天珑移动借壳后的“创智5”已脱胎换骨，但回归A股之路却颇为不顺。
日前公告称，公司申请中止了重新上市的审核进程。原因主要在于无法按时提交补充反馈意见回复等文件。此时，距离今年6月14日，创智宣布回A申请书被深交所接受，刚刚过去不足一个月。
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公告显示，鉴于本次补充反馈意见所涉及的相关问题答复及核查工作量较大，公司预计无法按时提交补充反馈意见回复等相关文件。
经与相关中介机构充分协商讨论，公司已向深交所提交本次股票重新上市申请的中止审核申请，并于2018年7月12日收到深交所出具的同意函。
公告称，公司及相关中介机构正在抓紧时间进行补充反馈意见回复、核查等工作，待相关工作完成之后，公司将立即向深交所申请恢复公司股票重新上市的审核。
湘股策查阅了相关规则，公司补充材料的时间累计不得超过30个交易日。若公司、保荐机构预计不能在规定时间内补充材料的，可以申请中止审核。
也就是说，面对深交所提出的一连串问题，创智无法按期回复清楚，无奈之下第二次中止回A申请。
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创智曾被市场认为是能够冲击“首单重新上市”的企业，2016年6月30日，公司董事会就曾向深交所提交了重新上市的申请材料，并被深交所接收。
2016年7月8日，深交所披露已受理创智5的重新上市申请，但因公司无法按时提交反馈意见回复等相关文件，导致创智回归A股计划卡了21个月。
补充反馈意见多达39个
创智早已不是当年的那个创智了。
现在的创智实际上就是天珑移动。作为国内一度知名的手机ODM厂商，在2012年申请IPO被否之后，天珑移动借壳已经退市到老三板的创智科技，并获得了创智科技的控制权。
当年，天珑移动IPO被否的原因是公司独立性存在问题，关联方交易占比较高，另外，公司还存在着盈利严重依赖出口退税、销售被大品牌严重冲击、产品存在专利权风险等问题。
时至今日，这些问题仍然存在。
湘股策查阅发现，日前深交所下发的17页《补充反馈意见》直击三大问题：
一、规范性问题；
二、信息披露问题；
三、与公司业务、财务会计材料相关的问题。
粗粗数一下，《补充反馈意见》涉及大小问题有39个。再数数2016年8月的《反馈意见》，同样有40多个。
天珑移动的产品大部分出口海外市场，销售对海外市场特别是亚洲、欧洲市场存在依赖。其中，《补充反馈意见》中比较耐人寻味的一个细节是，由于公司子公司合计60家，深交所要求：
（1）公司以方框图等形式披露公司及子公司的整体架构情况；
（2）列表分类或图示主要生产经营单位及相互间的业务分工和协作情况；
（3）列表分类说明非主要生产经营单位的设立目的；
（4）子公司股权从外部收购取得的，列表说明收购时间、原因、比例、作价情况及作价依据。
有意思的是，创智科技2017年年报曾延期10多天披露，原因如出一辙——公司境内外子公司众多。
对于谋求恢复上市的创智而言，监管层掌握其更准确的海外子公司信息显得尤为重要。
中国证监会稽查总队在总结前期查处的财务造假案件中，发现发行人大量利用海外客户或供应商进行财务造假。
一种情况是在国外成立关联公司或空壳公司，伪装成客户或供应商与发行人进行虚假交易；另一种情况是伪造与海外客户之间的合同，虚增销售价格，虚增的收入部分自行安排海外关联方付款。
持续盈利能力堪忧
比难以说清楚的海外业务更糟糕的是，创智5的主要财务指标不给力，这或许会成为公司重新上市的最大阻碍。
年报显示，2017年公司营业收入同比下降7.67%，净利润下降32.93%，扣非后的净利润下降68.22%。
公司计入当期其他收益和营业外收入的政府补助合计2.02亿元，占净利润的71.6%；其中，计入经常性损益的政府补助为0.79亿元。
深交所的《补充反馈意见》披露，2015年-2017年，公司出口退税金额分别为13.3亿元、10.1亿元和11.3亿元，占当年利润总额的比例分别为258%、191%和585%。
湘股策查阅发现，公司2017年仅出口退税这项金额就占到主营毛利83.3%。换个角度理解，一旦补助降低或未来国家调低手机产品的出口退税率，公司的经营业绩将立马“变脸”。
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更让人拿不准的是，公司在重新上市报告书（申报稿）中明确提到：并未与品牌商签订正式战略合作协议，而是通过多年来不断地磨合、探索逐渐形成了双方认可的、有利于双方业务发展的稳定的全方位合作模式...公司海外手机ODM业务通常的交易方式是：客户拟采购公司手机产品时，通常以采购订单（PO）或者电子邮件方式与公司常驻海外的区域销售经理确认，区域销售经理收到订单信息后，在公司OA办公系统BPM中创建销售订单（PI）并发起内部审批流程，经区域销售总监和销售副总审批后，向客户发出格式条款的PI收取定金，在收到客户支付的定金后，该PI正式生效并转换成正式的销售订单...
看起来，这做大买卖的海外手机生意也不算复杂，和平时咱们下外卖订单有点类似。问题是，万一口味变了，换别家呢？
《复活》剧本结局难料
重组上市一波三折，这个剧本还在迂回写新章。创智科技两度申请恢复上市，两度按下“暂停键”，这或与借壳方天珑移动本身存在诸多瑕疵不无关系。
“重新上市属于重大无先例事项，审核严格”，有资深投行人士表示，当初天珑移动因为严重依赖税收而IPO被否，现在这个问题实际上还是没解决。
从最新结果来看，创智补充反馈意见的问题非常细，深交所对公司的经营持续能力、海外市场业务构成等关键问题仍存在诸多疑问。
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据了解，深交所在2012年发布修订重新上市实施办法，根据此办法：从主板退市到老三板的公司，只要在6个月内满足财务条件，就可以提出申请，交易所批准后就可以重新上市。
上述资深人士表示，“当初，重新上市审核周期短应该是天珑移动选择重组置入创智科技的重要原因。但从后来的整个过程来看，显然审批过关没那么简单。公司能不能‘复活’成功，真的不好说。”
公开资料显示，经过2014年资产重组后，创智实际控制人为林文鸿，中国香港居民，43岁，持股占总股本的45.13%。
结合《补充反馈意见》，重组后的创智不但有“带病闯关”之嫌，连重新上市的申请文件都不够规范。《补充反馈意见》中指出公司重新上市的申请文件存在一些低级错误，要求公司、保荐机构等中介机构认真对申请文件进行梳理，切实提高申请文件质量。
截至2017年12月31日，创智5股东总数为38,641人，其中前十大股东持有占公司总股本的80.46%。按坊间说法，这近4万股东中，不少长沙老股民持有至今。
若创智科技未来重新恢复上市，老股东们皆大欢喜，但目前来看希望渺茫。
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在目前严管借壳交易、严格践行退市制度的背景下，创智这样的老三板退市股如果回归A股了，可能令现行监管的努力打折扣。如果它能走通，其余的老三板都会争相效仿。
武汉科技大学金融证券研究所所长，董登新教授曾直言，创智科技等退市公司的这些申请都应该被拒绝，并从源头上废除“重新上市”的专用通道，只要退市公司愿意再上市，都应该一视同仁地排队IPO，而不该因为他们是“第二次”就降低门槛，这样可以防止不良企业借尸还魂、制度套利。
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