2018年7月20日讯

今日午后A股主要指数反弹,其中上证综指上涨2.05%,沪深300上涨1.88%,创业板指上涨1.23%,深证成指上涨1.12%。板块层面,银行、非银金融涨幅较大,分别上涨4.36%、3.77%。

解读

媒体报道,银保监会的资管新规执行通知即将出台,银行理财细则最快今日落地。政策的出台有望缓解市场近期较为关注的信用风险,同时也表明金融去杠杆的节奏有所缓和。货币释放边际宽松信号,或将对前期压制市场估值的因素进行修复。

4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》出台,提出了“去杠杆”的核心原则,但在实际操作过程中部分条款仍有待明确。此外,受贸易摩擦等外部因素影响,市场环境也发生了较大改变。指导意见发布后,5、6月新增社会融资规模下降,基建增速下降,债券市场也发生了一些违约事件。

据悉,银保监会的《执行通知》继续遵循此前《指导意见》关于去杠杆的政策方向,或将在以下几个方面对部分细节进一步明确,并对部分条款有所放松:银行公募产品可以投一部分非标;符合一定条件的老产品可以投资新资产;银行现金管理类产品和6个月以上定开产品可以参照货币基金,实行摊余成本法;过渡期内,表外产品回表,监管会考虑相关的补充资本的措施;部分股权类以及其他目前特殊原因不能回表的,或将做出妥善安排。监管对整改计划不会做硬性指标要求,由银行自主整改。

我们继续建议理性看待市场波动,不盲目悲观、不过度乐观。防风险、扩内需仍是下半年的核心:一方面,去杠杆、地产调控仍将持续,贸易摩擦不排除进一步升级的可能;另一方面,中国经济韧性仍在,资管新规执行通知、银行理财细则的出台显示出政策的执行力和灵活性,未来不排除进一步出台货币、信用、产业等层面的刺激政策,确保宏观经济的稳定增长。

投资角度,建议围绕确定性和现金流两个指标,精选可持续成长的个股。中长期,我们认为中国经济将保持稳健增长,顺利完成经济结构转型升级。随着市场信心恢复,风险偏好提升,A股市场的估值或将进一步得到修复。































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