本周市场回顾
探底回升 2800失而复得
本周市场先抑后扬。上周末的中美贸易摩擦升级再次打击了投资者信心，导致本周绝大多数时间市场都在下跌，但无论下跌的速度还是深度都远远达不到之前的程度，显示贸易摩擦升级预期以及基本price in，因此市场反应并不激烈。周五随着管理层释放积极信号，A股也应声而起，上证指数单日涨幅超过2%，基本收复了本周全部失地。截至周五收盘，上证综指全周下跌0.07%。分类指数方面，蓝筹表现略强，上证50本周涨0.68%，沪深300涨0.01%；中小板指下跌0.38%，创业板指下跌0.55%。不过全年来看，创业板指8.17%的跌幅只有沪深300的60%，在所有分类指数中表现的最强势。
数据来源：Wind，截至2018年7月20日
板块多点开花 大金融板块或受益政策放松
依靠周五的强势拉升，本周约一半的中信一级行业翻红。其中电力及公用事业以2.85%的涨幅居首。而随着管理层相关放松政策的预期提升和部分措施的落地，大金融板块涨幅紧随其后。其中非银涨幅2.34%，银行上涨2.13%。而餐饮旅游也依旧是投资者抱团取暖的对象。此外，虽然房地产板块本周下跌1.56%，但相关产业链却有所回暖，其中钢铁上涨1.26%，建筑涨0.54%，建材涨0.12%。
图一：大金融板块走强
数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2018.7.20
本周重要数据及事件
二季度经济放缓 政策释放积极信号
2018年二季度实际GDP增速为6.7%，较前值放缓0.1%，略低于预期，主要是6月份经济数据偏低，尤其是6月工业增加值同比从5月的6.8%大幅回落至6%。前两季度GDP累计同比为6.8%，略低于去年同期0.1个百分点。
分项来看，投资方面仍处于持续回落中，6月固定资产投资累计同比6%，较前值放缓0.1个百分点。其中，基建投资增速仍在惯性下滑，6月基建投资（新口径不含电力）累计增速下滑2个点至7.3%，即意味着原口径的基建增速下降到只有4%左右，为2012年以来的新低；房地产开发投资6月同比9.7%，较前值略有回落，但仍处高位，6月房地产销售、新开工、土地购置三大指标均向上，表明房地产仍有支撑；制造业投资继续企稳回升，6月制造业投资同比6.8%，较5月回升1.6个百分点，为2016年3月以来的高点。
消费方面，6月社会消费品零售总额同比为9%，较前值回升0.5个百分点，但仍低于前5个月9.5%的累计同比，主要拖累项是汽车，6月汽车零售同比为-7%，或是受关税调整预期下汽车消费市场的观望心态有关。
进出口方面边际有所回落，6月进出口金额同比为12.5%，较前值回落6个百分点，主要是进口增速大幅下滑，6月进口同比为14.1%，较5月回落约12个百分点。
金融数据方面，受去杠杆影响，社融增速自年初以来持续回落，6月社融累计同比9.8%，较5月回落0.5个百分点；6月新增社融1.18万亿，较5月有所回升，但较去年同期仍有较大幅度的回落。其中，表内人民币贷款温和扩张，6月同比增速为12.7%，略高于前值；表外非标方面仍在持续收缩，尤其是6月委托贷款同比为-4.6%，创下新低，信托贷款增速也在快速下行中；未贴现银行承兑汇票同比-6.74%，表明信用环境收紧下，部分银行或通过票据贴现投放信贷。总体来看，目前尚未看到信用收缩情况缓解的迹象。
为了对冲去杠杆过程带来的实体信用环境收缩，近期央行出台了包括降准、扩大MLF抵押品范围、窗口指导银行增加信贷等在内一系列政策，相应地，表内信贷也有所扩张。但目前来看对冲政策效果尚不明显，银行风险偏好依然不高，紧信用环境的改善不能单单依靠供给端的扩张进行对冲，还需要看到更多需求端发力的措施进行拉动。叠加目前市场估值较低，中证800和中小板综的风险溢价高于历史1倍标准差的位置，市场具备迎来一波估值修复的机会。
下周重要关注点
资管新规细则落
地据媒体报道，资管新规执行细则即将出台，银行理财细则最快可能于7月20日落地，后续细则也将陆续发布。资管新规细则的落地将让市场预期进一步明确，将对投资者信心有所提振
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