民生加银每周视点--风险已有释放，看好后续反弹

一周市场回顾

上周市场先抑后扬，周五市场受“资管新规”利好消息影响，在权重股的带领下迎来大幅反弹。

全周上证综指微跌0.07% 、上证50指数上涨
0.68% 、沪深300上涨 0.01%、中证500下跌 0.56%、中小板指下跌0.38%、创业板指下跌0.55%（数据来源于Wind资讯）；

行业表现方面：公共事业、金融和成长股表现相对较好，其中：公共事业上涨2.58%，非银金融上涨2.34%、通信上涨2.08%。

消费行业表现相对较差，其中：医药生物下跌2.86%、家电下跌2.47%、汽车下跌2.44%。

宏观经济数据

中国二季度GDP同比增长6.7%，预期6.7%，一季度增速为6.8%。上半年GDP同比增6.8%。

中国上半年固定资产投资同比增长6.0%，预期6.0%，1-5月增速为6.1%。

中国6月规模以上工业增加值同比增长6%，预期6.5%，前值6.8%；上半年工业增加值增长6.7%，增速较1-5月回落0.2个百分点。

中国6月社会消费品零售总额30842亿元，同比增长9.0%；上半年社会消费品零售总额180018亿元，同比增长9.4%。

中国6月城镇调查失业率4.8%，与上月持平，全年目标设为4.5%以内。

上半年全国居民人均可支配收入14063元，比上年同期名义增长8.7%，扣除价格因素，实际增长6.6%。

市场信息

央行发布资管新规执行通知：公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票，还可以适当投资非标准化债权类资产，但应当符合相应的期限匹配等监管要求；资管新规过渡期内，可发行老产品投资新资产；支持有非标准化债权类资产回表需求的银行发行二级资本债补充资本。

银保监会就《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，提出实行分类管理，区分公募和私募理财产品；规范产品运作，实行净值化管理；规范资金池运作，防范“影子银行”风险；控制杠杆。

策略建议

海外方面，美联储预计今年二季度美国工业生产增幅或为6.0%，增长情况可能远超于市场的预期。美元走强，同时特朗普周五推特继续进行关税威胁，海外不稳定因素尚未消除。

国内经济方面， 二季度经济数据出炉，GDP单季度同比增速较Q1回落0.1%至6.7%，基本符合预期。分项来看，出口、工业增加值、固定资产投资整体均有不同程度回落。由于领先指标社融数据二季度表现仍然很弱，因此经济在下半年继续回落应该是大概率事件。

国内政策方面，上周五晚上资管新规的文件落地，文件在一些细节上做了放松，一定程度上缓解了非标和委外清理的压力。同时，监管陆续出台政策打破信用收缩负反馈循环，传递了积极信号。

总体结论：关注影响市场的两条风险主线：信用风险和中美贸易摩擦。前者边际缓和，后者不确定性尚存，但风险已有释放，继续看好反弹。

风格建议

短期反弹关注前期受信用紧缩压制的行业；中长期仍然看好受益于科技创新和消费升级的行业。

行业建议

环保、金融、地产和建筑等。

免责声明 本报告仅供参考，所载信息均出自已公开资料，民生加银基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，所载观点不代表任何投资建议或承诺。本材料并非基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。投资有风险，过往业绩并不代表其未来表现，投资者投资民生加银基金管理有限公司管理的产品时，应认真阅读相关法律文件。