各位新老投资人：
大家好，上周中国制造2025，光大优势基金2季度报告公布，不少基金持有人对2只基金持仓的变化、后市的策略观点都有不少疑问，今天想借着这封信的机会，解释一下2个持有人们普遍关心的问题：“第一当下市场是否已经接近底部？”，“第二我管理的基金后期运作策略如何？”
回顾前期策略，我认为大盘在七月初可能已经进入估值的底部区间，接下来大概率会是一个系统性估值修复的过程，因为三大利空因素都存在着边际改善空间。第一是金融去杠杆，目前政策信号已经从去杠杆转向稳杠杆，流动性边际改善值得期待。第二是政策托底信号出现，市场悲观预期有望修复。之前受到去杠杆和棚改等信息的影响，大家对于地产周期乃至宏观经济下行的预期是比较悲观的。但是目前财政政策、货币政策均已出现了明确的转变信号，虽还不能断言是大反转，但是政策转向已经缓解了市场的悲观情绪。第三是对情绪面的负面冲击可能边际递减。一方面，目前市场上对于可能形成了一致的悲观预期，当前估值水平可能已经充分反映了未来的负面影响。另一方面，短期之内对国内实体经济造成的冲击有限，短期市场的悲观预期存在着修复空间。
在中国经济加速转型和上市龙头企业竞争力持续增强的背景下，我基本维持前期的观点，看好三条主线：第一条是刺激内需主线，重点关注基建和房地产相关产业链，因此中国制造和优势也相对应地在二季度配置了部分钢铁、工程机械等低估值的周期股，近日也为基金的净值带来了一定的正收益；第二条主线是被错杀的优质成长股主线。目前因为政策已经出现转向信号，短期我仍将重点关注周期板块，但是如果后期大盘的估值修复到一个合适的水平，我也会审时度势，挑选部分优质成长股做一些配置；最后，后期若市场情绪从悲观转向乐观，我可能还会考虑配置一些超跌的小盘价值股。
最后，正如我之前反复强调的那样，我始终坚持挑选估值和业绩相匹配的公司，坚守长期价值投资的理念。同时，今年以来我也持续将家里的闲钱，包括我本人的工资和年终奖大都投入到自己管理的基金当中，誓与各位持有人风雨同舟，做时间的朋友。最后，持有人托付的每一分钱，都代表一份信任，大家的信任弥足珍贵，我唯有不断深入研究，以实际业绩去回报，方能不负所托。
您的基金经理 何奇
二零一八年七月二十六日
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