一、宏观数据观察

上周国内并无重要经济数据发布,主要是美国和欧洲二季度GDP增速数据。

上周五,美国发布的宏观数据显示,GDP不变价折年数同比增长2.85%,创下2015年3月以来新高,比一季度提升0.27个百分点。GDP不变价环比折年率增长4.1%,创下2014年9月以来新高。美国是典型的消费为主的国家,二季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值增长4%,预期3%,前值0.9%;核心个人消费支出(PCE)年化季环比初值2%,预期2.2%,前值2.3%。虽然环比折年率较市场预期的4.2%减少了0.1个百分点,但总体显示美国经济仍处于持续增长当中。

周五同时发布了欧洲主要国家宏观经济增速数据。法国二季度GDP初值季环比升0.2%,预期0.3%;同比升1.7%,预期1.9%,前值2.2%,法国总体数据不及预期。由于欧元区经济数据不及预期,欧洲央行将欧元区2018年GDP增速预期由2.4%下调至2.2%,2019年预期由2%下调至1.9%;但是,由于美国引发的贸易紧张局势、油价上涨等风险因素,将2018年通胀预期由1.5%上调至1.7%,2019年预期由1.6%上调至1.7%。

二、主题事件点评

主题性事件方面,上周方面并无太多内容,美国农业部长珀度称,美国农业部将对受关税影响的美国农牧场主提供120亿美元的支持。这些项目将包括直接向农民付钱、贸促措施以及购买食物。按照《商品贸易公司宪章法》,这些项目已经获得授权,无需国会专门批准。另外,上周四欧盟与美国发表了美欧联合声明,内容有以下几点:1.双方将致力于建设零关税的自由贸易区,减少补贴,减少贸易壁垒;2.加强能源合作,欧盟将从美国进口更多的液化天然气;3.改革升级现存的国际贸易组织(WTO),减少全球不公平贸易;4.同意共同致力于保护美国与欧盟的公司,以更好地保护他们免受不公平的全球贸易行为的侵害。为此,我们会与有着类似想法的伙伴紧密合作,推动WTO改革,去解决不公平贸易行为,包括知识产权窃取行为、强制性技术转让行为、工业补贴、国有企业造成的扭曲以及产能过剩问题。值得注意的是,就在前几天,欧盟和日本已经率先达成自由贸易协定。根据该协定,欧盟将取消日本进口商品99%的关税;日本将取消欧盟进口商品94%的关税。结合今天欧美的联合声明,不难看出欧美日主导的新的国际贸易体系雏形已经成型。之前的WTO框架将逐渐被新的贸易协定所取代。

三、资本市场表现

从上周美国资本市场表现来看,总体特点是债券市场较弱而股票市场分化的特点。具体来说,上周单周美国国债收益率上升7BP至2.96%,中美利差收窄6BP至56BP,股票方面,三大指数表现分化,道琼斯工业指数上涨1.57%,纳斯达克下跌1.06%,标普500上涨0.61%。所以美国这边总体仍属于基本面数据持续改善和估值相对较高并重的市场特征,伴随下半年加息的预期,预期美国股市总体会表现出震荡略走高的趋势,暂时看不到过多风险。

中国市场上周总体表现比较分化,债券总体方向上犹豫,而股票市场表现分化的特征。上周单周国债收益率从3.51%上升1BP至3.52%,国开债上升5BP至4.14%。产业债方面,全体产业债信用利差收窄11BP至146BP,AAA级信用债利差收窄5BP至83,AA+收窄7BP持平至205BP,AA收窄13BP持平至326BP。因此,上周走势最好的是信用债,而信用债表现最好的是AA级信用债。原因集中于上周二国务院常务会议的最新精神,会议部署更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构促进实体经济发展,具体来说,要求在保持宏观政策稳定,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激的前提下,根据形势变化相机预调微调、定向调控,应对好外部环境不确定性,保持经济运行在合理区间。一是积极财政政策要更加积极。聚焦减税降费,在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上的基础上,将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业,初步测算全年可减税650亿元。对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成。加强相关方面衔接,加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效。二是稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕……国务院政策的超预期转向给市场带来了政策宽松拐点的预期,宽财政和边际趋松的货币政策预期为中小企业带来了基本面改善的预期,因此AA级信用债特别是城投债上周表现最好。

从权益市场来看,上周行情表现比较分化。上周26个规模指数21个上涨,5个下跌,24个行业指数17个上涨7个下跌。从规模指数和组合来看,上涨的五个指数分别为上证50,上证综指,上证180,上证红利和中证100,下跌前五名分别为创业板创业板300,创业板综创业板50中小板指。从规模指数上来看,上周权重价值类指数上涨显然好于中小创的个股。从行业上来看,上周涨幅前五名分别为电信服务、资本货物、能源、房地产和材料。下跌前五名分别为制药生物,医疗保健设备,技术硬件,软件服务和保险。总体来说,之前的策略基本建立在经济下行和宏观去杠杆的大背景下所采取的,组合主要建议底仓+弹性的配置策略,底仓主要分布在金融类个券上,弹性标的主要建议在消费和高科技类个券上。但是,近期的基本面和政策有所改变,一方面创业板总体二季度报告显示盈利不及预期,另一方面上述国务院常务会议精神预计会进一步对股市的结构性行情造成一定影响,周期类个券有望迎来一波短暂的反弹行情。在这种情况下,个人建议权益策略组合仍保持底仓+弹性配置,底仓部分不变,弹性类行业从消费+科技类个券向周期类个券进行一定程度的偏移。但是,需要注意的是,目前的国常委会议精神来看,主要是通过基建而并非地产形式进行需求端的刺激,因此在选择周期类个券时,重点建议标的在工程机械/钢铁/PPP类公司当中进行挑选,而其他类周期仍保持相对谨慎。

本周重要数据是周二发布的7月官方PMI数据,这份数据相当重要,建议大家重点关注;另外,国外方面周二发布美国消费数据,周三发布美国7月PMI数据,周五发布美国7月失业率和非制造业PMI数据。

免责声明及风险提示:

本材料不构成任何投资建议或承诺,亦不构成任何法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者投资英大基金管理有限公司管理的产品时,应认真阅读相关法律文件。英大基金管理有限公司郑重提醒您注意投资风险。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !