作者：John Hardy（盛宝银行外汇策略主管）
我休了三个星期的假，今天回归工作了。外汇市场上，放眼望去，G10货币大多波动性低迷，而日元（更多分析见下文）除外，因为明日日本央行将公布的利率决议可能成为转折点。
此外，随着全球风险偏好恢复和新兴市场信贷息差大幅提升，新兴市场货币大多已经反弹。不过值得注意的是，人民币是个例外，尽管中国官员最近宣称不实施汇率贬值政策，但人民币仍持续大跌。
展望本周
明日关注日本央行：上周日本政府债券收益率飙升，引起市场广泛关注，当时有日本央行官方消息称，该行正计划调整其政策机制。尴尬的是，近年来日本央行所做的一切并未能实现通胀目标，而且10年期及其以下债券收益率曲线大幅走平（该行有效地保持着10-12个基点的上限），也不利好金融行业——即可能会限制信贷对经济的影响。
请记住，讽刺的是，10年期日债收益率崩盘时远低于0%，这首先促使日本央行在2016年开始实施收益率曲线控制政策。日本央行上周被迫进行无限量购债操作，以捍卫10年期日债收益率上限，约为11个基点，而该行若解除其承诺的上限，可能引发全球债券市场出现至少一次大跌，这会利好日元，但利空全球市场。
无论日本央行调整政策与否，这些潜在的政策都不可能刺激日本经济或提振通胀。
图表观察：美元/日元
欧市早盘，美元/日元在重要区间110.50-111.00出现下跌，并面临一个大型缺口，明日将公布的日本央行利率决议可能具有转折性意义，若该行宣布重大政策调整，该货币对或将迅速跌破最后一个短期支撑位（略低于110.00）。
日本央行想力保市场稳定，但若解除债券收益率上限，该行将很难避免长期日债和日元不大幅波动。
来源：盛宝银行
周四凌晨关注美联储：本周联邦公开市场委员会会议并不是市场焦点，因为最近鲍威尔在国会的半年度证词中充分透露了自己的观点。但是，若该行货币政策声明出现措辞变动，可能引发美元剧烈波动。美联储9月加息的概率约为80%。
周四晚间关注英国央行：市场已几乎完全基于英国央行将上调利率的预期定价，但来自行长卡尼和其他央行官员的指引应该会非常谨慎，因在2019年3月达成脱欧协议的截止日期前，即未来7个月，脱欧进展的不确定性将日益主导英镑走势。
美国就业数据和通货膨胀：美国公布的最新通胀数据并未掀起市场太大波澜。上周公布的6月核心CPI和整体CPI，上涨了0.1%，符合预期，而6月平均时薪数据没有刷新新高。本周二，美国将公布美联储比较关注的6月PCE通胀率，周五将公布美国就业和薪资数据。自2012年初以来，核心PCE通胀率在5月份首次达到了2%的水平（从1.955%上升到了2%），预计6月数据仍将触及2%。
我们正在密切关注人民币走势。人民币这轮持续走跌，并未引起市场太大关注，尽管下跌幅度相当大，持续时间相当长。市场似乎认为，中国将信守诺言，不会实行汇率贬值政策，从图表来看，人民币尚未跌破重要关口，最重要的是在岸人民币/美元依然较为坚挺。
而若人民币跌破关口7.00，将重挫市场自满情绪。
不过，人民币当前跌幅已经很大了。欧元兑人民币汇率处于2014年以来高位，人民币兑CFETS一篮子货币汇率周度水平刷新2017年5月以来新低。
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